医美行业最早发源于英国，兴于韩国，相比于韩国和美国等医美大国，我国医美行业起步晚。近些年，得益于我国经济水平的发展，国人对医疗美容的需求也越来越大。据第三方数据统计，2019年中国医美市场规模达到了1769亿，同比增长22%，机构预计2023年中国医美市场规模将扩展至3115亿元，行业增速非常可观。
看完行业，再来看一下我们今天视频的主角爱美客。爱美客是医美产业链的上游透明质酸的绝对龙头。透明质酸，也就是我们大家都听过的玻尿酸，是一种常用的医美材料，也是爱美客的主打产品，整个公司98%的营收都是由玻尿酸、肉毒素这样的医疗类注射产品构成
公司大致的商业流程呢也比较简单：从上游供货商处购买透明质酸原材料，由公司公司加工成产品针剂，最后再通过公司的销售团队销售到各大医美机构。
据公开资料显示，爱美客主打医美针剂“嗨体”平均原材料成本不足27元，而出厂价可以到352.16元，毛利率高达92.99%，去年的净利率更是达到了61.10%，如此逆天的利润率，放眼整个A股，除了茅台几乎没人能够谁与其媲美。这也是爱美克“女中茅台”绰号的由来。
也许你会觉得，出厂价352元，外边嗨体的售价都在780元-2680元，是出厂价的2-7倍，那医美机构不是也很挣钱，为啥没人提?
真实情况并非这样，医美机构看似很挣钱，只是因为营收高，净利润率其实一般般。原因在于医美项目属于可选消费，和普通医疗的必须消费不用，存在大量的选择跟议价空间。医美机构想接到生意，就要通过户外广告、电视广告、搜索引擎等渠道进行广泛营销，目前医美机构平均获客成本大约在3000-5000块钱，大量的利润被营销渠道吃掉，能真正落到手里的其实没多少，日子并没有表面上过的那么风光。
反观处于上游的爱美客，他的下游是各大医院机构而非个人消费者，只需要极少的销售人员去对接医疗机构即可，不需要巨额的广告成本。目前爱美客深耕覆盖了全国31个省，同超过2000家客户建立合作关系，而且前五大客户占比只有13.84%，客户结构相对合理，话语权很强。从他去年年报可以看到，公司20年在销售费用上只花了7356万元，同比19年还下降了4.68%，因此相比下游医美机构，爱美客能保持一个较高的净利率。
从这前景和利润率来看，爱美客所经营的业务确实是门前景广阔的好生意，那他会发展成为下一个茅台吗？
我们都知道茅台之所以能够保持超高的净利率，是因为他的品牌价值构成了深深的护城河，即便五粮液老窖都很优秀，也不能撼动茅台在酒桌上的地位，整个白酒行业几乎没有新进入的玩家。
那爱美客有足够的能力，保护自己在医美领域的领先地位，不被盯上医美这块肥肉，虎视眈眈的各路资金所撼动吗？爱美客的护城河又是什么？
目前爱美客的护城河主要从两个方面来构建的：
第一个方面是公司创新研发实力较强，重视投入和产品开发，目前拥有专利37项，其中发明专利20项；公司2020年研发费用为6180万元，研发投入占营业收入8.71%，研发通入金额同比增长27.26%，远超其它同行，公司研发的童颜针有望在2021年上半年拿到证量产，该产品在技术上也处于国内领先水准。预测售价6-8万每针，这是它的研发护城河；
第二个方面是，医美产品大多属于国家三类医疗器械，是需要国家药监局审批通过后才能上市销售，有一定的准入门槛；加上一项产品从立项到研发、到临床一二三期、到审批通过，再快也需要3-5年。而这3-5年对于一个朝阳行业太宝贵了，足矣拿到产品开疆扩土，占领用户心智，建立品牌效应。这是爱美客的先发优势。
诚然，爱美客具有美好的未来，但它也有非常多的不确定性，举几个简单的例子，比如说爱美客的“嗨体”销售很好，但其他产品卖不动，是否存在产品过于单一的风险？
比如现在备受期待将要上市的“童颜针”能否顺利获批，上市后销量能否达到预期？
比如过高毛利会不会吸引大量资本进入该领域，造成无序竞争，导致利润率下滑。
类似的风险，都是在投资爱美客时绕不过去的存在
目前我国医美行业正方兴未艾，未来的路还很有很长，可以确定未来会有更多的不确定因素出现。对于投资来讲，爱美客能否不断实现高速增长，化解掉自身过高的估值，仍然需要各位投资者去持续跟踪验证。