投资与理财
文/里娅
有个古老的笑话。一 家 肥皂企业 的 老板， 很 头疼生产线 上 有太多空的肥皂盒。于是，他请了一个博士，想要对自己的生产线进行改造，把空肥皂盒去除。但是，博士上新了包括视觉检测在内的一系列传感器之后，依然不能完全解决空肥皂盒的问题。 这时， 一个小工听到老板对博士的吐槽之后，哈哈大笑： “ 一个大风扇足矣 ” 。多年之后，基于视觉检测的产品线开始初露锋芒，而肥皂厂已经不知道哪里去了。这个笑话告诉我们：传感器是个好东 东 ，但也要物尽其用。
而近日，致力于工业传感器的研发、生产及销售的上海索迪龙自动化股份有限公司（以下简称索迪龙）公布了招股书，拟冲刺创业板 IPO上市。索迪龙本次公开发行股份不超过1886.5592万股，拟投入募资约5.61亿元，主要 募投项目 包括智能工业传感器与控制器改扩建项目、研发中心升级项目、营销及服务网络建设项目、补充流动资金。
工业传感器是现代工业设备对外感知系统的重要组成部件，属于我国*四代第**工业革新中鼓励发展的产业。据 Statista统计，2019年全国工业传感器的 市场规模达 373.90亿元人民币；预计到2025年，我国工业传感器市场规模 可 达600.7亿元。索迪龙长期专注于工业传感器的研发、生产及销售，其主 要产品包括光电传感器、接近传感器、安全传感器及状态监测系统等。
根据传感器专家网统计，全球传感器市场中美国、日本、德国及中国合计占据全球传感器市场份额的 72.00%，其中中国占比约11.00%。工业传感器作为传 感器行业的细分领域之一，由于对传感器技术含量要求较高，且国外品牌起步较早，目前全球及国内工业传感器市场主要由国外领先 企业如基恩 士、松下集团、欧姆龙集团、西克、倍加福、易福门、邦纳等所主导，本土企业中具备领先优势的主要 有宜科电子 、兰宝传感等。 索迪龙，到底咋样？
背靠大树好乘凉？
俗话说，背靠大树好乘凉，索迪龙似乎深谙此道，你看，它与欧姆龙、海康威视、 慈星股份 等一干国内外知名企业多多少少搭上了关系，而欧姆龙为全球知名的自动化控制及电子设备制造厂商，在传感器领域广泛布局，索迪龙与欧姆 龙之间 更是有着“你总有我，我中有你”的铁磁关系。报告期各期，欧姆龙均为索迪龙的第一大客户，索迪龙对欧姆龙的收入分别为 5,115.20万元、5,204.80万元、8,521.11万元及2,271.84万元，占营业收入的比例分别为45.32%、38.26%、36.75% 及 25.94%。但业内人士担心，欧姆龙的部分产品与索迪龙毕竟存在一定的竞争关系，如果未来由于欧 姆龙的业务布局或战略规划等发生重大变化，导致欧姆 龙减少 或停止与索迪龙的合作，将 使 大量订单流失。
此外，小财米儿还发现，报告期内，索迪龙向第一大客户欧姆 龙销售 金额占营业收入的比例分别为 45.32%、38.26%、36.75%及25.94%，对其销售毛利占营业毛利的比例分别为50.10%、42.07%、40.17%及28.42%，客户集中度较高的情况凸显。
背靠大树真的好乘凉吗？小财米儿发现，报告期各期末，索迪龙的应收账款账面价值分别为 4,428.51万元、5,030.92万元、8,196.31万元及7,464.54万元，占同期期末流动资产的比重分别为46.34%、44.05%、33.79%及30.10%。 虽然索迪龙应收账款的账 龄主要 在一年以内，但不容否认的是，其中相当大的比例是 “ 行业内知名客户的销售款项 ” ， “ 店大 ” 必然 “ 底气足 ” ， 但倘若不能及时收回款项，那么索迪龙真的要 “ 打碎牙齿自己往肚子里咽 ” 了。
小财米儿还发现，报告期内，索迪龙的应收账款周转率分别为 2.75次/年、2.70次/年、3.30次/ 年及 1.05次/年。 “ 应收账款周转率较低主要是因为我们对与欧姆龙的受托加 工业务的收入和成本进行净额法结算，而我们的应收账款以全额列示。 ” 索迪龙解释。
而报告期内，索迪龙的存货周转率分别为 2.60次/年、2.78次/年、3.87次/年及1.16次/年。 “ 存货周转率较低主要是因为我们对与欧姆龙的受托加工业务 的收入和成本进行净额法结算，而我们的存货以全额列示。 ” 同样的理由，索迪龙似乎已释然。
业内人士表示，背靠大树好乘凉虽然不失为一种 “ 借势而起 ” 的算计，但其中的风险也不小，比如自主性变弱、被动性明显等等，无时无刻不在提醒着企业， “ 靠 ” 着 虽然 “ 省心 ” ，但怎么想办法 “ 站直喽 ” 更重要。
算计之 “ 精 ” 与权益之 “ 弱 ”
“ 站 得 直 ” 吗？小财米儿感觉，一个字 ： “ 悬 ” ，你看，截至 2022年6月30日，索迪龙的正式员工共计471人， 但 专业、学历和年龄 学历普遍偏低，本科学历只占 8.92%，大专学历占8.49%，高中及以下学历高达81.74%。说老实话，这样的员工构成并不能为 “ 站直喽 ” 寻找到底气十足的依据。
小财米儿发现，索迪龙还存在未为部分员工缴纳社会保险、住房公积金的情况， “ 这主要是因为部分员工在当期期末入职，未能及时完成相关手续的办理，我们未在当月为其缴纳社会保险和住房公积金。此外， 2021年，我们因生产需要招聘了大量生产人员，新招聘人员大多属 于农村户口，流动性较大，部分农村户口员工已在户籍所在地缴纳了新农保和新农合，并且拥有在农村的住房或宅基地，无上海购房需求，因此该部分员工自愿放弃公司为其缴纳社会保险和住房公积金。 ” 索迪龙好像理由多多。
经测算，索迪龙如足额为 2021年、2022年1月至6月自行缴纳新农保、新农 合的员工和未缴纳住房公积金的员工缴纳社会保险和住房公积金，需要补缴金额分别为 54.47万元、108.39万元，分别占当年利润总额的0.84%、5.36% 。 占比 虽低，但小财米儿要说的是，真要是对高学历、高技能、高要求的 “ 三高 ” 人才，他们还能 “ 如法炮制 ” 吗？
虽然在保险保障方面并不尽如人意，但在 “ 逐利 ” 方面索迪龙可毫不含糊，充满了 “ 算计 ” 。为了应对日益增长的市场需求，其 会 通过使用劳务派遣及劳务外包的方式灵活用工。报告期内，索迪龙将部分辅助性工作如导线加工、导线端子加工、壳体加工等工作交给劳务外包公司实施。索迪龙提供生产场地、生产设备、生产指导文件及原材料等生产要素，由劳务外包公司自行安排其员工按照 其 要求完成相应的生产。
据小财米儿了解，报告期各期，索迪龙的劳务外包费用分别为 150.98万元、244.04万元、1,080.54 万元及 272.24万元，占当期营业成本的比例分别为2.57%、3.45%、8.31%及5.45%。2021年，索迪龙的劳务外包费用增长较快，索迪龙将其归结为： “ 我们2021年业务规模大幅 增长，短时间内订单量的迅速增长使产能出现紧张，为保持生产经营的稳步开展，高效利用自身产能， 我们 扩大了生产过程中辅助性工作的外包数量，将生产人员更集中于核心生产环节中。 ” 你看看，算计得多 “ 精 ” 呀。
虽然 “ 算计 ” 得够 “ 精 ” ，但小财米儿发现，报告期内，索迪龙的劳务派遣人数占其用工总量的比例曾存在超过《劳务派遣暂行规定》规定的 10%上限的情形 ，这可就“撞了线” 。虽然索迪龙于2022年6月将劳务派遣人数调整为38人，占其用工总人 数的 7.18%，但业内人士提醒， 如果劳务外包供应 商出现 履约不力或其他不可抗力等因素影响到产品质量和交期，或索迪龙在今后的生产经营过程中，因劳务派遣用工人数占比方面产生瑕疵从而影响劳动用工方面的合 规 性， 那将会十分被动 。
企业效益要讲，职工权益要尊重，这是负责任企业的题中应有之义，从这方面来看，索迪龙还远远不能达到无可挑剔的程度。
索迪龙，你还要再 “ 等 ” 多久
“ 目前，就工业传感器技术优势而言，像我们这样的本土工业传感器制造厂商与国外众多领先企业相比仍存在较大的差距。我们急需通过加大研发创新力度，扩充工业传感器技术储备，加快推进工业传感器的研发升级及高端产品产业化进程。 ” 索迪龙对于自己有 “ 几斤几两 ” 似乎期望殷殷，急迫感也切切。
但小财米儿发现，报告期各期，索迪龙的研发费用分别为 538.77万元、600.40万元、807.85万元 及 398.02万元， 占报告 期各期营业收入的比重分别为4.77%、4.41%、3.48%及4.54%。 而在可比公司中，兰宝 传感占报告 期各期营业收入的比重分别为 10.38%、10.56%、8.51%，汉威科技分别为7.38%、6.62%、6.82%，行业平均值为7.27%、6.88%、6.51%、6.05%，相比之下，索迪龙显得“囊中羞涩”。小财米儿禁不住要问了：索迪龙，你还要再 “ 等 ” 多久？
业内人士分析，报告期内，索迪龙的研发费用率均低于汉威科技，主要是因为汉威科技专设汉威研究院，除了产品研发外，还进行基础技术研发和新应用场景的技术融合探索，因此研发人员规模较大；报告期内，索迪龙的研发费用均低于兰宝传感，主要是因为其聚焦于工业传感器进行相关研发活动，而兰宝传感拥有工业离散传感器、智能环保设备两个研发方向； 2019年及2020年，索迪龙的研发费用率均 高于森霸传感 ，2021 年索迪龙研发费用率 低于森霸传感 主要系当年公司营业收入同比增长 70.42%，高 于研发费用 34.55%的同比增长率，因此当年索迪龙的研发费用率下降较多。2022年1月至6月，索迪龙研发费用率 略低于森霸传感 ，主要系 当期森霸传感 营业收入同 比下降 33.88%，使其研发费用率有所提高。
而小财米儿要提醒的是，报告期内，索迪龙属于高新技术企业，享受着 15%的企业所得税优惠税率。报告期 各期，其享受企业所得税减免金额分别为 58.34万元、288.42万元、538.58万 元及 154.36万元，占同期利润总额的比重分别为2.15%、8.43%、8.33%及7.63%。
显而易见的，索迪龙的研发费用占营业收入的比例并不能保证有 “ 不滑脱 ” 的可能， 若随着 其业务规模的提升，研发费用占营业收入的比例不能继续满足高新技术企业的认定条件，或者 将 来国家税收优惠政策发生变化，其不能继续享受高新技术企业所得税优惠政策，那么索迪龙将何以自处？这显然是个 “ 次生灾害 ” ，但又能 直击命门 ，忧患意识不 能 不存焉。
