技术结构判断：未来一年烽火通信股价波动区间技术结构推演测算24.5—45元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算请关注术道有方后续研究。
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近期中国移动发布2020年至2021年SPN设备扩容部分单一来源采购信息公告，采购规模为41万，中标企业有三家，分别是华为、中兴、烽火通信。其中华为份额最大，约为67%，烽火通信所占份额最小，只有约3%。在更早之前，烽火通信超越中兴通信和上海诺基亚贝尔，成为中国电信100G DWDM/OTN设备（2019年）集中采购项目（第二批）第一候选人。这两则新闻不仅预示着中国5G建设开始进入高峰，在这其中，还有一家公司频频的出现在人们的视界，那就是烽火通信。虽然其行业外知名度不高，但是和华为、中兴和上海诺基亚贝尔同台较量，其实力可见一斑。
烽火通信（600498）是国内优秀的信息通信网络产品与解决方案提供商，国家科技部认定的国内光通信领域唯一的“863”计划成果产业化基地。烽火通信于1999年发起成立，于2001年在上交所上市，自上市以来，前复权股价从最低0.1元涨至最高40.88元，现价28元左右，来看看其画风。
公司掌握了大批光通信领域核心技术，是国家基础网络建设的主流供应商，主营业务涵盖通信系统设备、数据网络、光纤光缆三大系列。
同时深入拓展信息技术与通信技术融合领域，加速向ICT综合解决方案提供商转型。
其营业收入一直稳步上升，15年以后整体通讯市场环境处于下行周期，同期四大通讯巨头的爱立信和诺基亚都出现了不同程度的营收下滑，而烽火通信在通信设备、光纤光缆、数据网络产品多个条线保持积极发展势头，对其营收所造成的影响较小，还出现连年攀升的情况。
毛利率和净利率近五年小幅度下行，结合整体行业环境，出现这种情况也属于正常的经营波动，随着国内各省5G建设开始逐步进入正轨，产品销售进行放量，规模化效应显现后期毛利净利可能会出现好转。
而从归母净利润我们能看到，烽火通信实际赚回来的钱其实是逐年上升的，从其资本回报率和投入资本回报率来看，虽然从2016年开始出现小幅度下降，总体来看其浮动还属正常，并没有出现大幅度的下降。
净利润和经营性活动现金流有一个明显的分水岭，那就是2016年，其经营性现金流突然大幅度下降，只有其当年净利润的一半。从这一年起，烽火通信加大了采购的支出资金，其后直到2018年其支出金额一直居高不下。观察其资产结构，存货在2016年以后至今持续增多，这个时候就需要关注另一个指标，存货周转率。
从上图的存货周转率来看，虽然其存货在2016年以后持续增多，但是其周转率却一直处于上升的阶段，由此可见烽火通信的运营能力还是很不错的。
烽火通信的资产负债率在2016年以后出现下降，但是其60%以上的数值对比同行业还是有些偏高的，结合公司近几年的举债情况和资产购置情况，其风险还在可控范围内。
虽说以上的财务数据都很不错，但是其自由现金流从2016年以后都是负值，这个还是要结合烽火通信实际发展情况来做判断，在当时此行业大部分公司都在为即将开始的5G基建提前布局产能，所以这一时期这些公司的资本性开支开始大额增加，导致其自由现金流不理想，随着2020年运营商开始大规模铺开5G建设，其会大幅度改善其自由现金流。
总结：总体来讲，烽火通信其基础实力和条件还是很不错的，作为通讯巨头和运营商的上游，能够一直保持自身产品的先进性，在经营上的各项指标对比同行业属于中等偏上，为其构建了一道独特的护城河。但是从当下来看，整个5G概念的板块在2019年投资者都给了不错估值和股价，其当前股价到底是贵了还是便宜了，请在深度报告中查阅。
——本报告由术道有方出具
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