“怎样生活得更健康”“如何养老”是每个人都思考过或正在思考的问题，健康养老产业顺势而生，正以聚拢之态汇集各方顶尖资源。这其中，在我国本土成长起来的规模型咨询公司“和君咨询”，早在2013年已经成立和君康养事业部，坚持做产业专业动态的观察者。
“要想成就产业巨头，需要所在的行业市场足够大，天花板足够高，靠规模经济带来成本优势。”和君咨询合伙人、康养事业部副总经理曹卓君近日接受财经新康养采访时分享了她观察到的新变化，除了地产企业、保险公司等早已参与布局的主力军之外，生产制造类的企业、互联网基因的平台企业也已开始延伸涉足康养产业，“+康养”成为多元化企业发展的落点。但在资本市场，一二级的投资机构表现审慎，需要期待更多优质标的从赛道中脱颖而出。
和君咨询合伙人、康养事业部副总经理曹卓君
国家战略积极应对人口老龄化
《中国老龄产业发展报告》发布数据显示，2014年到2050年，我国老年人口的消费规模将从4万亿元增长到106万亿元左右，既覆盖医药、地产、金融等传统领域，也涉及机器人、可穿戴设备、脑机接口等新兴科技领域。
“官方发布的数据针对的不只是养老，而是涉及到未来占据中国三分之一人口的衣食住行、医护养娱这么多细分产业的集合。”和君康养事业部副总经理曹卓君表示，银发产业是随着社会老龄化而产生的一个多元化的产业集群，涉及到国民经济的一二三产业，即康养农业、康养制造业、康养服务业。一头连着区域经济发展，一头连着民生福祉。
曹卓君认为，从政策的沿革上康养产业目前正在走向第三发展阶段。第一阶段在2012年之前，养老事业为主导，重点是兜底线保基本，民政负责助老助残。“现如今，更多需要的是全方位、多样化、市场化的供给。”曹卓君说。
第二阶段在2013年拉开帷幕，业界称为养老产业的“元年”。 曹卓君介绍，这一年全面放开养老服务市场，同时，发改委开启城企联动普惠养老的模式，每张养老床位有2万元的中央预算进行补贴，与兜底人群不同，着重面向大众中端普惠型的消费客群，对服务的提供需要价格可承受、质量有保障。
第三阶段始于2021年到2025年的十四五期间。*党**的二十大报告指出，实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业，优化孤寡老人服务，推动实现全体老年人享有基本养老服务。曹卓君表示，这表明，一方面要健全基本养老服务体系，与构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的发展模式；一方面要发展银发经济，激发释放消费活力、发展产品用品设备技术等。
用时间蹚出发展的道路
事实上，如今的康养产业已经吸引众多行业涉足，呈现百花齐放的行业图谱。
“一些房地产的开发集团，最开始是通过拿地的方式，或者是消化一些自身存量资产的方式去进入到康养这个产业。想要用康养盘活一些存量，或是提升房产的溢价和去化速度。”曹卓君称，多年下来也沉淀了一批像绿城、万科、保利等房企能力转型，，以标准化和模块化为核心能力输出运营管理，“地产+康养”模式稳扎稳打。
此外，大型集团企业在做多元化布局时，会选择成为康养产业的跨界参与者。和君咨询观察到，已经有两类企业开始进入到康养产业。一类是生产制造类的企业，如京东方、广汽、伊利、中粮等。一类是互联网基因的平台企业，如京东健康、阿里、腾讯、百度、字节等，呈现出“互联网＋健康服务”的创新商业模式。
曹卓君认为，这两类企业的加入打破康养产业过往的竞争模式。比如，以往对于规模的比拼，传统的康养企业争夺的是床位和市场份额，“机构和床位”投入与产出之比出现边际效应递减趋势，正挥别这种投入红利的时代。
再比如，过去的康养产业是一个重资产的行业，大家在争取的是在最短的时间内获得更多的资本加持，以此增厚底气和底牌。“现在不同了，比拼的是对消费者的培育，本质上是品牌认知之战。”曹卓君说，谁占有流量，谁占有消费者认同，谁才可能具有服务的溢价和品牌的溢价，甚至资本的溢价。
曹卓君描述，企业需要做的不仅仅是给客户带来满足，而是与客户能够建立一种深层次链接的关系和场景，企业的核心能力就变成了如何搭建产业化发展模式，如何整合产业要素，推动产业集聚。面向市场，要去挖掘需求，要形成垂直专业分工，又要横向开拓用户的规模。
和君咨询于2013年成立康养事业部，作为我国头部的管理咨询公司，一直见证康养产业的发展。近10年的时间，和君参与了国家级的课题和蓝皮书的攥写，对地产、保险等多个行业的领军企业提供咨询服务，并用实践“反哺”产业咨询。
“看和干是完全不一样的。”曹卓君表示，和君咨询也做投资和运营，深耕产业实践非常关键，尤其对于康养这个产业，只有干了才知道，所以和君参与运营了一些项目，从运营端来积攒的实践经验，形成和君对这个产业的理解和洞察。
资本市场表现理性又审慎
在资本端，养老产业曾迎来并购热潮，养老服务运营类企业估值攀升，其中居家养老赛道一度受到热捧。
曹卓君观察到，2016-2018年是养老产业的"并购"年，比如宜华健康收购亲和源，北控出售金太阳。同时，多个头部养老服务运营类企业被"摘花"，最高的时候PE达到20-30倍。不过，2018年到了冰点，2019年之后，收并购逐渐减少，非控股类股权投资有所增加。
“PE在20-30倍，意味着资本大概得用20年到30年才能收回对于单个床位的投入。”曹卓君说，资本市场在一级市场的投资已经趋于审慎和理性，更多考虑的是未来的退出路径，是产业资本接手还是能到二级市场直接融资。
对企业的考量上主要是关注三个维度。曹卓君分享，首先，规模、集中度是资本考量的重要因素，投资机构始终最关注的是企业是否有硬核能力，是否位于细分领域、区域市场的前三名，是否有机会做到有影响力的优等生，目光永远向头部聚集。其次，资本考量的是网格化，是否在一个区域内形成体系，能够高密度覆盖和饱和式打击，才能够带来营销蓄客、服务成本、需求碎片、规模不集约等一系列问题。第三，企业是否利用好智能化的管理工具，以此更好地实现效能提升、产业升级，以及对区域范围内的资源整合。
“像滚雪球一般，企业是否具备越做越大的条件，然后，真正市场化、多元化、盈利性的模型才能跃然纸上。”曹卓君说。
在二级市场，和君不完全统计，在A股5千多家上市公司中，只有126家康养概念股，且仅有43家有实实在在的布局。其中，千亿市值的企业只有一家，多数在百亿、十亿市值规模区间。康养产业为什么相对体量不大，数量较少？
“我们发现康养业务短期很难去助力主业的发展，因为它的盈利性是受到限制的。对于这些上市公司布局康养，主业是否强劲以及对康养产业细分赛道的选择就变得极为关键了。如果不依托于主业，单纯做康养企业，选择A股上市还有一定难度，对营收和利润的门槛比较高。科创板又要求科技属性较强，或者具备创新业态。而北交所的设立，其实对于一些专精特新的中小企业的未来上市打开一个通道。”曹卓君坦言。
曹卓君分析，目前康养企业涉足的赛道和领域相对单一，基本面决定了盈利能力，目前头部企业多为养老服务企业，处于产业链的低利润环节。未来康养企业想要做大做强，获得一些超额收益，产业化会是一条出路。
“我更看好未来的十年，有更多的企业，不同的玩家，不同的赛道，不同的模式的进入，康养这个产业的发展才会更加生机勃勃。”曹卓君说。
潘宇静/文