据最新的消息，金融委10月31日开周末专题会议，表示要建设现代中央银行制度，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制。虽然具体落地的时间没有明确，但是全面注册制后更需要的是对公司的理解，依靠消息炒股的年代恐怕会渐行渐远，逐渐地要扔进历史的故纸堆中去了。

今日点评公司为制药业的002773 康弘药业。

一、公司简介

成立于1996年，一家中成药、化学药及生物制品的研发、生产、销售及售后服务的医药集团，总部位于四川省成都市，现有员工4000余人，拥有中成药、化学药和生物制品生产基地，销售网络遍布全国。

• 主营业务：

生物制品、中成药及化学药的研发、生产与销售。

• 主要产品：

目前在产产品主要为康柏西普眼用注射液、松龄血脉康胶囊、舒肝解郁胶囊、渴络欣胶囊、胆舒胶囊、一清胶囊、盐酸文拉法辛胶囊及缓释片、阿立哌唑片及口崩片、枸橼酸莫沙必利片及分散片、右佐匹克隆片等十二个品种。

• 行业发展：

公司所处的行业是医药行业，因其与人类生命健康密切相关而拥有“永远的朝阳行业”之称，是世界公认的最具发展 前景的国际化高技术产业之一，具有高成长高回报的产业特性。在中国随着人均收入水平的持续提高、城镇化和老龄化进程的加快以及政府各项扶持政策的支持，医药行业的销售收入和利润仍将保持持续增长态势，而拥有专利药物的企业不仅会赢得市场的快速发展，也会取得利润的快速增长。

• 核心竞争力：

长远战略布局能力和持续专业创新能力、产品布局及公司优势（在眼科、中枢神经系统、消化系统等专业药品市场深入研究、专业创新，形成了独具特色的产品布局优势）。 2016年10月23日公告，公司近日收到国家食品药品监督管理总局下发的盐酸多奈哌齐口腔崩解片《药物临床试验批件》，同意该药物进行人体生物等效性(BE)试验。盐酸多奈哌齐是一种可逆性乙酰胆碱酯酶*制剂抑**，适用于中度至重度阿尔兹海默病症状的治疗。

• 股东结构：

实际控制人钟建荣、柯潇、柯尊洪 （持股比例：35.14%）。成都康弘科技实业(集团)有限公司持股33.35%，柯尊洪、柯潇、钟建荣分别持股占比为25.73%、 8.20%、1.21%，龚静持股占比3.79%。股权相对集中。

• 股权质押：

无

二、经营分析

• 2019年经营情况

数据来源：Choice

医药制造营收32.56亿元，毛利率91.92%，超级高。其中，化学药营收12.1亿，占比37%，毛利率94.09%，生物制品营收11.6亿占比35.5%，毛利率34.99%，中成药营收8.9亿，占比27.4%，毛利率85.13%，医疗器械及其他营收共计285万元，占比非常小。

超高的毛利率是怎么形成的，是否可持续，需要深究。

• 2020年上半年经营

实现营业收入13.93亿万元，同比下降8.26%；实现归属于上市公司股东净利润3.35亿元，同比下降1.68%。受疫情影响，业绩略有下滑。

三、财务分析

很好的财务报表。营收逐年增长，近两年增速放缓，扣非净利润随营收增长，但近两年增速比营收增速小，只有2%，需找到增速减小的原因。

毛利率很高，超高，近5年基本在90%以上，护城河宽，产品竞争力强，经营性现金流净额均为正，且每年几乎都大于扣非净利润。

资产负债率保持在20%左右，财务稳健，杠杆率小，在低杠杆率的情况下ROE差不多能保持在18%左右，资金的赚钱能力很出色，需找出背后未被发现的经济商誉。

值得长期跟踪。

四、结论

保留， 重点关注。