许继电气与国电南瑞发展前景 (许继电气与国电南瑞)

项目

国电南瑞

许继电气

情况说明

营收增幅

10%

7%

大块头增速未必慢

扣非增幅

19%

10%

大块头盈利能力更强

毛利率增幅

0.08个百分点

0.4个百分点

两家毛利率基本稳定，毛利率代表产品档次

净利率增幅

0.71个百分点

-0.02个百分点

南瑞费用管控更胜一筹。

分红

10排4.1

10送1

南瑞分红更大方，持股员工也更能收益

四季度

营收及净利润均实现环比大幅增加

营收增长环比大幅增长，净利润环比下降

许继四季度回收货款力度增加，但也牺牲部分利润。话语权可见一斑。

专利

发明专利385项，登记著作权312

未披露

南瑞研发能力超强，许继为何不披露，难道是不好意思说吗？

股权激励

18年首次21年再次为1299核心人员进行股权激励

无

股权激励，激发活力。许继为何不做？

新签合同

556亿元，同比10%，

未披露

南瑞新签合同大于本年度营业收入，景气度高，未来业绩有保障，许继不会没有吧。

研发投入

30.89亿元，同比增加0.73个百分点，占营业收入7.28%

6.17亿元，同比15.78%占营业收入的5.1%，

财大气粗的南瑞依然霸气十足

资本化费用

2.2亿元，占全部研发费用的7%

0.29亿元占全部研发费用的4.67%

研发费用基本上都费用化。这方面，两家比较接近

合同负债

44亿元，同比增加19.6%，

9.26亿元，同比增长31%

许继虽然增幅可观，但毕竟总量小。南瑞合同负债相当于营业收入的10%，许继8%，还是南瑞更牛

销售费用

同比增加15.83%

同比增加2.43%

许继销售费用投入不足，其结果是四季度的回款，牺牲了部分利润

管理费用

同比 5.36%

同比增加-1.98

南瑞

财务费用

同比-377%

-52%

国电财务费用已为负值，

坏账准备计提标准

人员配置

员工总数

9551

5458

南瑞员工人数不到许继两倍，收入却是许继的近4倍，利润更是超过其7倍，

生产人员

1031

1163

许继投入人员多，产出少，其生产效率，生产自动化水平相较甚远；

销售人员

915

1123

南瑞915人对应销售费用16.84亿，人均184万。许继1123人对应销售费用3.89亿，人均34.6万元。许继愿意安排更多的销售人员，但销售费用却牢牢控制。许继的销售人员如何面对南瑞的小伙伴？

财务人员

107

127

南瑞合并报表子公司49家，许继合并报表子公司18家。许继的财务有那么复杂吗？

管理人员

835

365

南瑞835人对应管理费用9.34亿人均112万元，许继365人对应4.7亿人均129万。许继费用向管理人员倾斜，能指望销售人员卖力吗？

技术人员

6663

2680

南瑞6663人，占比70%，许继2680人占比49%。南瑞博士163人，许继15人，大专以下南瑞1296人占比14%,许继1722人占比32%

坏账准备计提标准

一年以内

5

4

不用多说，一眼可以看出，许继计提标准比较保守，盈利质量、发展后高下立见

1-2年

10

6

2-3年

50

10

3至4年‘

80

30

4-5年

90

30

5年以上

100

50