#涨了小半年的“*特中**估”还能否持续#

从去年底“中国特色估值体系”被提出来之后，今年一季度以来，“*特中**估”概念彻底引爆A股。以能源、电信、国有银行为主的“*特中**估”概念，成为市场主线，长期低估值、高分红是相关公司的特点。

近日，*特中**估有所回调，涨了小半年的*特中**估行情能否持续？*特中**估的本质是什么？什么样的品种才真的是*特中**估？宏利基金管理高级基金经理庄腾飞对此予以解答。

*特中**估的本质是什么？

我们认为，*特中**估实质上指的中国资本市场的估值体系重构，不同于西方市场的传统估值体系，不会是简单的横向对比。*特中**估需要体现，中国自身的经济增长特点与经济运行模式的差异性，比如部分稀缺性的经营牌照和优势垄断型强的资源品运营实体可能比海外同业更具备长期价值，比如承担社会责任的企业可能不应该简单估值折价。同时，*特中**估是一个包容性很强的概念，既可能涵盖了科技创新行业，也可能包括了传统行业里市场化经营的央企国企，例如，一些科技创新企业，虽然目前尚未盈利，但鉴于国内巨大的自主可控市场，可能是可以提前给与比较高的估值溢价。

什么样的品种才是真正的“*特中**估”？

*特中**估实际上不是一个简单僵化的目标，而是一个水到渠成的结果。*特中**估不是所有的国内企业都会实现*特中**估，只有那些真正实现效率提升，企业基本面持续向上，并且也管理能力突出，具备高质量发展能力，能为国家的高质量发展做出贡献的国内企业最终才会实现*特中**估。

我们理解，对于不同领域，*特中**估的分析框架是有差异的。我自己是高分红策略投资人，我们认为，对于传统行业，寻找重点企业的*特中**估，应该去寻找那些真正具备中国特色基础设施价值或者稀缺资源属性的领域、基本面持续向上、管理积极进取，而且高分红的企业，才会是真正的*特中**估。

怎么看*特中**估行情的长期发展

我们认为，*特中**估会带来市场更加理性地看待国内的经济增长模式与经济结构转型，尤其是一些中国特色经营模式和运营模式的领域，而非在西方市场估值体系后面亦步亦趋。估值体系重构是一个漫长的过程，需要长期机构投资者和上市公司共同努力，长期机构投资者，需要更加注重国内经济和产业的特殊性与长期空间；上市公司应该更加注重中小股东需求，注重公司长期价值的持续提升。因此，*特中**估的实现，是一个较长的过程，所以，我们认为*特中**估行情会伴随着投资者结构的变化，全球地缘政治的演变，全球经济环境的变化与利率水平的调整，而逐步演绎，是一个长周期的行情。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资意见或建议。基金有风险，投资须谨慎。