钯金经过上周的暴跌，跌到了1773美金/盎司，从历史高位2878计算12个交易日跌去了40%，之后是会U型反转还是继续探底？这需要看疫情对钯金供需的影响程度。
首先看供应，根据全球第二大钯金生产商南非Anglo American的2019年年报显示（官网angloamericanplatinum.com），2019年钯金产量689.4万盎司，俄罗斯和南非是两大主要产地，较2018年全球钯金总产量700万盎司下降约10万盎司，钯金回收约293万盎司，增加30万盎司，受益于此，2019年全球钯金总供应增长20万盎司至984万盎司。铂族金属供应比较稳定，飙涨的价格会推动回收的增加，保守估计2020年钯金全球供应维持不变。
其次看需求，钯金约80%的需求来自于汽车尾气催化剂，2019年需求增加近100万盎司，是造成供应紧缺113万盎司的主要原因，使得钯金2019年初从1263美金飙涨50%至1908美金；珠宝需求数额小、波动不大忽略不计；工业需求减少了10万盎司，新冠疫情、金融危机等影响下几年估计也会下滑不少，乐观估计维持此需求，不考虑其对钯金价格的小影响。
回到汽车尾气催化剂的需求端，钯金主要用于作为乘用车的汽油车生产，它们对钯金的总需求量=今年汽油车的产量 x 单车使用量。根据中汽协官方最新数据，2019年乘用车总销量2136万辆，同比下滑9%，下面的柱状图可以看到是每个月都同比下滑；2020年1-2月份，受新冠疫情影响，总销量183万辆，同比大幅下滑43%，减少141万辆，其中疫情最严重的2月份直接下降80%。
据路透社援引中汽协某高级官员报道，如果疫情在四月份之前得到有效控制，预估全年汽车总销量整体下滑约5%，上半年同比下滑10%以上。报道并没有给出其中乘用车销量的估计下滑幅度，我们可以根据已落实的1-2月份乘用车销量同比下滑141万辆来推断，即使在3-12月份销量同去年持平不下滑的最乐观情况下，2020年总销量也才是1995万辆，同比下滑7%，根据以往数据产量和销量基本相当，表述时产量销量混用。考虑到目前好几个省份疫情还未完全控制，特别是将汽车作为第一产业的湖北更是疫情重灾区，生产基地没有完全复工复产，3-12月份产销同比去年不下滑是不可能的，2019年3-12月份没有疫情影响销量同比2018年已下降约155万辆，今年同期迭加新冠疫情+金融危机，同比2018年估计再下降45-95万辆也不算过分。这种情况下今年全国乘用车产量预估为1900-1950万辆。
随着国六环保标准的逐步推行，单车的钯金使用量提升。根据2019年中国乘用车钯金需求量266万盎司、产量2136万辆来计算，去年单车的钯金使用量约为3.9克。更为严格的国六标准增加了汽车尾气催化剂对钯金使用量，有报道保守估计单车使用量增加10%，也有估计增加50%，取平均数增加30%。考虑到原定标准全国范围实施是从今年年中的7月1日开始，当下还有一部分还是按国五标准生产，平均的单车钯金使用量估算为增长20%，即4.6克/车。实际上由于国五库存车销售压力，企业难以在预定标准实施之日7月1日前消化现有库存，中汽协已建议有关部门推迟全国范围内实施国六标准排放建议，尚未有结果，如果推迟实施会减少今年的单车钯金使用量。
今年乘用车1900-1950万辆预估产量和4.6克/车单车钯金使用量，可以粗略计算得出今年中国汽车产业对钯金的需求约为281-288万盎司比去年增长约15-20万盎司。
再看全球汽车产销变化，全球汽车产销在2017年达到顶峰，2018，2019分别下跌0.8%和4.4%，在疫情爆发前预计只是小幅下跌0.3%。不过随着海外疫情的愈演愈烈，3月12日，Morgan Stanley预测全球销量会从19年的9000万辆下降4%至8600万辆，减少400万辆，要知道中国汽车整体1-2月份销量已减少162万辆，全球全年汽车产销量下跌很有可能大于400万辆。全球乘用车2019年销量为6550万辆，除掉中国的2136万辆，海外市场约为4400万辆，也按下跌4%计算将是4220万辆，根据去年海外汽车生产的钯金需求量700万盎司计算，海外每辆车钯金使用量为4.9克。欧州的尾气排放新规是从2018年9月起施行，已过去一年半，美国近期也没有要施行更严格的尾气排放新规，因而维持19年单车使用量4.9克用于计算。根据2020年乘用车4220万辆预估产量和4.9克使用量估算，2020年海外汽车厂商对钯金需求量为666万盎司。下滑34万盎司。
综合中国和海外钯金需求变化，预估2020年催化剂钯金需求略微下滑约15万盎司，供应紧缺约100万盎司，较去年略微缓解，考虑到库存到了历史低点，钯金基本面目前看并不太糟。
不过全球新冠疫情和引发的流动性危机、金融危机的持续时间还不确定，海外疫情高峰期还没到，因而钯金的需求很可能也会低于预期，要持续关注每个月中国和海外的乘用车产量变化，国六标准延迟实施是否实现。
钯金只是将今年年初飙涨的幅度跌没了，目前价位略低于去年年末高位，在370-400人民币/克做空空间不大，建议回到420以上再建仓做空，隔约10%价差分批挂单。