1、12月21以来，工、农、中、建、交等五大国有商业银行相继发布公告，下调存款挂牌利率。3个月、6个月、一年期定期存款挂牌利率下调0.1个百分点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调0.25个百分点。那么此次本次存款利率下调，对于资本市场会产生什么潜在影响呢？
工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行再次下调存款挂牌利率，1年及以内、2年、3年、5年期的定期存款挂牌利率分别下调10bp、20bp、25bp、25bp。此外工商银行、农业银行还同步下调了大额存单、特色存款等品类的存款利率，最高降幅达30bp。本次下调为第四轮存款挂牌利率下调，且为今年以来首次3M、6M存款挂牌利率下调，降幅和下调范围均超预期。
本次存款利率下调，或有如下意义：
其一，存款利率下降，有助于降低银行负债端成本、减轻净息差压力。近年来，受降息、让利实体等多项因素影响，商业银行净息差持续收窄，根据国家金融监管管理总局的数据，截至2023Q3，商业银行净息差降至1.73%，为2010年有数据披露以来的最低值。银行盈利能力承压。
其次，负债端成本的进一步压降，也为资产端成本下行打开空间，2024年降息或在路上。今年央行两次下调MLF，尤其8月MLF下调幅度达15bp，但5年期LPR并未对应跟随下调，或是考虑到存量按揭利率下调将落地，想等待政策效果。但存量按揭利率下调后，房地产销售情况并未明显改善，若明年年初房地产市场仍未明显回暖，5年期LPR或许仍有下调空间，年前下调存款挂牌利率有利于缓解银行息差收窄压力。
第三，存款利率的下行，一定程度有助于居民储蓄向消费和投资的转化，促进经济良性循环。广发证券统计了老十六家上市银行存*款贷**定价趋势，数据显示历史上*款贷**收益率和存款成本率基本呈现同向波动趋势，当*款贷**收益率存在下行压力时，存款端也会同步调整，以此缓解息差压力，但2019年至今，这一趋势出现背离，在*款贷**收益率承压的情况下，存款成本率反而有所上行。这背后显示出的，是近年来存款期限的不断拉长。
从期限结构来看，老十六家上市银行存款剩余期限数据显示，2019年至今1年至5年期存款占比出现明显上升，2023年6月末达到22.89%，较2018年提升10.48%，达到2010年以来最高位。与之对应，2022年即期偿还存款占比仅为43.99%，已降至2010年以来最低。
预计本次存款挂牌利率下调有望进一步缓解存款定期化趋势，引导居民超额储蓄流向债券、权益等投资端。
2、上周大盘震荡下行，上证指数全周收跌0.94%。在此背景下，医药、电子、计算机等赛道板块纷纷迎来日线级别下跌，同时上证指数、沪深300、上证50、创业板指、科创50也纷纷创出了近期新低，市场悲观情绪进一步加剧。那么如何看待当前的市场？
当下，我们认为市场已经过度恐慌，向下探底空间不大。
首先，创业板、科创50、深证成指、中小100、上证综指、上证50及沪深300等市场主流指数的日线级别下跌已足够充分，反弹将有望随时展开；
此外，上证50、沪深300、科创50周线下跌已经跌了7-9浪结构，跌了3年时间，当下大概率是中长期底部，对市场仍不宜过度悲观，中长期下行空间非常有限。
值得注意的是，上周上证50、沪深300、科创50、创业板指已经出现了明显的止跌迹象。中期，上证指数已经确认了周线级别下跌，中证500也处于周线级别下跌中，从而意味着市场将继续震荡筑底。近日多个赛道均走出阶段性的止跌态势，但反弹方向均以前期超跌方向为主，市场整体力度并不强，尤其在大幅下跌之后，抄底意愿一般，其它个股也以普涨为主，缺少能引领市场反弹的主线方向走出，近期活跃的一些个股在资金高低切换下反而以分歧为主，两市大概率会震荡为主，市场情绪的恢复需要时间。市场筑底需要些时间，投资者需要多些耐心。
3、2023年进入尾声，2024年即将来临，日历效应中，有一个名词叫“跨年行情”，意思很好理解，指的是一年年底到次年年初出现的上涨行情，通常出现在11月到第二年的1、2月之间。而“跨年行情”出现的原因，通常是基于投资者对来年经济、政策、盈利、流动性等方面的良好预期，因为心有期待，所以积极布局的情况。（参考来源：金融界，2023.11.06）那么哪些方向有望走出跨年行情呢？
从2013年至今历史统计来看，A股11月至次年1月主要指数中沪深300、上证50上涨概率更大，大盘成长风格明显占优。【上证50ETF（510050)、沪深300ETF华夏（510330）】
跨年风格选择方面，A股成长价值风格在2016年之后经历了三轮切换，每轮持续的时间为两年多，其中三个关键影响变量是：美债收益率、企业盈利增速和A股净增量资金。
美债收益率：2016年以来，当美债收益率出现上行拐点，保持上行趋势，则A股价值风格相对占优，当美债收益率进入下行拐点，则A股成长风格相对占优。自2021年8月，美债收益率确认上行周期开始，价值风格在过去两年多整体占优，从十月中下旬开始，随着美债收益率拐点隐现，A股成长性板块开始酝酿反击。往后看，如果美联储逐渐走向降息周期，则今年四季度可能类似2018年四季度一样，出现价值转成长的拐点。
外资流入：美债收益率如果在四季度出现拐点，外资的偏好也是需要考量的因素；资金面阶段性转为净流入后，也有利于产业空间较大产业趋势较为明确的方向提升估值。而从过去几年外资的偏好来看，以电子、电新、汽车、化工、机械、医药为代表的中国优势制造行业，是当前外资偏好度比较高的行业和方向。
企业盈利增速：当盈利增速下降时，大多数行业都会面临下行趋势，因此这些行业很容易出现估值下降的情况，尤其是成长板块。市场通常会选择低估值、高分红的板块进行防御，注重价值投资，风格相对占优。相反，如果A股企业盈利出现向上的拐点，市场通常会选择盈利增速改善较大的方向。如果某些行业的景气度较高，估值将持续提升，注重成长性投资，风格相对占优。
从最新企业盈利增速来看，三季度很可能出现盈利的拐点，也可能推动市场风格从价值风格向成长风格迁移。从当前展望，到明年三季度盈利增速改善斜率最大或者增速最高的方向可能较为具备估值向上弹性。
因此结合以上三重因素看，前两年多偏价值，高分红的防御性策略，应该要逐渐让位给寻找盈利增速较高、产业趋势明确、空间大的成长性思路。风格方面，大盘成长风格有望成为后续市场占优风格。跨年行业选择方面，从当前的产业趋势、资金偏好和未来四个季度盈利趋势来看，全社会的智能化，财政开支加码和地产改革预期是驱动盈利向上的关键产业因素。
4、具体到行业层面，哪像方向有望走出跨年行情，哪些板块在2024年具备向上的景气度？
细分领域方面，白马成长中重视以电子为代表的硬科技制造。高层强调要积极培育战略性新兴产业与未来产业，加快形成新质生产力，我们认为，信息技术产业有望成为引领新质生产力发展的领域，重视以下三个领域：
一是半导体周期回升背景下的电子，海通证券预测，24年电子行业归母净利增速将达30%。
二是或受益于财政发力的数字基建，根据中国通服基建产业研究院的《中国数据中心产业发展白皮书（2023年）》，预计“十四五”期间我国数据中心产业规模复合增速将达到25%左右。
三是政策支持和技术突破下AI应用将提速，根据数据，预计22-25年间我国智能网联汽车市场CAGR为23.2%。
此外，白马成长中还应重视医药。目前医药生物板块的估值和基金配置仍处于较低水平。往后看，医疗反腐对行业的影响逐渐过去，并且中期来看我国人口老龄化正在加深，医疗需求将持续增加，未来一段时间医药的估值及公募基金等机构的持仓有望趋于均衡，结合行业分析师预测，24年医药归母净利增速有望达15%，细分子领域中可以关注创新药/血制品/高值耗材，24年归母净利有望分别达到30%/15%/15%。
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