2024年3月28日农业银行发布了2023年年度财务报告，下面将从经营收入利润、资产、不良、核充率以及客群等几个方面分析，重点关注净息差、规模增速、不良率，新增不良等指标。具体内容如下：
1、资产分析
1.1 总览分析
分析：如上图所示，资产同比增长17.53%，环比增长2.95%；负债总额同比增长18.32%，环比增长2.97%；存款总额同比增长了15.04%，环比增长0.26%；*款贷**总额同比增长14.42%，环比增长1.23%。
由上可以看出，总负债同比增速高于总资产，是可以支持总资产扩张的；存款同比增速低于负债增速，说明存款揽储压力增大，加大了其他负债配置力度；存款增速高于*款贷**增速，说明可以支持*款贷**扩张；*款贷**增速低于总资产增速，说明加大了其他资产配置。关于资产负债结构具体变化情况，接下来做详细分析。
1.2 资产结构分析
分析：如上图所示，以生息资产为例分析资产结构。生息资产同比增长15.58%；其中*款贷**同比增长14.68%,占比59.56%，同比下降0.47%；投资同比增长13.79%，占比26.24%，同比下降0.41%；存放央行同比增长8.54%，占比6.88%，同比下降0.45%；同业资产同比增长41.15%，占比7.31%，同比上升1.33%。
由上可以看出，生息资产同比增长主要是由同业资产增长拉动的。分明细来看，加大了同业资产配置力度，主要是同业资产收益率提升非常快，加大配置有利提升资产收益率。但是结合后面同业负债成本率来看，同业负债成本率高于同业资产收益率，这样配置收益率是不划算的。横向对比工商银行，虽然也加大了同业资产配置力度，但是资产收益率是高于负债成本率的，是比较划算的。
其次，压降了存放央行款项同比增速和规模，主要是收益率太低。*款贷**同比增速低于生息资产，估计是信贷需求不足导致的；而投资同比增速低于生息资产，推测主要是收益率有下降，适当控制了规模。总之，为支持实体经济，保持了资产规模扩张力度。
接下来进一步分析*款贷**明细，参考如下：
分析：如上图所示，对公*款贷**同比增长19.08%，占比提升2.21%。票据贴现同比增长30.09%，占比上升0.7%。零售*款贷**同比增长6.82%，占比下降2.54%。
由上可以看出，*款贷**同比增长主要是公司*款贷**增长拉动的，加大了*款贷**投放力度和票据贴现力度。结合年报可以看出，情况和工商银行类似，对公*款贷**同比增长，主要是支持实体经济，支持基建等项目建设。个人*款贷**同比下降主要受个人住房*款贷**需求下降以及信用卡消费低迷等影响。
1.3 负债结构分析
分析：如上图所示，以计息负债为例分析负债结构。计息负债同比增长17.76%；其中存款同比增长16.79%，占比80.49%，同比下降0.67%；同业债券同比增长23.98%，占比10.37%，同比上升0.52%；其他付息负债同比增长19.67%，占比9.15%，同比上升0.15%。
由上可以看出，负债同比增长主要是由同业负债和应付债券增长共同拉动的。分明细来看，因存款揽储压力增大，无法拉动负债增长，只能加大其他负债配置力度；相比应付债券，同业负债成本率更低，故同业负债配置力度高于应付债券等负债。所以，这就是负债成本上升的远呀。
接下来进一步分析存款明细，参考如下：
分析：如上图所示，从客户类型来看，存款同比增长主要是由公司客户存款增长拉动的；从存款类型来看，存款同比增长主要是定期存款增长拉动的。
由上可以看出，定期存款增速高于活期存款增速，存款定期化趋势还在继续。另外，与工商银行不同的是，农业银行主要是公司定期存款同比大增，而个人定期存款几乎没有增长，且公司定期存款成本率是上升的，这将推动存款成本上升。
2、经营分析
分析：全年同比分析：营业收入6948.28亿元，同比增长0.03%，其中净利息收入5717.5亿元，同比下降3.07%，非净利息收入1230.78亿元，同比增长17.48%。业务及管理费同比增长3.23%；信用减值损失同比下降6.58%；税前利润3074.19亿元，同比增长0.32%；最终实现归母净利润2693.56亿元，同比增长了3.91%。
Q4分析：营业收入同比增长1.92%，环比下降了3.66%；净利息收入同比下降了2.66%，环比下降了3.55%；非息净收入同比增长了41.25%，环比下降了4.28%；业务及管理费同比下降了0.53%，环比增长了44.41%；信用减值损失同比增长了262.14%，环比下降了77.48%；税前利润同比下降了2%，环比下降了14.04%；归母净利润同比增长了0.5%,环比下降了16.35%。
由上可以看出，营业收入同比增长，主要受非净利息收入同比增长拉动的；其次，利润增长主要是通过营收增长拉动以及减少信用减值损失计提力度来共同实现的。后续将详细展开分析。
1.1 净利息收入分析
分析：如上图所示，资产收益率同比下降16个基点，主要是受*款贷**收益率同比下降30个基点以及投资收益率同比下降8个基点共同影响；负债同比提升12个基点，主要受存款、同业负债和应付债券等成本率都上升导致的；最终导致净息差同比下降30个基点。
由上可以看出，生息资产同比增长15.58%，但净息差同比下降幅度更大，计算出来的净利息收入同比下降3.07%，下降幅度好于工商银行，但最终未实现以量补价方式增长。
接下来再看净息差变化，参考如下图：
分析：如上图所示， Q4环比下降幅度与三季度持平，说明净息差并没有明显再承压下行了。
因*款贷**和存款分别占资产和负债大头，接下来重点分析*款贷**和存款情况。
首先分析*款贷**利率，详细见下图：
分析：如上图所示，企业*款贷**利率同比下降28个基点；个人*款贷**利率同比下降37个基点；票据贴现同比下降29个基点；境外及其他同比提升较大；最终导致*款贷**利率下降30个基点。
由上可以看出，抛开占比低的票据贴现和境外*款贷**，主要是公司*款贷**和个人*款贷**利率同比下降太多导致*款贷**利率同比下降的。
其次再分析存款利率，主要是人民币存款，详细见下图：
分析：如上图所示，先看公司存款利率，无论是活期还是定期同比都是上升的；再看个人存款利率，无论是活期还是定期同比都是下降的。
由上可以看出，虽然公司*款贷**利率同比有上升，但个人存款利率同比却下降了，两者抵消后，存款成本率上升幅度要低于工商银行。
1.2 非净利息收入
分析：如上图所示，手续费及佣金净收入同比下降7.7%，主要受代理业务，托管业务等收入下降影响。其他非息收入同比增长主要是由于以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融工具收益增加导致的。
3、不良*款贷**分析
3.1 新生成不良
分析：如上图所示，相比去年同期，不良率较同比有下降；拨备覆盖率同比有提升，拨贷比同比略有下降；另外，因中报未披露新生成不良数据，根据不良余额增量+核销毛估的，经计算年化新生成不良率0.49%，低于去年同期。
由上可以看出，不良率同比是下降的，且新生成不良率同比也是下降的，说明资产质量是有改善的；其次，拨备覆盖率和拨贷比保持良好水平。因此，资产质量整体是可控的。
3.2 五级分类*款贷**分布分析
分析：由上图看出，相比同期，关注类同比是下降的，说明资产质量未来风险是下行的，这说明资产质量整体风险可控。
4、资本充足率分析
分析：如上图所示，相比去年同期，核心一级资本充足率同比下降了0.43个百分点，未实现资本内生性增长。
由上可以看出，虽然同比下降了，但环比有提升。当前核心充足率并不高，离警戒线比较近。因此，后续需持续关注核充率变化，看管理层如何解决此问题。
5、分红分析
分析：如上图所示，归母普通股东净利润同比增长4.67%；分红金额同比增长3.92%；分红率占比31.9%，略低于去年同期；每股分红金额为0.2309元，同比增长了3.92%。以2024年3月29日收盘价4.23元为基准，推算出来股息率是5.46%，明显好于一般银行理财产品收益。
由上可以看出，农业银行每股分红同比增长不错，虽然分红占利润比略有下降，但整体表现符合预期。
综上所述，通过以上分析，农业银行2023年年报整体业绩表现一般。相比工商银行，农业银行资产扩张速度更大，支持实体经济力度更大一些。从资产负债结构来看，主要加大了低收益率同业资产扩张力度，拉动整体资产增长；其次，存款增速无法支持资产扩张，加大了同业负债和应付债券等高成本负债配置力度。在经济复苏不理想的背景下，如此进行资产扩张，更多是ZZ正确了，有点违背商业规律了。至于净息差，情况和工商银行类似，这里就不再重复了。
接着再看核充率，相比去年同期下降明显；横向对比工商银行，差距非常明显。在核充率比较紧张的情况下，还加大了风险资产配置力度。为什么不能像工商银行一样，适当降低扩张速度，力保核充率，避免未来进行融资。然后再看资产质量，虽然不良率和关注类占比同比下降了，但是当前大力进行扩张，未来*款贷**质量风险增大。从正常*款贷**迁徙率来看，同比是增长的。后续带来第三阶段资产质量分析，看看资产质量到底如何？
最后再看分红，2023年税前利润并不高，受益于所得税大幅下降，归母净利润同比增速明显高于工商银行。正是基于利润增速，每股分红金额同比增长也不错。但是从分红占比来看，相比去年同期，同比是下降的。因此，分红只能说表现一般，并没有特别惊喜。
回归主题，接下来总结表现好的方面和不好的方面。我们先看表现好的方面，具体现在以下几个方面：一是营收和利润都维持了同比正增长；二是非净利息收入同比实现了增长；三是资产质量整体可控。
但与此同时，也要看到表现不好的方面：一是净息差同比下降明显；二是核充率同比下降，未实现资本内生性增长；三是手续费及佣金收入表现不佳；四是存款增长不佳，揽储压力增大。
以上只是个人观点和看法，切莫作为投资建议。特别提醒：你的投资你做主，我的投资我做主！