没想到，武汉二厂刚以1.99元的价格成为国产汽水界的“价格屠夫”，如今又突然宣布，其已经通过并购方式登陆香港资本市场，成为港交所主板上市公司，抢跑“中国汽水第一股”。
武汉二厂“曲线上市”
10月19日，武汉二厂汽水实控人兰世立正式对外宣布，武汉二厂汽水通过并购方式登陆香港资本市场，成为港交所主板上市公司。兰世立称，武汉二厂汽水的相关备案登记手续已经完成，港交所的审核也已经结束，这也意味着“中国汽水第一股”诞生。
图片来源：北京商报
根据Raffles InteriorLimited公司2023年8月29日发布的公告显示，该公司收购了武汉二厂饮料有限公司51%股权，估值师认为目标公司51%股权的公平值为2610万港元（约合2791.4万人民币）。据此计算，8月29日收购完成之日，武汉二厂的估值约为5473.3万人民币。
换言之，该港股上市公司以2550万港元收购武汉星航投51%的股权，并从事销售“二厂汽水”品牌饮料产品。
据了解，Raffles InteriorLimited是一家总部位于新加坡的投资控股公司，主营室内装修服务。
值得关注的是，在武汉二厂之前，还没有以汽水为核心产品的国产品牌能够成功登录资本市场。
这几年，其他国产汽水企业也曾多次尝试登陆资本市场，但均未如愿。如2020年，北冰洋所在的北京一轻，曾谋求通过并购方式，把北冰洋、红星二锅头等资产注入上市公司大豪科技中，实现曲线登陆资本市场，但2023年3月，大豪科技发布公告称，终止了该项重大资产重组；陕西的冰峰汽水也曾在2021年5月提交IPO资料，但排队近一年，在上会前，撤回了申报材料。
而武汉二厂为何选择“曲线上市”，兰世立的解释也很直接：“我们做项目是希望先拿一个上市公司来做项目，而不是把项目做成上市公司。我们的起点就是别人的终点。有了上市公司背书，对于员工激励等多个方面都具有优势。”
事实上，在接手武汉二厂后，兰世立此前已经接触了不少资本。据今年6月凤凰网财经的报道，兰世立就透露晨晖资本已与其敲定了一笔5000万投资，占股15%，投后估值约3.33亿。而后又完成由两个投行共同出资的2亿元融资，估值近20亿。
但此次武汉二厂通过“曲线上市”如愿成为“国产汽水第一股”，背后仍有一纸“对赌协议”的压力。
公告显示，武汉星航投（兰世立实控公司）向Raffles Interior保证，武汉二厂汽水在盈利保证期间每年除税后净利润不少于500万港元，如果未能达到这一纯利水平，武汉星航投则需要赔偿给Raffles Interior两倍差额；而如果武汉二厂汽水在盈利保证期内净利润为零或亏损，武汉星航投则要向Raffles Interior赔偿2550万港元。
其实，借壳上市、业绩对赌，这一系列霹雳手段已不是兰世立操刀的孤案。兰世立创立的无人零售项目武汉秀生活，同样于去年9月借壳港股上市公司天彩控股上市。其以1.9亿港元代价出让51%股份，也签署了对赌协议。
上市后的武汉二厂，将会对当前国产汽水市场带来哪些变化？武汉二厂*十月在**开启的“价格战”能否改变市场格局？这一系列问题都成为业内热议的话题。
左手牵“资本”，右手引“价格战”
总结兰世立入主武汉二厂的运营特点，可用“左手资本，右手价格战”一句话概括。这也是兰世立多年创业生涯中形成的商业底色。
2022年5月，兰世立收购武汉二厂汽水， 一年半时间里，兰世立对武汉二厂汽水这个拥有70年历史的老品牌进行了改头换面的4步骤：
今年4月底，推出3.8元的橙子、菠萝和香蕉口味的三款汽水；7月，推出车厘子、草莓、蓝莓口味的高端产品，实现中高端的布局；10月，推出1.99元易拉罐产品，刷新饮料行业最低价；同月，并购上市。
图源：二厂汽水京东旗舰店
这其中，以1.99元的价格战对行业带来的震动最为明显。
要知道，1.99元属于“超低价”，并非正常路数，原因在于汽水行业的3元价格带一直被可口可乐和百事可乐牢牢掌握，别说国产汽水，饮料行业都很少见。
中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳在接受北京商报采访时表示，“汽水行业的利润率不高，打价格战、降价销售的策略是否有足够的利润空间，是非常存疑的。汽水和其它饮料不同，它需要用玻璃瓶罐装，异地运输、物流的成本非常高，使得品牌很难跨区域发展。并且很多汽水品牌为了降低成本回收瓶子，需要当地销售、回收网络的支撑，所以一些回归的国产汽水仍以本地销售为主”。
正因为国产汽水的价格问题一定程度上制约了全国化拓展，导致过强的“区域销售特征”，使不少国产汽水在冲击IPO的路上遭遇到了不少质疑。
不论是北京北冰洋、广州亚洲汽水、天津山海关、沈阳八王寺，地域标签在本地市场是优势，而到了资本市场面前，地域光环便成了枷锁。来自陕西的冰峰饮料招股书便显示，从2018年到2021上半年，陕西省的销售收入占比高达87.44%、81.73%、80.23%和77.79%。
但就如招商初期不按理出牌一样，兰世立对于武汉二厂的价格定位也有自己的理解：“一瓶饮料在中国从出厂到消费者手上，70%的利润留在了流通领域。消费者10块钱一瓶买到的产品，出厂价只需要3块钱。我认为这是极大的不合理，所以要改写这一规则，把汽水价格彻底打下来”。
同时也有业内人士指出：如果拆解1.99元的产品成本，罐子约0.3元、原料0.27元、加工费0.2元、物流费0.2元，拉环等0.1元，总计1.07元/罐左右，产品本身肯定还有利润。
而营销费用呢？兰世立这个商业传奇人物“IP”和“武汉二厂”的经典品牌本身已经具备相当高的关注度了，再加上“价格战”与“上市”事件加持，“武汉二厂”的品牌从一开始就不需要专门推广便已收获流量红利了。
高调杀入消费品赛道，深谙资本玩法的兰世立，一出手便不同以往，也让“武汉二厂”有了更多竞争的底气。据公告显示，2021和2022年，武汉二厂汽水收入82.9万元、86.6万元，税收净利润为亏损，但兰世立入局后业绩扭亏为盈，2023年上半年实现收入2310.1万元，实现税后净利润为208.1万元。
未来需时间检验
正如兰世立所说，头顶“国产汽水第一股”光环的武汉二厂只是一个“起点”，未来能否接受“长期主义价值”的检视，尚需时间证明。
首先是武汉二厂的品牌归属权的争议，会对其未来带来不确定性因素。
武汉二厂这一品牌从一开始便伴随着争议，原因是其品牌名与另一汽水品牌“汉口二厂”太过相似，且二者都称品牌源于上世纪的“二厂汽水”。
公开资料显示，二厂汽水在武汉当地具有百年历史，最早可追溯至上世纪20年代；上世纪90年代初，二厂汽水被可口可乐收购；2000年，二厂汽水正式宣布停产；2017年底，“汉口二厂”品牌创立，由武汉恒润拾运营管理有限公司（以下简称“武汉恒润拾”）运营。
自去年开始，汉口二厂汽水经营主体武汉恒润拾，先后多次对武汉二厂饮料申请注册的商标提出异议，并称其“汉口二厂”“二厂汽水”35类商标以及“二厂争气”商标注册在先，双方商标均含有文字“二厂”，且同在武汉市，易造成公众混淆误认。
据了解，截至目前，较为关键的“二厂”第32类、“二厂饮料”第32类、35类等商标，武汉二厂饮料尚在注册申请中。
其次，另一方面，从可口可乐等饮料巨头的经验来看，面对中国广阔的市场，若要真正覆盖全国市场，一个复杂有经验的线下深度分销体系仍旧是必备的。同时，商标、渠道、价格、资本，这些关卡，国产汽水品牌们也要逐一面对和突破。特别是对于有鲜明地域标签的国产汽水品牌来说，如何摘掉身上的地域标签，拓展到更为广阔的市场，才是国产汽水真正崛起之时。
因此，对武汉二厂而言，“上市第一股”的名头并不能解决这些市场问题，而还是需要回归到消费市场层面接受务实考验。
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