三安光电，曾经风光无量的LED芯片龙头，现如今的营收利润变得有点落魄，才能够曾经最高的31亿纯利润到了去年的10亿，营收也止步不前，钱都去了哪儿？
三安光电所处的行业是一个技术资本密集型的行业，不仅投资规模大，而且需要配置MOVCD外延炉，蒸镀机，光刻机，蚀刻机，研磨机抛光机划片机和各类检测价格昂贵的设备，不仅技术壁垒高，而且产品的良率提升也是一个比较艰难的过程。公司最近几年利润下降一个是因为LED应用不像以前那样火爆，所以对LED 芯片需求一般；另一个原因则是三安光电对未来的投资，和普通安于一隅的企业不一样，三安光电一出手就是四个方向，包括了MiniLED和MicroLED,这是它自己的老本行的前沿技术，另一个是被欧美传统大厂占据的射频前端芯片，射频前端芯片是无线通信设备的一个核心部件，为天线与数字基带系统之间的组件，其中包括功功率放大器，射频开关，射频滤波器，低噪声放大器等。第三个是电力电子中应用到的肖特基势垒二极管、金属氧化物半导体场效应晶体管等元件，第四个是应用到通信基站、数据中心、光纤到家等行业的光电探测二极管、垂直腔面激光发射器、分布反馈式激光器等元件，看完这些，很多朋友可能会对三安光电有盲目多元化的印象，毕竟这些器件行业差距之大还是令人惊讶，但是仔细研究我们会发现这些不同行业的不同元件都是由As,N,Si,P这些元素化合物组成，这也符合三安光电的基本定位：公司主要从事化合物半导体材料与器件的研发与应用，以砷化物、氮化物、磷化物及碳化硅等化合物半导体新材料所涉及的外延片、芯片为核心主业。三安光电之所以想要做射频这种高壁垒的元件，很重要的原因是因为它主要由GaAs组成未来的第三代半导体则有 SiC 和GaN 两大方向，而这些与三安光电的老本行LED芯片所用到的GaAs、GaN、蓝宝石很接近，这方面它有天然优势和原始积累。三安光电积极布局上游原材料衬底形成部分自给能力，设立厂中厂配套辅料气体自制，下游布局特殊应用领域，推进应用进程，围绕外延芯片产业链和辅助系统配套比较齐全，规模优势明显，同时也形成了垂直一体化的产业链。
三安光电的眼光独到，任意一个方向大获成功都会带来巨大的营收增长，以射频元件为例。射频前端芯片是将无线电磁波信号和二进制数字信号进行互相转化的基础部件。目前射频前端芯片市场主要被 Skyworks、Qorvo、博通、村田等几大国际巨头垄断，国内自给率较低。Qorvo移动事业部应用工程师高级经理Anson Zhang曾表示：“5G会用到4x4 MIMO， 也就是每一个5G的频段都要用到4根天线。紫光展锐高级市场经理贾智博曾经表示：“射频前端从2G到5G手机上的比重在不断增加，这是客观现实。”这也展现了射频前端巨大的行业空间，因为5G手机对射频的需求量更大。但是射频芯片的壁垒也很高，滤波器行业，过去十年竞争格局十分稳固，全球主要滤波器厂商集聚日本与美国，Saw滤波器供应商主要为Murata、TDK、太阳诱电、Skyworks等几家厂商。而体声波滤波器则为Broadcom（Avago收购Broadcom，改名为新Broadcom）以及Qorvo主导，集中度非常高，两家厂商占据全球超过95%以上份额。科技行业不同于传统行业，技术起着关键作用。在传统制造业，供需是最核心的因素，供需的变化及优势往往决定了行业的前景。而科技行业，创新是永恒的旋律，跟得上创新节奏的公司能够获得跨越式发展。无线通信中的射频功率放大器主要有三种材料及工艺器件：GaAs工艺、基于Si的LDMOS工艺、以及GaN 工艺。GaAs器件的缺点是器件功率较低，通常低于50W。Si LDMOS器件的缺点是工作频率存在极限，最高有效频率在3.8GHz以下。随着载波聚合(CA)、大规模天线（Massive MIMO）技术的成熟应用，GaN在更高的漏极效率、更大的带宽、更高的击穿电压、高输出阻抗和更高的结温操作等方面具有显著优势，更适应5G工作环境。GaN技术允许器件设计师在保持高频率（比LDMOS的频率高出10%以上）的同时实现宽带宽，5G需求量和性能的变化，就是三安光电的机会。
同时，LED芯片经过前几年的过度竞争影响后迎来触底反弹，一些种类LED照明芯片供不应求，库存不断下降，细分领域红外、紫外、车用产品、植物照明等市场渗透率正在进一步提升,特别是Mini/MicroLED除电视市场之外,在平板电脑、笔记本电脑和车载屏幕等显示领域也在广泛应用,出货量逐月递增。公司募投项目泉州三安半导体产能正在逐步释放,湖北三安Mini/Micro显示芯片产业化项目部分产能也已投产运行,随着产能逐步释放及高端产品占比的逐步提高,公司营收规模和盈利能力将会持续改善。
据公司披露，公司现在运营态势良好，公司的子公司三安集成主要提供射频、光技术、电力电子化合物半导体研发生产制造服务,上半年实现销售收入10.16亿元(不包含泉州三安滤波器实现的销售收入1,242.60万元),同比增长170.57%,业务取得重大突破。公司集成电路产品客户信赖度大幅提升,已接收累计到明年的客户订单,前期新扩充产能已进入量产阶段,有效产能将在第三季度逐步释放,产能不足问题得到缓解。随着产能逐步释放,加上产品交付能力的大幅提升,营收规模将会持续扩大。砷化镓射频上半年扩产设备已逐步到位,产能达到8,000片/月,出货产品全面覆盖2G-5G手机PA、WIFI等应用领域,国内外客户累计近100家,已成为国内领先射频设计公司的主力供应商。随着后续扩产设备的逐步到位,产能不断提升,加上产品技术工艺不断成熟,高阶工艺导入及客户新流片增加,客户粘性将不断加强。滤波器SAW和TC-SAW产品已开拓客户41家,其中17家为国内手机和通信模块主要客户,产品已成功导入手机模块产业供应链。公司开发的自主知识产权温度补偿型滤波器,产品已经与国际厂商的同类产品性能相当,高品质、高性能的产品能快速导入客户端,目前已有多家手机终端厂商与公司接洽,随着手机终端厂商的直接导入以及公司产能的提升,未来在该领域的市场份额将进一步提升。光技术在保持及扩大现有中低速PD/MPD产品的市场领先份额外,在附加值高的高端产品如10GAPD/25GPD、以及10G/25GVCSEL和DFB发射端产品均已在行业重要客户通过验证并进入实质性批量供货阶段。PD出货量稳步上升,量产客户104家;VCSEL出货量快速增长,量产客户55家;DFB发射端产品今年上半年持续放量,25G1577DFB客户需求不断攀升,营收持续增长,2.5G1310DFB开始供货,主要运用于无缘光纤网络。随着三、四季度扩产设备的陆续到厂,产能不断攀升,公司光技术的营收能力将进一步增强。电力电子产品主要为高功率密度碳化硅二极管、MOSFET及硅基氮化镓产品。碳化硅二极管上半年新开拓客户518家,出货客户超过180家,超过60种产品已进入量产阶段,在服务器电源、通信电源、光伏逆变器、充电桩、车载充电机、家电等细分应用市场标杆客户实现稳定供货,借助在欧美日韩等国家和地区的技术和销售布局,已与国际标杆客户实现战略合作,海外市场已有所突破。
正如笔者所言，在主力产品LED芯片触底反弹需求周期已至的情况下，在MiniLED逐步导入大规模应用的前夕，甚至于不需要射频芯片和电力电子以及光技术的助攻，三安光电都可以有一个漂亮的反转，抑或是主力产品没有实现大规模的反弹周期，那么射频芯片或者电力电子任意一个的助攻，三安光电营收都足以大幅改善。
底部共振，机会难得，十年磨一剑的三安光电是否会迎来高光时刻？让我们拭目以待。