摘要： 审查的利刃将会落下，届时，稳定币只有具备抗审查性才有价值，
链闻 ChainNews
《稳定法案》是未来结局的预兆，去中心化加密美元将成为加密世界未来货币。
撰文：Haseeb Qureshi，Dragonfly Capital 管理合伙人 编译：Perry Wang美国国会今年年底新近提议的《稳定法案》（STABLE Act），为加密行业带来了不少争论，该法案要求稳定币发行方必须获得银行牌照。如果法案获得通过成为法律，将迫使稳定币储备像银行存款一样受到监管。鉴于稳定币目前已成为当今加密生态系统的事实货币，如果上述情况成真，对于稳定币而言将是巨大的挫折。
加密行业迅速做出激烈且愤怒的回应。一时间交易所、钱包机构和企业家纷纷强烈谴责这一法案及其可能的后果。
目前达摩克利斯之剑尚未落下，因为《稳定法案》可能不会在国会通过成为立法。但美国总统金融市场工作组刚刚发布稳定币相关监管声明表示，稳定币持币者应接受用户身份验证 KYC。 这一声明不具备法律效力，但它显示时代精神发生了变化。
过去几年中，稳定币取得了巨量的增长，且很大程度上不受法规的干扰。这种情况是可持续的吗？《稳定法案》是否预示了即将发生的事情？Tether 旗下的稳定币 USDT 或去中心化稳定币到底会有怎样的变化？
我认为答案很简单：监管是单向发展的。中心化稳定币将逐渐受到越来越多的限制，从而将加密经济推向去中心化稳定币。
不会是一夜成真。但我认为最终会出现这种情况。
我们先复盘一下稳定币，然后逐一向读者呈上我的看法。
加密货币的起源最初，中本聪发明了*币特比**，创建了去中心化的数字货币。在早期，*币特比**（BTC）确实就是「去中心化的数字货币」。
在 2018年之前，BTC是加密货币的计价资产。如果您想用加密货币购买商品，则可以用 BTC 购买，没有其他任何加密货币具有全球性或流动性，BTC 是几乎所有加密交易的储备货币。甚至多数 ICO 筹款都是通过 BTC 和 ETH 进行的。
但是 BTC 并不是完全理想的货币。它以波动性强而著称，加上长达 10 分钟的区块产生间隔和长达一小时的确认时间，使其无法成为理想的交易媒介。
因此在 ICO 泡沫于 2018 年崩溃之后，我们进入了加密货币的第二阶段：Tether USDT稳定币时代。这是我们目前所经历的阶段。
USDT 是一种稳定币：一种「无需许可」的可编程数字美元。最常见的稳定币是以法币作抵押的稳定币，基本上相当于银行帐户中所持有美元的借条 IOU。从技术上讲，每个 USDT 都是 Tether Limited 发行的 IOU，使您有权获得他们在巴哈马 Deltec 银行持有的美元存款。我不愿称其为稳定币，更倾向于将 USDT 描述为加密美元。「加密美元」清楚地表明，这从根本上将是一种全新的货币现象。
您可以将加密美元看作是货币体系中的一个新台阶——它们是作为抽象货币资产的美元，被转换为无政治权限的无需许可 ERC-20 代币，有效地与美国银行体系脱钩。
USDT 不是唯一的加密稳定币。但是截至目前，它以惊人的增长幅度成为市场份额高居榜首的稳定币。
发行人提供的稳定币，来源：Debank
不过 USDT 有着备受瞩目的争议历史，且目前正受到美国司法部、美国商品期货交易委员会 CFTC 和纽约总检察长办公室的调查。 Tether 在 2019 年承认，USDT 供应并没有得到 100% 的美元支持，但随着时间的推移，其供应量仅单调递增。鉴于此，您可能想知道为什么 Tether 的 USDT 比USDC更受青睐，USDC 是由 Circle 和 Coinbase 监管和支持。答案很简单：USDT 是世界上最主要的稳定币，因为它是第一个进入这一市场的稳定币。它已经存在了很长时间，以至于它已成为世界上流动性最高、需求最大、最可信的中性稳定币。（在亚洲，相比监管更严格的 USDC，Tether 的模糊监管地位则是一个加分项。）多数加密货币交易所以 USDT 报价的交易对最多。USDT 的交易额高过 BTC 本身。可以说，USDT 现在是加密货币领域的储币。USDT 的统治能持续多久？USDT 的市场份额增长迅速。随着它越来越受到关注，我预期全世界范围内越来越多的人会意识到，加密货币是从世界任何地方访问开放的美元资金流的更好方法。加密货币是真正的全球性数字现金。这使它们在国际上具有极大的吸引力，尤其是在汇率管制严格的国家。例如在中国，根据法律每个公民每年只能有 5 万美元购汇额度。多数金砖国家都面临类似的政策（更不用说像阿根廷、伊朗或黎巴嫩这样面临严重通货膨胀的国家）。 无论涉及哪个国家 / 地区，多数跨境交易均以美元进行。美元或多或少是事实上的国际商务通用货币。这给美国政府赋予了巨大的特权，使其不仅可以凭借其军事力量，而是可以凭借其对全球金融基础设施的掌控而执行其外交政策。但是各国对美国强大的金融霸权越来越感到不满。如今的跨境贸易中，尤其是在中俄边境地区，USDT 的使用率正在增长。这使企业能够接受美元的经济稳定和中立性，同时与美国制裁大棒脱钩。在发生新冠肺炎疫情之后，全球新兴的中产阶级可能会越来越多地寻求货币安全和多元化。对许多人来说，无需许可的加密货币将成为他们的入场匝道。
活跃的以太坊稳定币收款人地址（主要是 USDT ）的增长，来源：Joel John
加密货币的未来是光明的。但是，USDT 能否存活足够长的时间，能看到那个光明的未来？
这是加密行业核心的严峻问题。
自由储币
USDT 本质上是自由储币。
回想一下，USDT 正接受多家美国机构和检察官的调查，到目前为止，几乎没有任何有力的辩护证据。它从未对其储备额进行全面审核。Tether 确实在其入场和离场匝道进行验证客户身份 KYC 工作，但是这种极其薄弱的合规掩饰不太可能使它们逃过美国政府的监管。请注意，Tether 在其数百万个代币持有者中将 250 个地址列入了黑名单。每个人都知道这种情况是不可持续的。USDT 市场规模越大，靶子越大。
当然 Tether 对此心知肚明。现在他们正在用与银行的业务关系玩猫捉老鼠的游戏，从一家银行跳到另一家银行（富国 Wells Fargo、荷兰国际集团 ING、Noble Bank、Deltec），直到找到接受其资金的银行。
这不会永久持续下去：最终 Tether 将被关闭或被监管而被淘汰。
没错：Tether 关张的那一天将引发灾难性后果。加密市场将被查抄、交易所将陷入混乱，数百万的加密交易者将可能被冻结资产，到处都是价格暴跌。（这将对*币特比**再次宣告死亡。）但是就像往常一样，加密货币终将死而复生。当尘埃落定后，我们将进入加密货币的第三阶段。
订单簿将围绕新的加密货币重新构建。国际加密货币市场将很快承认到这一新标准，渴望恢复营业。
但是，究竟是哪种加密美元会取代 Tether 的 USDT？
RUSD 的崛起目前与 Tether 的 USDT 展开竞争的是受监管的稳定币，例如 USDC、BUSD 和 TUSD（很快会有 Facebook 旗下的加密项目 Libra 「又被称为 Diem」入局）。我们不必关心哪家稳定币会赢得这场战斗，我们暂且将赢家称之为「RUSD」，即受管制的美元。
RUSD 将具有与 USDT 同样的直观功能，但更合规和值得信赖。随着时间的流逝，RUSD 将取代 USDT 在国际市场上的角色，满足对无需许可、非政治性美元的需求。
这将是最后的阶段吗？世界上美元的终极形态？
我不这么认为。在我看来，第三阶段，即 RUSD 时代也终将结束。数字现金的诅咒目前由法币支持的稳定币已被有效地视为现金。任何地方的任何人都可以按想要的任何金额支付他们想要的任何人。只有当这些代币被兑换成其基础美元时，才会达到合法的检查点。在此之前，这些代币的流通中没有进行任何有意义的法律监督。想象一下，何时会出现这些稳定币受到制裁、禁止在法律上被视为现金的情况。正如 JP Koning 指出的那样，难道不是所有银行都开始采用它们吗？稳定币将有效地使您绕过美国的《银行保密法》。在这个版本的世界中，任何人都可以自由地将 5000 万美元立即转给世界上其他任何人，无需问任何问题，也无法在事后确定任何一方的身份。如果这种情况持续下去，稳定币将成为有史以来最强大的银行黑客。银行存款一旦成为金融监管的目标所指，将严重逊色于数字现金。如果这得到监管机构的认可，那么稳定币吞噬全球大部分美元结算将只是一个时间问题。
我并不是说这是不可能的！但我对此表示严重怀疑。
在过去 50 年中，监管的发展一直是单向的：日益严格的金融监管，国内外政策与对全球金融体系的经济控制相结合。这种趋势在 9/11 和 2008 年金融海啸之后更为加速。
