中国平安去年的表现是好还是不好？
这个问题，今天股民似乎已经回答了，昨晚中国平安财报挂网，今天其股价应声下跌。主要原因在集团盈利及资管板块等表层数据的表现未如人意。
但事实上，根据观潮财经分析，中国平安的核心和根基仍然在保险及银行板块，并未发生变化，且其核心业务的增长逻辑仍在，与全行业相比，中短期来看数据向好。去年该集团寿险及健康险仍是利润贡献最大的板块，且该板块投资端、退保表现亮眼，新业务价值同比增长36.23%，为近4年的首次上升。
从整个行业实际情况来看，近年利率大幅下行、资本市场持续波动，导致整个保险业投资端受到巨大影响，这也是保险业利润主要贡献者——人身险行业2023年业绩折戟的主要原因。在此前提下，不少险企总资产提升的同时，出现了净资产大幅萎缩的现象。从中国平安财报来看，其净资产增速平稳、近年盈利水平较为稳定，实属不易。
从中国平安的主渠道来看，2023年，尽管中国平安代理人数仍在下降，但下降幅度放缓，且代理人活动率提升，代理人月均收入也有大幅提升。在利率下行通道下，向好数据可持续。
01
时间：10年分红规模扩大8.63倍
“经营业绩稳健、寿险重拾升势、战略协同推进。”3 月 22 日，中国平安2023年度业绩发布会上，副总经理付欣如此概括过去一年平安发展业绩。其表示，平安分红政策非常稳定，平安管理层对未来三年经营非常有信心，会保持一贯的分红政策。
据观潮财经统计，2013-2023年间，平安分红总额逐年增长，近年分红稳定。2023年平安分红总额约达440亿元，相较2013年，十年间平安分红规模扩大了8.63倍。
客户数是一家公司的生命力，据平安年报披露，2023年平安个人客户数达2.3亿人，同比增长2%，体量较有可查数据的2015年扩大2.12倍。整体来看，2019年平安个人客户数突破2亿人大关后稳定增长至今。
客户粘性指标来看，2023年平安个人客户客均合同数为2.95 个，持有集团内4个及以上合同的用户占比为25.3%、留存率达 97.7%。
不仅如此，付欣表示，超6成的客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，享有服务权益的客户对平安寿险新业务价值贡献占比超 73%。
发布会上，中国平安联席CEO郭晓涛表示，该公司寿险渠道代理人产能同比提升近90%，未来三年关键词为：稳规模、增绩优、提产能。
值得一提的是，昨晚中国平安财报挂网，今天其股价应声下跌，主要原因在集团盈利及资管板块的表现未如人意。但事实上，根据观潮财经分析，中国平安的核心和根基仍然在保险及银行板块，并未发生变化，且其核心业务的增长逻辑仍在，与全行业相比，中短期来看数据向好。
对此，中国平安高管也回应股价问题称：“今日股价下跌与公司基本面完全不同步”。
02
全局：寿险及健康险板块贡献占比↑
近年，利率大幅下行、资本市场持续波动，导致整个保险业投资端受到巨大影响，这也是保险业利润主要贡献者——人身险行业2023年业绩折戟的主要原因。在这个前提下，不少险企总资产在提升的同时，出现了净资产大幅萎缩的现象。从中国平安财报来看，其净资产增速平稳、近年盈利水平较为稳定，实属不易。
资产层面看，2023年，中国平安资产规模高达115834.17亿元，同比增长5%；净资产规模累计12289.64亿元，较2022年同比增长4%，两大指标近年均呈现稳定上升趋势，这在净资产全面萎缩的保险业也并不多见。
（因会计准则调整，2022-2023年数据为保险服务收入）
从主营业务收入来看，2023年中国平安合计实现保险服务收入5364.4亿元，保费规模较2022年增长超百亿元，同比增加2%。
相比于负债端的回升，利率大幅下行、资本市场波动，导致保险业投资端受到较大影响，这是整个行业2023年折戟的主要原因。从平安数据来看，其在资产端表现优于行业平均水平，2023年平安集团实现投资收益368.91亿元，同比略降。
总体来看，去年全年，中国平安营业收入达9137.89亿元，同比上升4%；营业支出7929.36亿元，同比增长7.5%。最终实现营运利润1208.53亿元；净利润1092.74亿元。
2023年，整个人身险业盈利数据不乐观，相比之下，中国平安近年盈利水平较为持续稳定。
拆分至集团下各板块来看，寿险及健康险业务、银行仍是该集团盈利主要来源，其次是财险与科技板块。其中，寿险及健康险业务板块的利润贡献占比从前一年的56%增至2023 年的67%，占比增加了11个BP；而其银行业务净利润464.55亿元，同比增长2%，利润贡献占比也从34%提高至43%。
具体到保险业，中国平安寿险及健康险板块盈利水平在2021年探底后近两年和缓回升；财产险板块盈利水平一直相对平稳，2023年，财险业“减费让利”、赔付也大幅提升，整个行业在2022年高利润基数基础上都出现了不同程度的利润下滑。从平安财险数据来看，整体综合成本率剔除保证保险影响后为98.4%；车险剔除自然灾害影响后综合成本率96.6%。
03
板块：人均新业务价值翻倍！同增89.5%
具体到中国平安的主要利润贡献方——寿险及健康险板块，2023年该板块的营收、盈平稳源自该板块资产端、负债端的双重利好。
（因会计准则调整，2022-2023年数据为保险服务收入）
从投资端来看，2023年，中国平安寿险及健康险板块投资收益189亿元，较2022年翻倍。
承保端来看，去年该板块新业务价值迎来近4年的首次上升，同比大增36.23%。
除了新业务价值，寿险及健康险板块的人均新业务价值更是较去年翻倍，同比大增89.5%，一举超越了人身险业绩开始下滑的2019年，为史上最高水平。
从历史数据来看，中国平安寿险及健康险板块的内含价值也大幅增加，至近年最高水平，2023年达9302亿元，同比增加6%。
除此之外，中国平安寿险及健康险板块的首年保费达1658亿元，超2019年水平，同比大增了39%。
从最为核心的新业务价值率指标来看，中国平安寿险及健康险板块2023年的数据为23.7，尽管略低于2022年水平，但从趋势来看，下降幅度已经大幅收窄。加之上述几项指标的大增，2023年平安该板块承保端数据大幅向好。
从承保端的支出项来看，2023年该板块的退保率数据稳定，业务及管理费大幅增加，但也未及前些年的半数。
04
核心：代理人渠道短中期数据向好
从渠道来看，2023年中国平安代理人渠道贡献度大增，寿险及健康险板块该渠道规模保费达5021亿元，接近2019年水平；且该渠道新业务价值也同比大幅提升。究其原因，与利率下行高预定利率产品停售有一定相关度。
从该渠道基本情况来看，2023年，尽管中国平安代理人数仍在下降，但下降幅度放缓，且代理人活动率提升，代理人月均收入也有大幅提升。在利率下行通道下，向好数据可持续。
与所有上市人身险公司情况一致，平安人力同样在下滑中。2023年，中国平安个人寿险代理人数约34.7万人，同比下滑22%，较去年同期减少了9.8万人。但相较于2021年，近两年平安人力下滑的速度逐年递减。
