2018年是中海地产登陆港交所26周年。背靠中建集团的中海地产在当前融资环境日益趋紧的大背景下，其投融资能力均在业内首屈一指，更被誉为房地产行业的利润王。2018年上半年，中海凭借其独特优势，继续实现规模和利润的均衡增长。

中海地产

一、销售规模：目标完成过半，销售业绩继续稳健增长

2018年上半年，中海地产销售业绩再创新高，实现合约销售金额1508.5亿港币，同比增长18.5%，对应合约销售面积847万平米，同比增长8.6%。2900亿港币的销售目标已然完成过半，考虑到中海地产年度新增货值大部分集中在下半年推向市场，销售目标的完成应是大概率事件。

图表：近5年中海销售业绩情况（亿港币、万平米）

二、 业绩 表现：成本 管控能力极强，利润王还是那个利润王

受益于结转项目的增加，2018年上半年中海地产的营业收入和利润呈现稳健增长态势。实现营业收入886亿港币，同比增长1.6%，实现毛利润和净利润分别为317.19亿和232.13亿港币，同比分别增长21%和8%。

图表：近5年中海业绩表现（亿港币）

中海在收入微增的情况下，却能保持利润较大幅度的增长，主要是得益于自身强大的成本管控能力。中海的销售和管理费用费率近5年均保持在1.5%左右的较低水平，财务费用虽然近两年由于规模扩张所需有所增加，但也处于行业地位。2018年上半年中海的销售费用、管理费用和财务费用分别占营业收入的1.24%、1.9%和4.65%，均处于行业最低水平之一。

图表：近5年中海三费费率情况

出色的成本控制能力成就了中海利润王的美誉，中海的毛利润率和净利润率一直处于行业领先水平，近几年的毛利润率和净利润率也一直保持稳中有升态势。2018年上半年中海毛利润率和净利润率分别为36%和27%，较2017年上半年分别上涨4个百分点和1个百分点。

图表：近5年中海毛利润率和净利润率变化情况

三、投资布局：聚焦一二线，坚持“三主流”定位

中海地产的投资策略一直坚持“三主流”定位，所谓的“三主流”即主流城市、主流地段、主流产品。截止2018年上半年，中海已经深耕布局内地60余城市及港澳市场，土地储备高达6748万平米（不含中海宏洋）。2018年上半年中海地产新增26幅地块，总占地面积235.9万平米，总楼面面积789万平米。从新增地块的城市能级来看，符合中海的“三主流”定位，地块均处于一线、二线或准二线。

图表：2018年上半年中海新增土储

图表：近5年中海土地储备情况（万平米）

注：土地储备不含联营公司中海宏洋

四、财务情况：央企背景，财务稳健

中海的央企背景为其带来得天独厚融资能力，比如融资途径和融资成本。2018年上半年中海的财务状况依旧稳健，截止2018年6月底，其持有现金1279.3亿港币，净负债率仅为28.1%，加权平均融资成本仅有4.27%。在现今，房地产行业融资日益趋紧的背景下，中海充裕的资金和稳健的财务状况，将令其从容应对下半年房地产行业可能会出现的政策风险和更加趋紧的市场态势。

图表：近5年中海净负债率情况