文|王博 出品|天下财道

泓德基金换掌门人了，对公司是喜是忧？

三个月前因知名基金经理邬传雁离任而闹得沸沸扬扬的泓德基金，近期又传来董事长变更的消息。

5月18日，泓德基金发布高管变更公告称，胡康宁因个人原因，于5月16日离任董事长职务。原副总经理温永鹏转任董事长。

数据来源：Wind

作为第一家个人系公募基金公司，泓德基金曾经吸引了许多业界的目光。然而，随着内部矛盾爆发、投资老将出走，泓德基金的业绩和规模逐渐萎靡。

今年以来，该公司旗下近半数产品收益率为负，8只产品下跌幅度超过10%；同时，其公募管理规模继续徘徊在千亿以下。

八年老掌门人离任

2015年，原阳光保险有限公司副董事长王德晓，带着老东家的多位资管团队人员成立泓德基金，由此，国内首家个人系公募基金公司诞生。

从股权结构来看，王德晓为泓德基金总经理，也是公司实际控制人、第一大股东，出资比例为26%；第二大股东为阳光资产管理股份有限公司，出资比例为21%。

数据来源：公司官网

七八年前个人成立个公司，本已不足为奇。但个人作为大股东，成立基金公司，还是引起不小关注。

有市场观点认为，相较于券商系、银行系、信托系公募基金公司，个人系公募基金公司虽然在背景、资源以及管理规模等方面相对弱势，但是机制和激励较为灵活。

要的就是这个机制灵活，不是许多公募基金经理，冲着机制灵活“奔私”吗？泓德基金弄出一个公募基金的牌照，私募基金的灵活机制，好不好？

听上去挺好，但实际操作起来，难度也不小，矛盾也不少。

胡康宁于2015年4月起担任泓德基金董事长，是公司的创业级元老。他曾在多家中外合资企业担任高管职务，但没有公募行业的从业经验。

资料显示，胡康宁1989年获得清华大学硕士学位，曾先后在中国经济联络中心担任对外合作处副处长、西班牙MQM公司北京办事处高级商务经理、搜房资讯有限公司执行副总裁、麦科特光电股份副总裁，亿品科技运营副总裁、易程科技事业部总经理。

截至今年5月16日，胡康宁已任泓德基金董事长长达8年。

董事长的继任者温永鹏，于2015年3月加入泓德基金，曾任泓德基金副总经理， 深圳市大富科技股份有限公司副总裁兼董事会秘书，阳光保险集团股份有限公司资产管理中心宏观经济研究处处长，安信证券股份有限公司研究所宏观经济分析师。

此次董事长变动之前，2月份知名基金经理邬传雁的离职，也受外界普遍关注。

彼时，泓德基金发布公告称，邬传雁卸任泓德远见回报等6只公募产品的基金经理，同时离任公司副总经理一职。

数据来源：Wind

邬传雁曾任阳光保险集团股份有限公司资产管理中心投资负责人、阳光财产保险股份有限公司资金运用部总经理助理，2015年加入泓德基金。

据悉，他个人管理的基金规模在2020年底一度高达近500亿元，占泓德基金非货币基金总规模超40%，被认为是泓德基金的“顶梁柱”。

泓德远见回报是邬传雁的代表作。Wind显示，在7年多的任职期间里，该基金的总收益为109.07%，年化收益率超过10%，取得了不错的业绩表现。

邬传雁的离职其实早有征兆。2021年8月，网传邬传雁连发七问怒斥公司，称“自己被公司关闭了鸿德卓远基金交易决策权限，公司增聘基金经理未与原基金经理讨论”。

泓德基金内部的管理矛盾公开化，引起业内广泛热议，邬传雁也逐渐被边缘化。而这一“架空门”事件，更是为后来该公司人员变动和规模缩水埋下伏笔。

掉出千亿阵营

泓德基金自成立以来致力于打造主动权益投资特色，公司旗下的权益基金均为全市场主动型产品，且侧重布局3年持有期产品。

王德晓曾表示，一方面希望通过专业、长期、全面的主动投资替客户做好资产管理；另一方面希望避免客户在波动中因非理性决策错失长期机会。

泓德基金的增长速度曾经相当亮眼。受益于2020年权益市场的发展红利，当年末泓德基金管理规模首次突破千亿，达到1168亿元，业内排名第41。

数据来源：Wind

然而，2021年邬传雁揭开公司内部矛盾之后，泓德基金逐渐告别高光时刻，规模也开始走下坡。加之市场环境的变化，泓德基金更是“雪上加霜”。

2021年末，泓德基金管理规模为985亿元，跌破千亿关口。随着2022年A股市场大幅调整，年末公司规模进一步下滑至670亿元，一年缩水了300多亿。

截至2023年一季度末，泓德基金规模仅为628亿元，都赖环境因素吗？当然不能。

横向看，公司排名也跌至行业第69。这一规模较2022年末的约670亿元减少6%，较2020年末的历史最高点下降46%，几乎腰斩。

这家昔日规模最大的个人系公募基金，如今已被同类竞争对手鹏扬基金反超。今年一季度末，鹏扬基金管理规模为838亿元，坐上了个人系公募基金头把交椅。

客观来看，由于泓德基金一直以主动权益类产品作为主导，因此受资本市场的波动影响较大。

但另一方面，邬传雁管理的6只产品规模一度接近500亿元，在他离职后，今年一季度末这6只基金的规模仅剩150多亿元，这也对该公司的整体管理规模造成明显的拖累。

业绩下滑窘况

某个基金经理对泓德基金的影响是不小，但从整体看，还有另外的原因可循。

管理规模下滑与投资业绩的表现息息相关。观察今年以来泓德基金的产品业绩，收益率下滑的窘况已经显露。

据Wind统计，截至5月26日，泓德基金旗下有可比数据的53只产品中（份额分开计算），有25只今年以来收益率为负，其中8只产品下跌幅度超过10%，这8只都是主动权益类产品。而同期沪深300指数下跌0.53%。

跌幅前三的产品分别是泓德睿泽、泓德战略转型、泓德睿源三年持有，年内跌幅分别为12.66%、11.65%、11.51%，同类排名分别为3301/3548、793/852、2156/2266，均位于同类下游。

泓德睿泽的规模不小，目前有72亿元，在该公司全部基金中高居第二。在东方基金吧里，其业绩表现引起不少投资者不满。

从重仓股来看，该基金持有互联网、新能源、金融、食品等行业个股，包括腾讯控股、隆基绿能、美团、宁德时代等，持股行业看上去相对分散，但这些行业今年以来多处在调整区间。

数据来源：Wind

基金经理在一季报中表示，在季度初降低了估值修复至合理位置的食品饮料等消费板块的配置比例，增加了基本面持续向好的光伏板块的配置比例，并增加了受益于经济复苏的板块比例。“从结果来看，这一调整并未在一季度体现出直接效果。”

基金经理并不认为这有什么不对，其表示：“决定股价中长期走势的依然是基本面因素，这一调整预计会在未来逐步显现出效果。”

泓德战略转型、泓德睿源三年持有的行业配置与泓德睿泽类似，一季报阐述的运作逻辑也基本相同。

值得一提的是，上述跌幅前三名产品现任基金经理都是秦毅。不过，他在今年2月刚刚接手管理泓德睿泽，另外两只产品管理都超过两年。

不论管理时间长短，今年以来业绩表现都不佳，这就需要做一些反思了。

秦毅是泓德基金在2022年6月提拔上来的副总经理，与王德晓同样出身于阳光保险资管。2015年秦毅加入泓德基金之后，短短两年间就从投研部的研究员晋升为研究部负责人兼基金经理。

在邬传雁离职后，其管理的明星产品泓德远见回报由秦毅接手。目前，秦毅共管理7只主动权益产品，“一拖多”的压力不轻。其一季度的配置策略是否能如预期般在未来产生效果，仍有待时间的验证。

观察泓德基金的整体投研实力，当前公司一共有14位基金经理，其中基金经理任职年限高于5年的老将有3位，另有7位任职年限低于两年，半数基金经理都经验尚浅。

当然泓德基金也在做出自己的努力。据报道，泓德基金在内部打造了一套“传帮带”机制，“老带新”被纳入KPI考核。即老基金经理带新基金经理，基金经理带研究员，老研究员带新研究员。

这一套办法能奏效吗？经历人事震荡之后，泓德基金新任掌门人如何带领公司走出相对低迷期？新生代能否担起业绩提升重任？公司能否重新夺回个人系公募“一哥”的座次？面前的考验着实不小。

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