物联网通信芯片之力合微（688589）
深圳市力合微电子股份有限公司是市场领先的物联网通信芯片设计企业，20年专注于电力线通信（PLC）技术和芯片。通过电力线通信，为物联网、智能家居等提供稳定可靠的“最后1公里”通信连接和智能设备接入。
公司具有全系列PLC SoC芯片，是国家智能电网PLC芯片主要厂家，是中国电力线通信物理层国家标准GB/T31983.31执笔人、是国家标准《应用于城市路灯接入的电力线通信协议》GB/T40779-2021执笔人。针对广泛物联网场景，公司推出PLC开放协议PLBUS PLC，广泛应用于全屋智控、智能照明、能源管理、智慧城市照明、工业物联等领域，实现“有电线的地方，即可通信”。
公司无控股股东，无实际控制人。第一大股东为力合科创集团有限公司持股1300万股（12.93%）。
一、主营业务
公司致力于电力线通信（PLC）芯片技术、无线通信芯片技术、多模通信芯片技术的研发，为广泛的物联网应用场景“最后 1 公里”通信连接提供基于电力线的芯片、芯片级解决方案、配套系统及终端产品。
公司为电力物联网、新能源智能管理（如：光伏发电监测）、综合能效管理（如：高铁、工业园区等用电大户）、智能家电&全屋智能、智慧照明（如：路灯/隧道/商业/教育/家居智能照明等）、智能电源数字化管理等工业及消费类物联网应用提供优化的芯片产品，以及通信模块、整机终端、云平台软件及整体系统解决方案。
1、芯片产品方面
公司面向智能家居高速电力线通信（PLC）SOC 芯片已流片成功；公司基于自主研发的 PLC 光伏芯片的光伏组件快速关断模组率先通过了国际 CSA 检测认证机构认证，获颁发符合光伏组件级快速关断SunSpec 通信规范测试认证证书。
2、在模组产品方面
公司面向电力物联网市场基于高速双模芯片研发了用于低压配网创新应用的通信单元模组和量测单元模组，相关模组产品配合下游终端厂家已经完成了国网部分省局送检、测试工作并批量供货；研发了面向光伏新能源接入的光伏协议转换器通信模组产品并实现了批量供货。
在面向智能家居、智能家电全屋智能、智能照明等物联网市场，基于新推出智能家居高速电力线通信（PLC）SOC 芯片研发了一系列网关 PLC 模组、智能家居、智能照明PLC 模组等产品，并已经向客户全面推广。
3、终端和系统平台软件方面
公司研发出应用于电网的光伏协议转换器终端产品，并已经开始在现场进行小批量试点、验证；同时面向电力物联网低压配网创新应用市场的各类通信终端产品研发也在积极布局及推进。
在面向智能家居、智能家电全屋智能、智能照明等物联网市场基于新推出智能家居高速电力线通信（PLC）SOC 芯片研发了多模液晶屏网关产品；在面向智能酒店客控市场，推出酒店客房智能控制系统 1.0，目前已经落地试点酒店，正在进行市场规模推广。
在综合能效管理领域，基于高铁业务，迭代升级高铁线路/区间能效管理系统平台，增加高铁智能照明、机电设备管理等新的系统产品，为高铁持续发展打下了坚实的基础。
行业地位：电子 -- 半导体 -- 数字芯片设计 （共43家），2023年三季报营收排名前三分别为，韦尔股份（150.8亿）、江波龙（65.79亿）和紫光国微（56.42亿），公司排名第31（4.48亿）。销售毛利率前三分别为寒武纪（69.84%）、复旦微电（64.58%）和紫光国微（63.82%），公司排名第14（40.5%）。净资产收益率前三分别为紫光国微（19.4%）、复旦微电（13.33%）和盛科通信（10.94%），公司排名第4（9.33%）。
二、业绩情况
2023年前三季度，公司实现收入4.48亿元，同比增长28.3%，实现归母净利润0.81亿元，同比增长58.3%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比增长106%。第三季度，公司实现营业收入2.0亿元，同比增长54.4%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长56.5%；实现扣非归母净利润0.28亿元，同比增长72.0%。
三、投资要点
1、研发团队经验丰富
以 LIU KUN 博士为领军人的公司技术团队在电力线通信及物联网通信及芯片设计领域积累了多年的研发技术和经验。公司研发团队其它核心技术人员在数字通信技术、数字信号处理、数模混合超大规模芯片设计技术领域、或应用方案开发上也拥有 20 年以上的经验和技术积累。
2、技术优势
公司长期专注、致力于物联网通信和芯片设计基础及自主核心技术和底层算法研发并注重技术创新，包括 OFDM 先进数字通信技术、低信噪比数字信号处理技术等。
同时，公司深度参与多项国家电力线通信技术标准制定（电力线通信物理层国家标准 GB/T31983-31、智慧路灯电力线通信国家标准《GB/T40779-2021信息技术 系统间远程通信和信息交换应用于城市路灯接入的低压电力线通信协议》等）。
公司在PLC技术和芯片领域深耕21年，掌握多项核心技术，电网侧基本盘稳固，智能家居、工业互联网、光伏发电、充电桩等非电网领域发展势头良好，有望取得新突破。
财报方面，公司三季报净利润同比增长、环比略微下滑。估值方面，公司动态市盈率39倍，滚动市盈率40倍，估值偏低。股价近期震荡整理，可逢低关注。
风险提示：电网需求不及预期；非电网市场拓展不及预期；行业竞争加剧。
