独赚69亿的牧原股份，收到了深交所的问询！
出品 | 金融智库 作者 | 范智林
深交所问询牧原股份
5月18日，深交所向“猪茅”牧原股份发布了问询函。
问询函要求，牧原股份必须说明六大问题，包括是否存在流动性风险、贸易和屠宰等业务收入暴增数倍的原因、大额关联采购的合理性、猪价大跌却未对存货计提跌价准备的原因及合理性、固定资产等未计提减值准备的原因及合理性等。
另外，对上述部分问题，深交所要求审计机构中兴华会计师事务所发表明确意见。
深交所为何突然问询牧原股份呢？
这或许是与此前牧原股份发布的2021年财报有关。
首先从公司是否存在流动性风险来看：
2021年财报显示，公司报告期末持有的货币资金余额为121.98亿元，同比减少16.42%，其中受限资金余额37.9亿元，同比增加453.64%；持有的有息负债余额为525.9亿元，同比增加67.94%；资产负债率为61.30%，同比增加15.21个百分点。
公司报告期内发生的利息费用为22.19亿元，同比增加140.47%；报告期内经营活动产生的现金流量净额同比减少29.72%，筹资活动产生的现金流量净额同比减少45.76%，投资活动产生的现金流量净额为-359.68亿元。
可以看出，虽然2021年牧原股份的利息费用有所增长、持有货币资金有所减少，但依然处于一个相对健康的水平。
然而，在2021年12月，牧原股份却被爆出旗下31家公司商票逾期，引发市场一片哗然。
最终，牧原股份解释称系财务人员培训不到位所致，此事不了了之。
然而，也正因为此事，使得市场上关于牧原股份业绩亏损、债务沉重的传言甚嚣直上。
另外在业务上，财报显示，2021年行业产能基本恢复，市场供应明显回升，生猪价格呈现回落态势，公司2021年出栏生猪4026.3万头，预计2022年出栏生猪5000万头至5600万头。
2021年，公司贸易业务，屠宰、肉食业务，其他业务实现的营业收入分别为40.48亿元、54.18亿元和1.19亿元，分别同比增加205.72%、771.95%和523.57%。
众所周知，2021年是猪肉价格不断下跌的一年，然而牧原股份在各项业务却不断增加，尤其是加大了生猪出栏量，这使得证监会对牧原股份业务暴增产生了疑虑。
另外，还有最关键的一点，那就是根据数据统计发现，2021年的十家主要生猪养猪公司中，其余9家都因为行业下行、股价暴跌出现了巨额的资产减值损失，唯独牧原股份没有资产减值损失计提。
牧原股份的年报显示，2021年的净利润为69亿元，同比下降74.85%，2022年一季度的亏损52.8亿元，同比盈利转亏损。
然而，在A股前5大猪企中，另外四家猪企由于猪肉价格大跌，分别亏损几十亿到近200亿元不等，唯独牧原股份独赚69亿元。
这净利润的一正一负、一增一减，很难不让证监会疑惑，所以不得不出函问询。
牧原股份有风险吗
最新的数据显示，牧原股份的股价为48.58元/股，总市值2585亿元，业内第一，市盈率为-12.48，行业市盈率为-0.9。
拉长股价图可以看出，自2021年2月份股价登顶131元/股之后，牧原股份的股价也伴随A股一起下跌，至2021年7月份跌至最低39.01元/股。
而后，牧原股份的股价开始在39-60区间以内不断震荡徘徊，至今仍然在低位。
从证监会所发布的问询函来看，牧原股份的“财务造假疑云”并非空穴来风。
假设一下，如果在财务上将2021年的计提损失、亏损等挪到2022年一季度，就有可能出现2021年仍然净赚69亿元，然而2022年一季度瞬间巨亏51.8亿元的局面。
另外，商票逾期事件，至今是否真正有效解决了也尚未可知。
在业务上，此前牧原股份公开信息显示，其养猪成本为8元/斤，也就是16元/kg，已经是行业内最低水平。
然而，2021年二季度开始，猪肉价格便开始不断暴跌，至今依然处于低位，价格一度跌至15元/kg，这个价格，已经低于牧原股份的成本价了。
在价格不断暴跌的情况之下，即便是牧原股份，也不能保证自身能够有所盈利，在这样的情况下牧原股份仍然大幅增加出栏量，扩大亏损，令人生疑。
但是，其中一个原因也有可能是，牧原股份扩大了的产能不可能缩减，生猪存栏量越是积压亏损越多，不得不选择亏损卖出。
根据国家统计局的数据显示，2022年一季度猪肉价格同比下跌41.8%，2月、3月份猪肉价格都进入了5元区间，相当于10元/kg的价格，可以说是行业的至暗时刻。
4、5月份的猪肉价格有所回升，5月18日外三元猪肉价格接近16元/kg。
然而，即便如此，猪肉价格依然低于牧原股份16元/kg的养殖成本线，二季度的业绩预期也将会出现一定程度上的亏损，但亏损幅度可能没有一季度的51.8亿元这么大。
所以，一个可以预期的情况是，二季度的财报将会再度亏损，股价有可能会进一步下跌，对股民来说将会是一个利空。
但是，从另一个角度来说，自从这一轮猪周期进入尾声后，机构资金早已退出养猪领域，开始转向新能源、半导体等赛道了，从高位接盘猪肉股的散户们，或许是拿钱买了个教训吧。
至于牧原股份的财务情况，以2021年的财报和2022年一季度报来看，牧原股份的账面资金依然十分充足，即便2022年出现亏损，也足够牧原股份亏一年以上的。
牧原如今尚未就此事回复深交所，市场上对其各种业绩爆雷、债务爆雷的传言依然只能停留在传言层面，还没有得到完全证实。
现在最担忧的，或许是与牧原股份有合作的供应商们了，因为2021年12月份就已经出现了一次商票逾期，如果再出现债务和资金链问题，那么他们这样的小本生意根本承受不起打击。
站在牧原的角度来看，这一次的猪肉价格下跌的幅度实在是超乎想象，从2021年上半年的近50元左右/kg，在一个季度内就跌至最低10元/kg，跌幅高达80%。
如此暴跌的价格，打了牧原一个措手不及，即便要收缩业务也来不及应对，业务上出现亏损或许已经是板上钉钉的事情了。
现在唯一要做的，便是熬过低价期，等待着市场出清，让一部分主体被迫出局，猪肉价格进入新一轮的上涨，届时新增的产能才能派上大用场。
猪肉价格大跌的时候，就是市场最残酷的时候了，谁能熬到最后，就能够在下一轮猪周期到来之时再度盈利，赚取超额利润。