声明：投资有风险，入市需谨慎，自己的账户自己负责。文中提到的股票和数据，大家理解为模拟盘就好。我也没赚钱，别跟着一块儿亏。
图片：还在路上的人
无锡商业大厦大东方股份有限公司（SH.600327）总部位于无锡,总资产五十五亿，年销售规模近三十多亿，员工总数五千余人。三十多年来，公司曾荣获“中国民营企业服务业100强”、“江苏省服务业50强企业”、“全国商贸流通服务业先进集体”等荣誉称号。 大东方股份聚焦“商业零售+医疗健康”双主业战略定位：“商业零售”板块下辖“大东方百货”、“百业生活”超市、“湖北东方美邻”便利店业务、“三凤桥”老字号食品业务等；“医疗健康”板块以“均瑶医疗”为主体，下设“沭阳中兴医院”、“健高儿科”连锁门诊业务、“雅恩健康”儿童心理康复业务。同时，公司积极投资布局新能源、新材料等业务。
可以看出，大东方的业务板块主要是三块，百货零售、医疗健康和食品与餐饮。最近期间的三块经营内容业绩大略如下表：
资料来源：通达信
截至2023年3季度，医疗服务收入占比达70%以上，从主营占比来看，大东方已经变成了以医疗服务为主，其他服务为补充的医疗服务企业。
一、板块概览
1. 医疗服务板块
医疗服务板块主要通过旗下“均瑶医疗”收购获得，包括“金华联济医院”——骨科特*医色**院，“健高儿科”——公司儿科医疗服务的第一家公司，“雅恩健康”——帮助儿童语言沟通发展的专业机构，“知贝医疗”——为儿保和儿童常见病诊疗服务项目，“沭阳中心医院”——沭阳县城南，现为二级甲等综合医院。
大东方的医疗资产，是从2022年才陆续购入的资产，目前在整合期，2023年1-3季度的收入为19.14亿元，毛利1.55亿，分别达2022年收入和毛利额的85%和83%，预计今年应该能创造2.5-2.8亿元的毛利。从毛利率在7-8%来看，由于刚接手运营医疗资产，盈利能力还有待进一步提升，远低于头部如爱尔眼科、威高骨科等医院的毛利水平（50%-70%）。
2. 百货零售板块
百货零售板块是大东方原有商业模式下的核心资产，近几年线下销售不景气加上医疗板块资产的规模扩大，百货零售板块在收入中占比慢慢下降。该板块主要通过无锡商业大厦、和两个超市连锁品牌无锡“百业超市”，湖北“东方美邻”便利店来进行经营。
2023年1-3季度的收入为5.21亿元，毛利2.06亿，分别达2022年收入和毛利额的84%和84%，预计今年应该能创造1.7-1.8亿元左右的毛利。
3. 餐饮食品板块
主要是旗下“三凤桥”老字号食品和餐饮业务，该板块营收和毛利占比都较小，但现金流稳定，加上今年餐饮复苏，应该也可以贡献0.7-0.8亿元毛利。本周五的涨停板，市场炒作的就是公司的预制菜板块题材。
二、估值测算
这3年内资产变化较大，伴随合并财务报表范围变化和因处置资产引起的非经常性损益都有较大起伏，因此用市盈率对企业进行估值，肯定不够准确。
那么我们来查看公司最近几年的净资产变化，如下图：
资料来源：同花顺
公司的净资产在33-40亿元之间，相对比较稳定，因此今天主要试着用可比公司法从市净率的角度对企业进行估值分析，算是一次刚学习的估值方法的练习吧。
大东方公司主要收入来源的三个板块资产的相关数据如下表，因年报中分部报表数据有合并抵消数达9亿元，因此，我们这里只是以年报中这三类资产的比例，对今年3季报的净资产进行按比例分摊，然后按各自对应的行业市净率进行估值分析。
资料来源公开市场信息（通达信、同花顺、公司定期报告）。
从估值来看，目前只从经营资产的三个板块来估值的话，匹配当前市场估值条件下的各个行业平均市净率，大东方的股价与市价相比，已经显得有点小贵了。
另外，通过阅读财报发现，该公司有一些联营企业投资，2023年中报显示合计资产总额978亿，贡献净利润7千多万元，这些盈利可以少部分提高大东方公司的价值。
综上，考虑到整个市场处于估值较低情况下——行业市净率4.27，处于行业23%的位置，也就是说，历史上只有23%的时间行业估值低于目前水平。目前大东方（本身市净率1.6），有一定安全边际，如果从本身市净率低于行业市净率，并且行业市净率也在偏低估的位置角度考虑，投资大东方，在1-3年内亏损的概率会随着医疗资产的整合运营效率提高而变得越来越小。
小插曲，在没有详细测算，只是用市净率毛估估，在本周四我建仓第一笔，当时的建仓价格5.29元，相比上面三个板块不考虑公司联营投资利润的话，是有一定安全边际的，谁知道周五该公司蹭上了预制菜的风口，被拉了一个涨停，股价达到5.84元，现在来看，价格就有些贵了。当然我昨天的文章也说了，既然刚建仓就上涨，那还是收获一点市场的波动收益，等再次下跌到合适的估值位置，陆续加到规划的仓位就好。
如果不再下跌了怎么办？那就去寻求其他优质的种子或树苗。