导读：

现在对企业的估值是为了将来做准备，一把枪瞄了很久，在进入视野的时候，不能抬起枪就打，那样往往是放空枪。估值就是让自己知道，现在开枪我们的命中率没有100%也应该有90%，我们有信心大概率不会输钱，最多输点时间！

继续筛选指标：连续10年ROE大于等于15%，上市时间大于5年;pe,pb;

用这个指标筛选出来的企业只有61家。整个A股市场5058只股票，达到这个要求的也只有61只，占比1.2%。是否优秀且不说，在这个指标下选出来的，也差不到哪里去。那么作为准备工作，先给它估估值，做一个初步的了解也是必要的，这是为将来做准备。

1、随便聊聊：飞科电器

飞科的主要产品（2016年招股说明书）：

2021年收入：

飞科电器，业务主要是小家电，电动剃须刀是占比最大的，71%（2021年），一般我们听到的都是飞科剃须刀，倒是和主营业务的分类符合。

飞科的东西怎么样？

说一下个人的感受，飞科的剃须刀我是不喜欢的，因为使用体验怎么样都比不上飞利浦。

一把剃须刀的好坏主要在刀片，飞利浦现在基本上都是中外合资，在国内生产的，而且在网上卖的有可能是盗版的，飞科在价格上，同样的功能的价格和飞利浦相差不了多少。但是飞科的剃须刀的使用时长和体验都没有办法与飞利浦相比，更不要说是吉列剃须刀了。

飞科的电动剃须刀用不了多久，剃须后皮肤会生疼。

虽然，飞科在年报上这样说它的研发设计优势：

这种研发都是在外观上的，核心的刀片却不能研发出来，是不是有一种舍本求末的感觉。外观设计得再好看，剃胡须的时候体验不好，都没有用。

剃须刀的灵魂就是刀片，我在网上查了一下：

一般剃须刀的刀片的材料主要是使用3Cr13、4Cr13马氏体不锈钢制成，经精密加工后压延成0.3/0.4mm的不锈钢薄片，经分条，最后经加工刀刃方可使用。

高端剃须刀片使用6r13制作，由于碳含量提高，硬度更胜一筹。马氏体不锈钢主要经淬火、回火工艺提高硬度和加工性能。

这种钢材的使用量小，研发的投入大，国内企业不愿意进行研发是最主要的原因，但是这么一点点钢材，却让别人卡脖子。

其实还是政策的原因，如果有政府的扶持，那么有些企业研发的动力就大。但是这种技术说得难听一点，就算是让别人卡脖子也无所谓，最多回到古时候，一个个都长须飘飘的也是不错的。

看数据，飞科已经进入了瓶颈，营业收入从2018年开始就开始下降，净利润更是从2018年的8.45亿元，降到了2021年的5.84亿元。

但是它的PE现在还是在45倍，PE(TTM)33倍，可以看出今年的业绩有所增长。

2021年报显示：

根据中国家用电器协会数据分析，2021 年家电行业全年国内累计销售额 7,543 亿元，同比增长 3.6%，但仍低于 2019 年水平。2021 年第一季度，国内家电产品零售市场呈现明显的恢复性增长态势，但 4 月后增速显著放缓。整体来看，受疫情、大宗商品价格、房地产等宏观因素叠加影响，国内家电产品消费近年有较明显的承压。

飞科的业绩还没有跑赢家电行业的平均水平。2015年到2021年，飞科的数据是越来越差了，纯粹的是外部的因素影响吗？

管理层在年报里面没有说自己本身的问题，这应该是不诚实的一种表现吧。

2、价值几何

飞科电器估值结论：买入的合理价格85亿，现在的市值293.56亿（2022年12月30日休市），折扣为344%。

ROE从2015年的45%降到2021年的21%，不知道2022的年报能不能保持在20%以上？

净利润的增长近几年都是负的，2022年三季报的数据有所好转，年报的净利润估计在8.5亿元左右。如果按2022年的数据来估值，估计也不会超过100亿元！

这样它的折扣也是在293%，离进入我们的靶心也还相差十万八千里！

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