当前全球宏观经济不确定性增加，中国上市公司面对的债务风险也因此而加剧。然而，市场参与主体往往较多关注上市公司的资产状况和利润变动，较少关注债务变化以及对上市公司健康成长的影响。2021年9月15日，浙江大学公共政策研究院（浙江省公共政策研究院）发布了《中国上市公司债务指数研究报告（2020-2021）》。
摄影 夏学民
浙江大学公共政策研究院（浙江省公共政策研究院）执行院长金雪军教授表示，发布债务指数旨在增强上市公司主动关注自身债务健康问题的意识，同时为投资者决策及相关政府部门制定政策提供学术依据。
“上市公司债务指数衡量的是上市公司面临的债务压力大小。债务指数值越小表明上市公司债务健康程度就越好，债务指数值越大表明上市公司债务健康程度就越差。”金雪军说。
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截至2020年12月31日，中国上市公司共计4154家，剔除S、ST、*ST和金融类公司后的A股上市公司，总共3812家。样本跨度为2020年1月1日到2020年12月31日，共计243个交易日。
金雪军透露，在全国债务健康程度最好的500家上市公司中，排在前十位的分别是招商南油、佳隆股份、浙能电力、梅雁吉祥、凤凰股份、鼎龙文化、兴化股份、南山铝业、闽发铝业、靖远煤电。其中，招商南油的债务指数接近0.00，债务健康程度在全国3812家上市公司中位列第一。
浙江大学供图
从地区分布来看，浙江、广东、江苏三省表现优异。在全国前500上市公司中，浙江省占70家、广东省占68家、江苏省占64家。在全国前100上市公司看，广东省占15家，浙江省占12家、江苏省占12家。
从行业角度分析，债务指数排名前500的企业中，机械、电力设备及新能源各有超过40家企业上榜，基础化工、交通运输、房地产、电力及公共事业均有超过30家企业上榜。
浙江大学供图
课题组特别研究了大市值上市公司的债务健康状况。以2020年年报为基准，选取大陆前40大上市公司。结果显示，贵州茅台作为市值最大的上市公司，其债务指数仅为33.25，债务健康程度在3812家上市公司中排名1533位。中国神华在40家大市值上市公司中债务指数最小，仅为9.03，在所有上市公司中排名第105。
“尽管总体债务健康程度尚好，但是大市值公司债务健康状况连续两年出现相对下滑，值得引起重视。”金雪军警告。
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那么，浙江上市公司的情况如何呢？截至2020年12月31日，浙江省境内上市公司共计518家，报告覆盖了其中486家。研究结果显示，浙江省上市公司平均债务指数为35.68，低于全国平均水平38.83。在浙江上市公司前100名中，债务健康程度最好的前10名分别为浙能电力、大东南、宁波富达、金洲管道、闰土股份、祥源文化、浙江东日、杭州解百、三力士、奥康国际。
从债务指数绝对数上来看，全国从2019年的35.46上升至38.83，上升幅度为10.23%，浙江省从2019年34.99上升至2020年的35.68，上升幅度为1.97%，上升幅度较小，总体债务健康程度保持平稳。
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对此，金雪军教授代表课题组给出了以下政策建议：主动排查债务信用风险，集中约谈高风险企业，加强上市公司信息披露，加强上市公司举债教育，加大债务置换力度，合理管控宣传口径，理性看待债务问题。（夏学民）