换手率一直都是投资者选择基金的重要指标，其高低不代表好坏，更多的是反映基金经理的持仓买卖风格。比如价值型风格的基金经理更偏向于长期持有，其换手率较低；趋势交易型和行业轮动型的基金经理则偏向于中短期进行较为频繁的个股交易，其换手率较高。

俗话说不管黑马还是白马，能跑出成绩的就是好马，但投资者真正需要辨别的是那些打着勤勉调仓旗号，在错误的方向上一路追涨杀跌的基金经理。

迷你基金成高换手率“重灾区”

换手率的高低其实没有一个笼统的标准，更多是要对比该时期市场上基金的整体活跃程度得出答案。比如天相投顾数据显示，2023年主动权益类基金的平均持股周转率为224%，那么那些超过了平均持股周转率数十倍的基金必然是操作频率“爆表”。

简单拉了一下2023年换手率排名前20的相关基金，可以得到一个结论是这些操作频率“爆表”的基金大多为“迷你基”，规模平均在一亿上下徘徊。

来源：iFinD

相比规模大的基金，“迷你基”确实具有更多调仓的灵活性，尤其是在去年震荡市场中，行情的轮动极难把握，那么假如有基金经理找准了方向，则更容易逆势跑出亮眼业绩。

做得好是“挣业绩”，做不好是“瞎折腾”

不过从上图基金所对应的业绩来看，在如此高频的操作下，押对方向的还是少有。其中大概只有两只在2023年跑出了超过10%的业绩，剩余的大多都把自己瞎折腾成了负收益。

其中诺德优选30混合在2023年亏损达-44%，换手率高达5000%+。这个程度的换手率意味着什么呢？从去年四个季度的季报披露来看，这只基金在每个季度都进行了前十大重仓的彻底“换血”，除了四季度保留了一只天孚通信的重仓没有更换。一顿操作猛如虎，到最后还是把自己玩废了。

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但也没必要因为个别极端现象否认全部，毕竟去年也有不少基金是依靠着对波段的把握才有了好业绩。

比如去年主动权益的亚军周思越所管理的东方区域发展混合就是依靠每个季度对不同行业个股的极致押注获得了55%的全年收益，期间换手率高达550%。

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另外去年的主动权益季军刘元海所管理的四只产品均有着不低的换手率，依靠着大开大合的调仓操作，让其管理产品在无比艰难的2023年均取得了表现不俗的正收益。

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高频操作损害的是谁的利益？

不过晨星有一项研究表示：与周转率高于100%的基金相比，周转率低于20%的基金的回报率更高。

虽然这只是一项作为参考的数据，但是却揭露了高换手率背后容易被忽视的交易成本增加，假如那些高换手率的基金无法为持有人带来好的收益，额外增加的高额交易成本则进一步损害了持有人的回报。

当然也不是说换手率低的基金一定就会为持有人获得更好的回报，比如胡涛管理的嘉实成长收益混合在2023年换手率仅为4.8%的个位数，事实上自从2021年市场开始变天，这只基金的换手率就一直保持在30%以下。这位基金经理风格很稳定，近五年一直保持着大盘成长风格，但是近三年收益一路向下，既没有跑赢大盘，也没有跑赢基准。

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也不知道这近三年的低换手率是代表着基金经理对个人持仓的坚持看好还是对现有状况的躺平摆烂。

综上所述，基金的换手率不能完全作为基金业绩好坏的评判标准，但是 投资人需要意识到过高的换手率背后损失的也是自己的既得利益。 另外基金经理所谓的风格坚持都应该建立在良好的选股能力和对极端行情的变动采取有效应对措施的基础上， 脱离了业绩的范畴谈对风格的坚持，都是空谈。