摘要：汇伦医药拥有独家品种，而且随着未来老龄化，需求会逐渐增加；而新天药业的主营药物预计未来也只能是平稳略成长，无法具有高速。高速成长的只能是汇伦的西维来他钠这个品种，2021年2亿元，2022年4亿元，2023年9亿元。持续快速增长。如果不考虑财务数据的问题，那么看西维来司他钠的成长路径，可能是和新冠病毒有一定的关系，但是未来传染病还会发生，预计还有发展空间。在不考虑财务问题，确实是个具有较大成长空间的票。新天药业PE为27倍，属于低估。
事件：
2024年3月7日晚新天医药发布公告，公司拟收购上海汇伦医药85.12%股权;交易完成后，汇伦医药将被新天100%控股，成为新天药业的全资子公司。
新天药业基本面情况：
单季度业绩情况：
从单季度业绩来看，新天药业在2023年的主营业务相对2022年来说维持收缩的态势。
由于2022年四季度单季度业绩亏损，预计2023年四季度业绩会回正。
年度业绩情况：
新天药业在2023年下降，利润跟随下降，同时从公司的经营性现金流净额下降42%来看，主营业务由于妇科为主，导致形成波动性的影响。预计未来业务平稳，成长性较弱。
产品分析
新天药业在产产品主要分为妇科类、泌尿系统类、清热解毒类、其他类。
首先妇科类 产品主要包含坤泰胶囊、苦参凝胶、调经活血胶囊等。
其次泌尿系 统类产品主要包括宁泌泰胶囊、热淋清片等。
再次清热解毒类 产品主要包括夏枯草口服液、黄柏胶囊、感冒止咳胶囊等。
另外其他类 产品主要包括当归益血口服液、龙掌口含液、欣力康胶囊、欣力康颗粒等。
主导产品坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液均为国内独家专利品种。
管中规豹：
2023年上半年收入占比： 新天药业现有业务中妇科药为主营产品。妇科和泌尿药物占收入90%。
首先妇科药占收入69%；
其次泌尿系统药占收入21%；
另外清热解毒药占收入9%。
2023年上半年收入同比0.26%： 新天药业现有业务持平。
首先妇科药同比-1.45%；
其次泌尿系统药同比4.13%；
另外清热解毒药同比14.6%。
市场格局：
首先是坤泰胶囊、苦参凝胶：平稳
坤泰胶囊是妇科中用于绝经期前后诸证阴虚火旺者，症见潮热面红、自汗盗汗、心烦不宁、失眠多梦、头晕耳鸣、腰膝酸软、手足心热；妇女卵巢功能衰退更年期综合征见上述证候者。苦参凝胶主要用于妇科消炎用，抗菌消炎。用于宫颈糜烂，赤白带下，滴虫性阴道炎及阴道霉菌感染等妇科慢性炎症。由于新天药业的两个妇科药都是独家品种。通过米内的烂*眼屁**数据看看两个药物的变化情况。终端市场变化情况如下：（米内数据）
由数据可以预判，公司的妇科药物已经开始增长乏力。预计未来有待新冠疫情的过去后持续平稳。
临床机构妇科药格局：坤泰胶囊第三位，苦参凝胶第8位。具有一定竞争压力。
根据南方所的数据显示，2023H1中国公立医疗机构终端妇科中成药品牌TOP20中，海南碧凯药业的保妇康栓占市场第一，销售额超过3亿元，同比增长7.99%；贵阳新天药业的坤泰胶囊销售额超过2亿元，同比-4.53%，下降;新天的苦参凝胶同比增长11.48%，维持增长。
其次是泌尿科药宁泌泰胶囊：平稳。
泌尿科药物市场格局：
米内数据显示2016-2020年我国泌尿系统感染药物市场销售额，2020年受疫情影响，预计总体维持平稳缓慢增长的市场趋势。
从2016-2020年中国公立医疗机构及中国城市实体药店终端尿路感染中成药主要品牌市场份额，显示宁泌泰市场份额略有所下降。预计未来也难有大的改变。
总体来看，新天药业的两个核心领域妇科领域和泌尿科领域产品未来预计平稳的状态。成长性欠佳。
汇伦医药基本面情况：
汇伦医药当前盈利情况：收入端持续增长，在2020年3月19日西维来司他钠获批上市。公司主要收入来源是西维来司他钠，该药是用于ICU的急性呼吸窘迫综合征。可以看出，2021年有2亿元，2022年有4.1亿元，2023年有9个多亿。同比为2021年同比增长622%,2022年86%，2023年141%。从过往几年的高成长来看，预计与新冠治疗有一定关系。预计未来增速会持续下滑，但预计会逐渐形成对急性呼吸窘迫症的处方习惯。汇伦医药2023年才开始盈利，利润为0.3亿元，净利率为3%。从长期来看，预计公司的净利率能够持续提升。会逐渐给汇伦带来超额利润。总体来看汇伦医药未来业绩向好。
汇伦医药的主要产品：
汇伦重点品种基本情况：西维来司他钠国内独苗
国内只有汇伦医药一家生产，苏州二叶代工。原研药小野制药没有进入国内，只有在韩国和日本有销售。
替格瑞洛市场格局：竞争异常激烈
替格瑞洛于2010年在欧洲上市,2012年正式在中国上市。氯吡格雷在1993年上市。目前国内替格瑞洛在研厂家多达 38 个，仅看片剂，目前有 11 家企业申报上市。包括正大天晴药业、四环药业、扬子江药业、科伦药业、海正药业、石药欧意和南京优科。
当前预计有15家企业上市，竞争格局已经异常激烈。详情见药监局的批文数量51个。
从市场份额来看，抗凝药氯吡格雷依然遥遥领先替格瑞洛。预计短时间很难超越。
赛洛多辛国内市场格局：
7家国产，一家原研。竞争压力较大。
阿托伐他汀：国内有10家过评的厂家竞争。
利伐沙班：多家企业竞争，竞争格局恶劣，属于普药级别。
地诺孕素片：
国内有两家上市，另外有3家外资上市，包括台湾培力、德国和荷兰三家。共有5家企业竞争，总体竞争格局略显激烈。
总之，汇伦医药拥有独家品种，而且随着未来老龄化，需求会逐渐增加；而新天药业的主营药物预计未来也只能是平稳略成长，无法具有高速。高速成长的只能是汇伦的西维来他钠这个品种，2021年2亿元，2022年4亿元，2023年9亿元。持续快速增长。如果不考虑财务数据的问题，那么但看西维来司他钠的成长路径，可能是和新冠病毒有一定的关系，但是未来传染病还会发生，预计还有发展空间。在不考虑财务问题，确实是个具有较大成长空间的票。新天药业PE为27倍，属于低估。