尚德机构2017年营收达到9.7亿元，但净亏损额也高达9亿元，据悉，原因是部分收入延迟确认。事实上，尚德机构营收持续增长，净亏损同步增加的状况从其赴美上市前就已是不争的事实。
对于尚德机构的持续亏损，业界有机构认为，尚德机构如今进入了涅槃前的“至暗时刻”；尚德创始人欧蓬也对媒体透露，公司未来三年将建立足够高的壁垒，并且不迟于后年（2020年）就会盈利。究竟尚德机构能否得偿所愿，且随iEdu观察来分析。
尚德机构2003年成立于北京，最初以成人自考线下培训为主业，2011年开始尝试互联网培训模式，2014年全面转型为线上教育，现已成为国内在线学历教育和职业教育的领导者。2018年3月23日，尚德机构公开宣布定价发行1300万股美国存托股票(ADSs)，每25股ADS对应一股A类普通股，每股ADS定价11.5美元，募集金额总计14950万美元，成为内地首家成功赴美上市的在线大班课成人教育机构。
营收不断增长，亏损持续扩大
尚德机构的招股书数据显示，尚德机构在2015、2016、2017年学生总数分别为20.6万人、38.3万人和66万人；2015、2016、2017三年的营收分别为1.59亿元、4.19亿元和9.7亿元，2017年营收较去年同期增长了131.5%。递延收入分别为4.14亿元、7.28亿元和21.1亿元；现金收入分别为4.46亿元、7.41亿元和23.82亿元，2017年现金收入同比增长221.5%。据悉，2017年尚德机构新增学员出现大幅增长的原因是在移动端流量崛起，加上广告投放效率的提高，唤醒了新的市场。
在营收连年增长的同时，亏损额也令人瞠目。2015年~2017年，尚德机构实现净亏损3.18亿元、2.54亿元、9.19亿元。尚德机构首席战略官吕露对此解释到，这主要是因为收入确认的延迟，公司有20多亿的收入将会在2018年、2019年得到确认。此外，尚德机构创始人欧蓬认为，相比盈利情况，美国投资人更看重的是这几个问题：一是商业逻辑，商业模型的逻辑是不是最恰当，二是你的技术门槛和壁垒是不是够高；三是业务扩展性怎么样；对此，尚德机构当下将着力建立足够高的壁垒，而补贴是构建壁垒的必要手段。目前尚德机构针对用户的补贴仍在持续，但逐年递减，一旦停掉补贴，将增速放缓，公司就可以开始盈利。
办学口碑堪忧，或因在线教育 规模化带来“负”作用
尚德机构的办学口碑不佳，甚至已成为痼疾。仅2017年全年，在互联网消费者投诉平台“聚投诉”上尚德教机构的退费投诉就达到 1122 件，只有 627 件解决，并存在学员被推荐报名“停招专业”，学费分期付款变“*款贷**”等问题。近日更有媒体报道，尚德机构打着名校幌子招生，宣称与国内多所名校有合作关系，而中国人民大学、北京外国语大学、西安交通大学、西南大学、厦门大学等多所国内名校均发表官方声明，称从未与尚德机构合作过。
业内人士认为，造成尚德机构“口碑越来越差”的原因或许就在于在线教育规模化为机构发展带来了负面影响，导致企业陷入发展 “怪圈”。随着规模扩大，教师资源也会增加，师资质量难免参差不齐。作为教育核心资源的教师，如果师资质量不能保证，教学质量就不能保证，也就无法获得好的口碑和推荐率；此时企业必须加大营销力度，获客成本随之将大幅增加，极易造成持续亏损；亏损之下，企业对于用户的服务质量不得不缩水，口碑又会进一步变差。毫无疑问，教育机构的口碑不好，获客成本越高，由此进入恶性循环。
资本市场看好尚德机构的 “头部企业”价值
尽管尚德机构连续亏损，口碑堪忧，但资本市场却似乎认为其表现值得期待。
尚德机构处于互联网成人教育领域头部企业的地位，无疑是投资方广泛看好的重要因素。尚德机构股东之一、新东方教育科技集团创始人兼董事长俞敏洪就在尚德机构上市的祝贺视频中表明了他的态度，他认为尚德机构上市是“一个巨大的成功，比新东方上市还要更加的成功。新东方上市时总收入只有7、8个亿，而尚德机构已经达到了20亿以上，这是非常伟大的一个成就。”
而分析尚德教育的营收情况，似乎也能理解资本对其发展持乐观态度。据艾瑞咨询统计，按照2017年的现金收入计算，尚德机构在中国高等教育和职业教育市场的份额最大。而尚德机构的招股书显示，其营收构成中，自考培训营收和职业培训营收均逐年增加，其中2017年自考培训营收占该年总营收80.5%，职业培训营收占该年总营收15%。毫无疑问，随着成人教育市场规模的逐年扩大，尚德机构的营收状况会越来越好。
毫无疑问，尚德教育目前如在“沼地行走”，步步为艰，不免令人为其大捏一把冷汗。当然，尚德机构也有望通过延缓盈利时间，倾注更多成本提升服务和产品质量，以赢得用户口碑和筑造行业壁垒的做法，逐渐解决持续亏损和口碑不佳的难题，继续创造国内成人在线教育的奇迹。
文章转自iEdu观察（iEduguancha）