8月17日，公司发布2019年半年度报告，报告期内，公司实现营业总收入6.16亿元，同比减少6.19%；实现归属于母公司的净利润8600万元，同比增长6.99%；扣除非母公司净利润6600万元，同比下降6.45%。 公司事宜点评 公司是商用车“电动改装”、“智能化”赛道的优质标准公司，是一家以人工智能为核心的商用车安全信息解决方案提供商，产品形式包括高清车载摄像头、车载监控终端、车载中控面板、行车记录仪、辅助驾驶智能终端等，应用领域包括公交、出租车、两客一危、渣土四个方向，根据IHS 2018年的报告，瑞明科技在汽车移动视频监控市场份额排名全球第二，随着近年来国家新能源战略的实施，公交车、公交车、卡车和市政专用车迎来了电气化趋势的转折点，结合人工智能产业的不断发展，商用车的智能化水平不断提高，在商用车“电动改装”、“智能化”的大背景下，作为行业领先的科技企业，公司正迎来黄金成长期。
行业景气回升 收入方面，受疫情干扰，公司一季度业绩下滑，在第二季度恢复工作和生产后，公司业绩迅速回升，二季度实现营业收入3.84亿元，同比增长-0.92%；实现归属于母公司的净利润7000万元，同比增长10.92%，盈利能力方面，上半年公司毛利率47.73%，同比增长4.09%；净利率13.87%，同比增长1.42%，上市后公司资产负债率有所下降，半年报显示，资产负债率为32.94%，去年同期为46.09%，经营能力方面，本期应收账款周转率为1.57，去年同期为2.21；存货周转率为1.43，去年同期为2.15，上半年疫情对公司经营造成一定影响。
关注政策推动升级 近年来，该政策不断推动商用车辅助驾驶程度的提高，特别注重在商用车上加装自动紧急制动系统，2018年2月，交通运输部发布了《货车营运安全技术条件第1部分：货车》，其中提到2021年1月和5月，满足要求的客车和货车应安装自动紧急制动系统（AEBS），AEBS主要由传感器（车载摄像机、毫米波雷达）、电子稳定控制系统（ESC）和制动系统组成，这三部分的价值分别在5000元、1200元和3000元左右，我们相信，该政策将促进AEBS在商用车领域的渗透，并将推动传感器和ESC等增量市场，我们继续看好子电路的繁荣改善。
投资建议需要 我们预计公司2020-2022年实现营业收入17.67亿元、25.37亿元和35.67亿元，同比分别增长13.00%、43.58%和40.60%；归属于母公司股东的净利润分别为2.26亿元、3.21亿元和4.18亿元，同比增长分别增长16.04%、42.25%和30.19%；每股收益分别为1.31元、1.86元和2.42元，对应的市盈率分别为44倍、31倍和24倍，未来半年内将首次给予“增持”评级。
风险提示：新的疫情导致全球需求受到抑制；政策推动不如预期。