最近新基建热潮过去了，又开始炒作什么RCS，完全不明白都在描述什么概念，所以我们还是关注有确定性的行业吧，还是来看看基建另一个受益行业机械设备，我是龙头策略的拥趸，让我们来看看国内机械设备之王——三一重工。
一、行业前景
2020年全球机械工程将负重前行，国内机械工程行业将进入存量博弈的时代，虽说有新基建的带动，但是整体上来说需求处于一个顶部阶段，提升空间有限，各品牌更多的可能就是保住自己的市场份额。存量竞争的情况下，寻求价值提升才是正解。进入存量市场，寡头时代随之开启，国内机械设备市场已经趋于成熟，行业前五名掌握着70%的市场。未来在规模更大，产品标准化程度更高、通用性更强的机械设备领域，“大者更大”、“大者更强”的趋势注定会更加明显。国内存量工程机械设备使用年限较长，且大部分为国二产品，一方面到了自然更新的年限，另一方面排放超标问题较为突出，在环保政策趋严的情况下将加速高排放工程机械存量设备淘汰并刺激新机销售，机械设备行业真正的增长点在于设备的更新换代。
机械设备更新趋势
二、行业地位
截止昨日收盘，三一重工市值为1600亿元，超过了日本的小松，跃居全球第二大机械设备企业，随着卡特彼勒股票价格大跌，三一重工和卡特彼勒的距离也在拉近，卡特彼勒市值为约为3874亿人民币。2019年销售份额来看三一的营业收入的8成来自中国国内，国内机械设备市场份额三一为26％，卡特彼勒为13％，小松仅为4％。挖掘机行业前五为三一重工（23.07%），三一重工已经连续9年第一、卡特彼勒（13.01%）、徐挖（11.51%）、斗山（7.96%）、小松（5.03%）。三一重工混凝土设备为全球第一品牌，挖掘机、大吨位起重机、旋挖钻机、路面成套设备等主导产品已成为中国第一品牌。
三、未来发展
从 2006 年起三一挖机市占率逐年提升，从1.9%提升至25.6%，位居各大品牌销量第一。混凝土机械属于集中度较高的双寡头竞争格局，三一、中联的混凝土泵车市占率合计超过50%， 且在臂长超过 50 米以上的高米端泵车市占率合计超过 90%。2019年，三一重工实现汽车起重机销售 1.1 万台，同比增长 59%，相比于 2015 年增长接近 10 倍，虽然起步相较较徐工、中联偏晚，但最近4年，随着品牌力、产品力、渠道和售后网络逐步健全，展现出强劲的竞争实力，汽车起重机的市占率不断提升，目前已达 25%。近几年，三一重工的海外收入稳定增长，海外收入占比下降主要是因为国内业务发展过于亮眼， 同时海外业务的毛利率也在2016年起实现连续四年上涨。在设备更新方面，新需求潜力巨大，国二以下排放非道路挖掘机保有量占比接近70%，自2017年11月1日石家庄正式禁止国一、国二标准车辆进入石家庄市主城区开始，全国各地都相继公布了禁行时间。现在仍然主要集中在省会城市，接下来有望向二三线城市全面铺开。一大批不符合环保要求的设备面临淘汰，这对三一重工来说是存量市场中的机会。
四、财务指标
根据业绩快报来看，2019年净利润盈利:108亿元至118亿元,同比上年增长:76.58%至92.93%。其他指标我们暂时以2019年三季报为例进行分析。在2015年、2016年行业见底之后，近三年ROE处于稳步增长，三季度达到了24%，相信年报发布还会有提升。毛利率多年维持在30%以上，2019年三季度净利润94亿元，经营性现金流净额为94.5亿元，两者相比大于1，说明公司是实实在在的增长。销售现金流/营业收入为1.01，说明公司销售出去的产品都收到了货款，经营现金流/营业收入为0.16，每1元的营收为公司带来0.16元的现金流，流动比1.53，速动比1.19。这一系列指标说明公司目前处于一个良性发展阶段，销售增长，现金流充裕，回款能力强，资产负债率稳步下降，公司经营杠杆降低。
五、估值
近期三一重工出现了一波上涨，估值也提升不少，我们还是用刘哲的简单公式计算市净率=(1+净利润增幅)3×(ROE/贴现率)来看看目前的三一重工是否值得投资，这里贴现率我们取10%，净利润增幅这块是最难的，因为业绩刚刚翻转没几年，净利润增幅都是非常膨胀的数字，这里我们就需要稳健一些，我们取20%，这样计算出来的结果是5.45，相比现在的市净率3.8有43%的空间。（估值见仁见智，仅作分析使用，买卖自愿，后果自负。）