“我有一个梦想”，作为一家目标为冲刺科创板新兴产业的公司，德冠新材喊出了自己响当当的“口号”。作为国家新兴产业的一个重要分支，德冠新材近年来发展迅速，且在2020年第125次审议会议中首发获得通过。
本以为前途一片光景，但值得注意的是，从德冠新材对外公布的招股书中显示，在2017-2020年，德冠新材的营收额从9.46亿元上升到10.58亿元后迅速下降到4.74元，营收单边上升的同时，净利润却剧烈波动，同比下降30%左右。此外，如果仔细研究可以发现，德冠新材的上游供应商比较集中，容错率低的同时，公司与供应商之间的利润也“剑拔弩张”，几乎没有讨价还价的余地。
2020年1月，国家出台了号称史上最严的“禁塑令”—— 《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，开始有序禁止部分塑料制品的生产，将“限塑”扔到了“墙角”，加快全国禁塑的步伐。在这个大环境下，德冠新材未来的产品销售将会面临更加巨大的威胁。
大刀阔斧实行改革，毛利率却落后同行
1992年，在长江三峡大坝敲响兴建大钟时，谢建雄走马上任，担任顺德电机厂的厂长之位。没成想，三峡成功了，顺德失败了，在谢厂长的带领下，产能利率不足60%，这在那个年代可是要被“戳脊梁骨”的。
为了脱掉“贫困”的帽子，谢厂长向政府提出改革之路，顺手将股权牢牢掌控在自己手中。说也奇怪，拉起改革大旗的德冠，电厂的利润立马爆发性增长了8成，惊掉众人下巴。
这也让人不禁遐想，难道不掌握股权就不会改革了？或许有些人会疑惑，我们不是在讨论德冠新材么？怎么扯到德冠电厂了？别急，我们接着往下看。
德冠新材于1999年成立，股东依次是广东德冠集团有限公司、罗维满、谢嘉辉。有趣的地方来了，虽然谢嘉辉仅仅持有6.08%的股份，但却是集团的实际控股人，而谢嘉辉就是谢建雄的儿子，含着金钥匙出生的公子哥。
俗话说得好，虎父无犬子，但基因这种高深的东西谁说得准。
谢建雄通过改革赢得了权力，而谢嘉辉也积极改革—搞研发，响应父亲的号召。不过自2017年至2019年，德冠新材的研发金额投入一直维持在3000万左右，与同行永新、国风塑业相比，远远不如。与此同时，德冠新材的毛利率分别一直维持在15%左右，远低于行业内平均水准的19%。
这样的德冠新材，真的能登录科创板么？
短期面临偿债压力，资金链断裂
德冠新材毛利率落后的背后看似是投入不足导致的，毕竟在别的同行大把大把把钱扔到科研上时，德冠仅仅只是浅尝辄止。据数据统计，在2019年年末时，同行斯迪克拥有专利超669项时，德冠新材仅仅只有30项专利授权，远远低于对手。对于一家新兴产业的公司来说，科研水平远远不足以支撑公司的未来。
而在负债问题上，德冠新材也显得捉襟见肘，截止2020年6月份的时候，德冠新材的流动资金仅仅只有3000万，但短期的借款却高达9000多万。
值得玩味的是，德冠新材在招股书中透露，截止2020年中旬，公司所有的资金、固定资产以及对外的借款加起来一共为2.8亿元。其中，德冠新材抵押的土地使用权面积占据发行人拥有的土地使用权的100%。同时，德冠新材在招股书中表示，当公司资金链出现问题时，银行可能对德冠新材已对外宣称的资产进行冻结处理，以避免不必要的风险。
这难道是未雨绸缪？
而且，自2017年始，公司净利润分别为-1.09亿元、1130亿元和-4166亿元，非流动负债占负债总额比例分别为3.29%、3.35%、5.67%和6.74%，非流动负债占比提升，与净利润严重不符。
多方面数据均显示出了德冠新材的资金压力，日常经营更多靠大量借款来维持，每年的利息费用都高达800万元。可即使在这种情况下，德冠新材却年年有近千万的分红，如此做法让人很费解。
当下之际，修复资金链迫在眉睫
资金链是维系企业正常生产、经营、运转所需要的基本循环资金链条，是一个企业在生产过程中，实现现金—资产—现金（增值）的良性循环的基础。
遥想当年，OFO小黄车风光无限，但不断被供应商爆出债务违约问题导致其资金链越来越不稳定，让OFO一直如履薄冰，这一路走来可谓是“眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了！”
德冠新材亦是如此！
作为拥有专业资金管理客户群数量最多的软件产品及企业金融信息增值服务的提供商之一，九恒星认为，资金链的管理，是企业管理中最重要的事，很多企业的倒闭并不是盈利出现了问题，而是资金链出现了问题。企业资金链的断裂，没有了充足的现金流去应对外部风险，很难归还本息，恶化公司的资金链。
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不过，从长远看来，德冠新材所在的塑料薄膜行业也会面临更大的生存转型升级压力，能否成功还是未知数。
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