1.光大信托简介
光大信托，全称"光大兴陇信托有限责任公司"，是在原甘肃省信托有限责任公司（以下简称"甘肃信托"）的基础上于2014年经银监会（现"银保监会"）批准重组后成立的。
来源：好信托网
（一）历史背景
甘肃信托最早可追溯至1981年6月，是国内最早成立的信托投资机构之一；曾经历两次重组，2002年4月成为了后来大众较为熟悉的"甘肃信托"。
2013年7月，甘肃省产权交易中心发布产权交易公告称，甘肃省国有资产投资集团有限公司（以下简称"甘肃国投"）拟转让持有的甘肃信托51.00%国有股权，转让挂牌价18.32亿元。
2014年5月26日，银监会（现"银保监会"）核准中国光大集团股份公司（以下简称"光大集团"）收购甘肃信托；同年7月7日，甘肃信托完成了工商登记手续，更名为"光大信托"；自此，光大信托正式上线。光大信托自2014年被光大集团接手以来，可谓是自带"网红"体质，话题不断。
（二）股权结构
光大控股股东为光大集团，持股比例为51.00%；另有三名股东分摊剩余49.00%的股权，即甘肃国投持股23.42%，甘肃金融控股集团有限公司（以下简称"甘肃金控"）持股21.58%，天水市财政局持股4.00%。
光大信托的实控人为光大集团。
（三）综合实力
截至2020年7月末，光大信托的注册资本为64.18亿元，排名第11位。
公司的总资产为139.55亿元、净资产107.11亿元，排名均为第21名。
公司管理的信托资产余额为7372.86亿元，排名第7位，位居行业前列；其中集合资金信托余额为4327.05亿元，较2018年增长55.51%，跃至行业第6位。
光大信托2019年实现营业总收入41.85亿元，居行业第6位；其中信托业务收入37.45亿元，占营业总收入比重89.49%，摘得行业的探花之位。公司实现净利润20.78亿元，亦属行业前列、排名第8位。
光大信托2019年用益信托综合实力排名第11位，与行业前十仅一名之差。
数据来源：2018年至2019年年度报告、用益信托研究院
2.股东背景
2014年7月，光大集团以18.32亿元作价从甘肃国投的手中收购了甘肃信托51.00%的股权，一跃成为了光大信托的控股股东以及实际控制人。
从2015年至2019年，光大信托经历了二次增资三次股权结构调整，光大集团实际控制人的地位一直非常牢固。
（一）金融央企---光大集团
光大集团诞生于1983年8月18日，是中国改革开放的产物，由财政部和汇金公司发起设立，在香港创办并正式营业。
历经37年，光大集团已经成为横跨金融与实业、香港与内地，具有综合金融、产融合作、陆港两地特色优势的国有大型综合金融控股集团。
得益于光大集团"金融"与"央企"的双重加持，光大信托也成为了10家具备金融央企背景的信托公司之一。
金融央企，即中央金融企业，是由国务院及其授权机构代表国家履行国有金融资本出资人职责的国有独资、国有控股以及国家实际控制的金融企业。
根据2019年1月21日财政部发布的《中央金融企业负责人2017年度薪酬信息披露》，我国现有中央金融企业23家。
具备金融央企背景的信托公司共有10家，分别为建信信托（建设银行）、交银信托（交通银行）、中诚信托（人保集团）、中信信托（中信集团）、光大信托（光大集团）、中建投信托（建银投资）、华融信托（华融资管）、长城信托（长城资管）、大业信托（东方资管）、金谷信托（信达资管）。
作为中国改革开放的桥头堡，光大集团自身实力也不容小觑。
自2015年起，光大集团连续6年入围世界500强，与摩根大通、高盛、瑞银等多家世界级老牌金融劲旅同台竞技。
2020年光大集团列"世界500强"榜单第253位，较2019年上升36位，"世界500强分行业榜"榜单第29位，表现优良。
作为一家国有金融控股集团，光大集团旗下有多家金融机构，包括中国光大银行股份有限公司（以下简称"光大银行"）、光大证券股份有限公司（以下简称"光大证券"）、光大永明人寿保险有限公司（以下简称"永明人寿"）以及光大金控资产管理有限公司（以下简称"光大金控"）等。截至目前，光大集团已拥有银行、信托、证券、保险、期货、金融租赁、基金等7块金融牌照，光大集团也被称为"拥有金融全牌照的金控集团"。
（二）核心金融板块之一----光大信托
光大信托是光大集团的核心金融板块之一，从三个方面可以看出光大集团对于光大信托的重视。
（一）溢价收购"信托牌照"
事实上，光大信托并不是光大集团持有的第一块"信托牌照"，早在1991年经央行批准，光大集团就成立了中国光大国际信托投资公司。光大国际信托曾是香港市场上最活跃的并购者，然而好景不长，1995年光大国际信托投资外汇期货出现巨额亏损，从此信托及投资业务逐渐萎缩。艰难维系到2002年1月，光大国际信托因严重资不抵债，不能支付到期债务而最终被撤销。
之后的多年，光大集团旗下的信托牌照一直处于空档期，但光大集团并没有放弃这一牌照。
2012年12月业内传出光大集团意向收购甘肃信托，到2014年7月光大正式将这牌"信托牌照"收归囊中，等待了近12年，光大集团终于补齐了这枚丢失多年的信托牌照，成为了全牌照的金融控股集团。
面对业绩奇差、内部还爆出"腐败"丑闻的甘肃信托，光大集团仍愿以18.32亿元的作价、146.71%的溢价收购甘肃信托，可见光大集团对于信托牌照的志在必得。
（二）"豪华版董监高"的布局
光大集团接管甘肃信托后，重组董监高管理层成为了当务之急。光大信托新"董监高"半壁江山均来自光大集团。
新董事会拟任董事中有3名成员来自光大集团，其中董事长吴少华先生兼任光大集团*党**委委员、执行董事、副总经理以及光大金控*党**委书记、董事长，董事王廷科先生曾任光大集团股权管理部总经理，董事陆卫东先生曾任光大银行北京分行计划财务部总经理、光大金控财务管理部总经理。新监事会拟任监事中监事会主席孙新红先生来自光大集团，他曾任光大集团财务管理部资金处处长。新高管层除上述成员兼任要职外，另有曾任光大银行广州分行*党**委书记、行长的陈凯慧先生拟任常务副总裁，曾任光大金控*党**委委员、助理总裁的黄智洋先生拟任董事会秘书。
此外，光大集团邀请多名金融行业骨干加入光大信托高管层，如拟任副总裁李招军曾任银监会非银监管部处长、河北银监局*党**委委员、副局长等。种种迹象都体现了光大信托在光大集团的重要性。
（三）五年二次增资
光大集团接手后另一主要行动是加快扩充光大信托的注册资本。
2015年，光大信托的注册资本由10.18亿元提升至34.18亿元。2018年，光大信托实现第二次增资，注册资本扩充至64.18亿元，行业排名上升至第9位。注册资本的大幅提升为光大信托增色不少。
3.光大信托的"三步走"战略
光大集团为光大信托量身制定了"三步走"发展战略，在不同时期的发展战略指导下，光大信托自身实力和业务偏好呈现出了不同的变化。
第一步是先站起来，妥善处理好历史遗留问题。
第二步是大起来，通过扩大通道业务谋求公司快速发展。
第三步是强起来，构建竞争优势，成为一流的信托公司。
一、"站起来"阶段（2014年-2015年）
在"站起来"阶段，光大信托的资本实力和抗风险能力快速提升。
从资本实力看，2015年年末光大信托增加注册资本至34.18亿元；得益于注册资本的增加，公司的总资本为46.22亿元、净资本为43.22亿元，较2014年分别增长166.55%、160.68%，均有较大幅度的提升。
从抗风险能力看，2014年和2015年光大信托的风险覆盖率分别为201.79%和190.59%，均处于较高水平，对风险的覆盖能力较强。
这一阶段，光大信托以单一资金信托项目为主、集合资金信托项目为辅，同步提升信托资金规模。
2015年，光大信托的信托规模存量为1375.77亿元，较2014年的214.44亿元扩张了403.15%；其中单一资金信托规模为1084.53亿元，较2014年的531.64亿元翻了一番，占信托规模总量的比重高达78.83%。公司集合资金信托规模为225.20亿元，较2014年占比5.23%提升至了16.37%，存量占比突破10%。
二、"大起来"阶段（2016年-2017年）
在"大起来"阶段，光大信托的信托资产快速扩张，信托报酬收入有所提升。
2016年末，光大信托信托资产规模突破"3000亿"大关，较2015年末信托规模1375.77亿元增长123.48%；2017年信托规模进一步扩大至4733.93亿元，较上年增长53.97%。
信托规模快速扩张拉动公司信托业务收入从2015年2.51亿元提升至2016年的5.37亿元，增速达113.94%；信托业务收入占光大信托总收入的比重也从不足50%提高至67.04%。2017年末光大信托实现信托业务收入8.67亿元，较上年增长61.45%，占总收入的比重也进一步提高至76.32%。
这一阶段，光大信托集合资金信托项目优势地位渐渐显露，但仍以通道业务为主。
2016年光大信托新增集合资金信托规模991.64亿元，占当年新增信托总规模2540.42亿元的39.03%；新增单一资金信托规模1224.30亿元，占新增信托总规模的48.20%，此时单一资金信托业务仍占据主导地位，但优势逐渐被集合资金信托业务蚕食。
2017年光大信托新增集合资金信托规模1573.15亿元，占当年新增信托规模3400.72亿元的比重为46.26%，首次突破了单一资金信托业务（占比45.50%），成为了主要业务。但同年新增主动管理信托规模仅为757.22亿元，远低于集合资金规模，由此可见，光大信托此时仍以通道业务为主。
三、"强起来"阶段（2018年-2019年）
在"强起来"阶段光大信托的净利润增速喜人，但抗风险能力下滑明显。
在新的发展阶段，光大信托在保持着信托报酬收入100.00%增速的同时，公司的净利润也呈现出较高的增长趋势。2018年光大信托实现净利润11.17亿元，较2016年增长111.95%；2019年公司净利润进一步提升至20.78亿元，较2018年又增加了86.03%。
如此利润高增长的背后也隐藏着较大的风险。自2016年起至今，光大信托的风险资本就呈现出快速增长趋势，年均增速为34.23%。在风险资本影响下，光大信托的风险覆盖率滑落明显，2016年为137.65%、2017年为116.67%；2018年受光大信托增资影响，公司的风险覆盖率回升至171.06%，但剔除增资影响后的风险覆盖率仅为109.18%，逼近100%的临界值。2019年，光大信托的风险覆盖率又回落至131.11%。
短短5年时间，光大信托就完成了"三步走"，但其业绩的表现也为业内人士留下了展业激进的印象，甚至也是为2020年接连出现的主动管理型项目违约埋下了伏笔。
这一阶段，主动管理型信托业务占据了光大信托的主导地位。
从新增项目看，2018年光大信托新增信托规模3597.28亿元，较2017年小幅提升5.78%，仍保持着增长态势；其中公司新增主动管理型信托规模2111.08亿元，占当年新增信托规模的58.69%，首次超过被动管理型信托规模。2019年，光大信托新增信托规模4796.59亿元，较2018年增长33.34%，其中主动管理型信托规模3678.62亿元，增长74.25%，占当年新增信托规模的优势进一步扩大至76.69%。同时自2018年起，光大信托新增被动管理信托规模出现负增长，2018年、2019年两年公司新增被动管理信托规模分别为1486.20亿元、1117.97亿元，增速分别为-43.78%、-24.78%。
从存量项目看，2018年光大信托集合资金信托规模也是首次超越单一信托，以2782.44亿元的存量占总规模的48.48%；2019年该比重进一步提升至58.69%。
4.业务投向偏好与管理能力
（一）业务投向偏好
光大信托对于信托资金投向的偏好较为固定。
从信托资金分布看，光大信托以基础产业、房地产以及工商企业为主。
2015年至2019年，工商企业和基础产业一直是公司信托资金的主要投向，年均占比均在30%以上，合计占比超过50%；房地产项目除2016年和2017年位居第四外，其余年度均在资金投向的第三位。
三个投向的合计占比从2015年的80.16%小幅下滑至2019年的72.40%，但占比仍远超其他投向，这也能看出基础产业、房地产以及工商企业在信托资金的主导地位。
数据来源：光大信托2015年至2019年年报
（二）违约项目及处置
光大信托违约项目可以分为三大类：甘肃信托的历史遗留问题、通道业务、主动管理类项目。
第一类甘肃信托的历史遗留问题。这类违约项目的最大特点是成立时间均在2014年6月以前，而违约发生在2014年7月以后。
前文提到过，2014年光大集团以18.32亿元的作价收购了甘肃信托51.00%的股权，成为了甘肃信托（现"光大信托"）的控股股东和实际控制人。光大集团的这种收购行为不仅表明光大集团将"信托牌照"收归囊中，同时也意味着光大信托承接了前身甘肃信托的风险项目，其中比较有代表性的是"黄河15号"、"黄河17号"和"黄氏控股集团路桥建筑装饰城二期"项目。
这些项目均由甘肃信托主导发行成立，与后来的光大信托无直接关联。光大信托披露的年报信息显示，光大信托一直在积极化解甘肃信托遗留项目，截至2019年年末，尚余江苏东来房地产项目因融资方江苏东来房地产公司破产重组影响未能解决，其余遗留问题均已完成诉讼。
第二类为通道业务违约，包含单一资金信托计划和"假集合"资金信托计划。据好信托研究院不完全统计，自2017年起光大信托共有47只信托计划违约，其中被动管理的信托项目有29只，占比61.70%。
通道业务大量违约跟光大信托的发展战略有关。为了快速壮大，光大信托通过扩大通道业务谋求公司快速发展。该发展战略促使光大信托的通道业务在2015年至2017年间爆发式增长。业务体量需求大，造成了光大信托聚集了许多有瑕疵的通道业务，最终步入了2018年的"违约潮"。
第三类为公司承担主动管理职责的违约项目，这一类也是个人投资者关注度最高的。据好信托研究院不完全统计，自2017年起光大信托共有18只主动管理型信托计划违约。
这一类项目，2020年以前光大信托处理违约项目多以刚性兑付方式退出，例如大信托承担主动管理责任的"盛鼎1号集合资金信托计划"，坊间传言2019年初光大信托宣布信托计划立即到期并兑付全部本息。2020年之后大多通过续发新项目以及项目清算的方式进行处理。
截至2020年7月末，光大信托尚余3只信托计划还处于处置中。这也说明了光大信托的违约项目处理能力是非常优质的。
（三）行政监管
从2015年至今，光大信托共收到1张罚单，合计罚没金额30万元。
2018年6月12日，银监会（现银保监会）甘肃监管局下发了《行政处罚决定书》（甘银监罚[2018]6号），因将信托资金用于发放土地储备*款贷**而对公司做出了罚款30万元的行政处罚决定。
2020年7月，一则"光大信托被暂停融资类信托业务"的新闻又再度引发业内关注，随后光大信托否认了这一传闻，但是"展业激进、风控不严"的质疑再一次被大众所提及。看来，光大信托想重整业绩、改变固有印象，仍需要不少的努力。