大米杂粮赛道，将跑出一个新的IPO。
近日，十月稻田集团股份有限公司（以下称“十月稻田”）通过港交所上市聆讯，将于2023年10月12日于港交所主板挂牌上市。公告显示，十月稻田拟全球发售5340.75万股股份，发售价为每股13港元-15.8港元。
据招股书，2020年至2022年，十月稻田的营收分别为23.27亿元、35.98亿元和45.33亿元，经调整净利润分别为2.21亿元、2.59亿元和3.64亿元，受到向投资者发行的金融工具的账面价值变动以及以股份为基础的付款影响，十月稻田在2021年和2022年分别录得净亏损1.73亿元及5.64亿元。
创立于2018年的十月稻田，作为厨房主食食品企业，主要经营预包装大米、杂粮、豆类及干货产品的生产和销售。以2022年收入计，十月稻田是中国在线渠道排名第一的大米杂粮类企业，市场份额达到14.2%。
然而，即便已是农业领域的明星公司，十月稻田所在赛道依旧强敌环伺。
从国内传统农业食品市场竞争来看，金龙鱼、福临门为主的头部品牌占据了市场的半壁江山，后起之秀难以构成威胁。作为新消费品牌的十月稻田，还未登上真正体量竞争较量的舞台。日后，面对复杂的消费趋势变化，以及高度激烈的竞争环境，十月稻田能否持续向资本讲述“动听”故事，仍是一个不小的挑战。
近日，针对相关公司业绩、发展等相关问题，九派财经了联系十月稻田方面，截至发稿未获得回复。
【1】从“夫妻店”到“全链路”，获得资本大咖青睐
“大米在中国是刚需，是涉及到国计民生的行业，同时又是一个非常分散的市场，所以更需要有品质保证的品牌出现。”对于创立十月稻田，创始人王兵曾在媒体采访中如此说道。
2005年，王兵、赵文君夫妇在辽宁创立“十月稻田”前身——沈阳信昌粮食贸易有限公司，并于2011年正式推出“十月稻田”品牌，随后先后成立五常彩桥米业有限公司、沈阳众信粮食贸易有限公司等稻米产业链生产工厂企业。2018年，十月稻田农业科技有限公司正式成立。
更早前，两人从夫妻店开始创业，做粮食收购。一开始，由于是小加工厂生产，王兵赵文君夫妇被粮食批发商压价，为了规模化发展减轻成本压力，王兵与家人将作坊式的生产方式转变为引进新设备的厂房经营，发展逐渐扩大至今。
据弗若斯特沙利文报告显示，十月稻田已经是中国大米、杂粮、豆类及籽类行业中为数不多实施涵盖自采购、储存、生产及销售至物流整个产业链的全链路运营模式的公司之一。
发展进入正轨的十月稻田，身后逐渐云集不少资本大咖。
据了解，2020年至2021年，十月稻田完成A轮和B轮融资，总金额达17.5亿元，一度创造了国内近五年基础食材领域融资额最高纪录；2022年，十月稻田又迅速完成了C轮融资，红杉、云锋、启承资本等均向其抛出橄榄枝。
而*十月在**稻田之前，资本的热点较少聚焦于农业赛道。
参与A轮投资的启承资本创始人常斌曾在接受《晚点LatePost》谈及投资十月稻田时称，“之前没有人会去想投一个大米品牌。”常斌表示，在启承资本发掘十月稻田前，投资人没有动力去看大米这个品类，觉得没有新变化。
一直以来，资本追逐的热点与农业赛道没太大关联。一位资深投资人曾向记者透露，相比于互联网、消费等领域，农业赛道的资本运作更具挑战性。
“除了传统性强而发展周期相对长，还面对市场转型、行业整合、品牌建设等因素制约，从而减低了对资本的吸引力。”上述人士称。
【2】电商风口下的“网红大米”，依赖线上或是“双刃剑”
十月稻田的起飞与其布局线上渠道销售的突破分不开。
2010年之前，王兵夫妇在线下通过传统批发、渠道进行销售，做“一袋赚个块儿八毛”的小本生意。彼时，电商正处在快速发展期，王兵夫妇看到巨大的市场空间和产业机会，开始寻求新的出路。
随后，十月稻田与京东谈定合作上线电商渠道，通过一场促销活动便一天卖出上千袋，这对创始人夫妇决心从线上冲出重围。2013-2017年，十月稻田和天猫、苏宁易购等平台展开合作，后又快速布局拼多多等40余个大型电商平台。
随着电商转型颇有成效，十月稻田被冠上“网红大米”的名号。
欧瑞咨询报告显示，按2019-2021年间每年各包装大米企业的东北大米在中国大陆零售量（吨）计，十月稻田连续3年销量第一，在整个线上品类市场份额超30%，高于金龙鱼、福临门等品牌。
十月稻田线上渠道的快速飞跃，也引发了市场对品牌过度依赖电商的疑虑。
据招股书，十月稻田的收入主要来源于线上渠道、现代商超渠道等。2020年至2022年间，线上渠道的收入占比分别为79.4%、75.5%和69.3%，为主要收入来源；来自线下杂货零售渠道的收入占比分别为9.3%、11.2%、15.4%。
此外，在2020年至2022年间，十月稻田前五大客户中排在前三的大客戶均为“经营电商平台的公司”，在2022年，来自这三家公司的收入占比达49.5%。2023年一季度，上述前三大客户所产生的收益占比提升至52.9%。
“线上渠道的发展对十月稻田来说可能是一种双刃剑。”科转育成智慧农业平台联合创始人张晓兵在接受记者采访时表示，如果在商超等线下渠道占比过低，可能会失去一些相对固定的忠诚客户群，降低了品牌一部分曝光率和知名度。
与此同时，十月稻田相关营销成本水涨船高。据财报显示，2022年，十月稻田的销售费用为3.15亿元，较2020年底涨幅达150%，销售费用率亦从2020年的5.42%提升至2022年的6.95%。
十月稻田此前曾登上一度火爆的东方甄选直播间，成为其供应商之一。据媒体报道，有消费者指出东方甄选旗下的长粒米自营品，供应商是“十月稻田”。但当时备受质疑的一点是，同等净含量5kg的产品，东方甄选价位却高于十月稻田。
除此之外，十月稻田的品控问题多被诟病。九派财经从黑猫投诉平台发现，有关“十月稻田”的投诉量达140条，多为产品霉变生虫、临期等投诉。
【3】建立自身竞争壁垒仍是难题
更专注于大米、杂粮细分领域是十月稻田的标签，也是制约因素之一。
2011年，十月稻田推出专注大众市场的品牌“十月稻田”、主打中高端市场的“柴火大院”，到2018年，推出品牌“福享人家”。具体而言，十月稻田主要提供三个产品品类，大米产品，杂粮、豆类及其他产品，干货及其他产品。
其中，大米产品一直是十月稻田的主要收入来源，近三年营收占比均在80%左右。但从盈利能力上看，十月稻田毛利率较高的产品为杂粮及豆类产品，近三年毛利率均在20%以上，而大米毛利率则在15%左右波动。
另一边，十月稻田原材料成本逐年上涨。截至2020—2021年及2022年，十月稻的原材料总成本分别为15.90亿元、24.53亿元及29.73亿元，分别佔同期总收入的68.3%、68.2%及65.6%。
“我们的原材料及包装价格随市况波动，并受多种非我们所能控制的因素影响，如供求、通货膨胀及政府法规及政策。”在招股书中，十月稻田也提及原材料相关的风险因素。
从招股书得知，本次十月稻田拟将上市募集资金用于增强与供应商的合作、产能扩建以及为业务扩张相关的生产活动提供资金。但据招股说明书，在2020年至2022年期间，十月稻田的产能利用率分别为66.3%、59.3%、51.4%，呈下跌趋势，十月稻田表示主要原因为设计产能的扩展以及受疫情爆发的暂时性影响，“但我们在旺季仍面临产能不足的问题”。
受到确认优先权的赎回负债、净亏损、权益股东间实缴资本转移等因素的影响，十月稻田在2022年处于账面上的资不抵债状态。截至2022年末，十月稻田总资产为30.63亿元，总负债达31.69亿元；截至2023年3月底，十月稻田的总资产为32.94亿元，总负债为33.86亿元，负债净额为9148.3万元。
某种程度上，十月稻田所在的大米、杂粮产业竞争高度激烈。
据前瞻产业研究院数据，结合中国大米加工企业50强企业名单及企业经营情况，目前中国大米行业竞争格局可以分为三个梯队。以金龙鱼、福临门等品牌为第一梯队，香满园、海丰、响水牌等是第二梯队，主攻区域市场为主，而第三梯队如五常、金润等品牌，市场份额较小。而在行业增速趋于平稳的环境下，十月稻田也面临着不小的竞争压力。
IPG首席经济学家柏文喜在接受采访时表示，十月稻田应该聚焦自身目标顾客，持续强化线上粘性和构筑性价优势与品牌影响力，以建立自身的竞争壁垒。“下一步发展的路径，应该是以线上低成本营销所构建的性价比优势形成市场规模和品牌影响力，再加大线下推广力度和扩大线下市场。”
张晓兵则认为，“十月稻田要建立自身的竞争壁垒，继续加大产品创新和研发，持续进行产品优化、线上线下全覆盖加大品牌曝光宣传和品牌建设力度，以及全渠道拓展扩张营销策略等方面着手，实现可持续发展。”
九派财经记者 涂梦莹
编辑 李宛珊
【来源：九派财经】
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