2022年1月20日雷曼光电（300162）发布公告称：趣时罗钊、上海证券陈宇哲 席钎耀 李挺、海通证券薛逸民 张峥青、浙商基金王斌、玖歌投资张杰、招商基金徐生、龙远投资李声农、大成资本郭朝峰、申万宏源陈旻、江信基金王伟、华信证券陈晓晨、国信弘盛杨嘉、平安证券李峰、中银三星人寿林相洁、明河投资姜宇帆 姜宇帆 姜宇帆、泰康养老吴丽霞 张斯莹、长江资管吴启芸、大家资产石泰华、尚近投资万朋杰、榕果投资侯波、财通证券杨旌、广发资管于洋、中意资产臧怡、华宝信托顾宝成、前海唐融杨志煜、富唐资管王凡、北信瑞丰石础、珈元资管汪元刚、德华创业杜波、宝新资管闫鸣、象舆行投资胡婷婷、合正普惠杨钊、中和资本蒋馨仪、农银理财公晓晖、淡水泉投资贾婷婷、长城资管胡纪元、景泰利丰基金吕伟志、摩根士丹利施同亮、源乘投资彭晴、东方衍生翟淑星、凯石基金陈晓晨、中欧瑞博江昕、平安理财子李杰、杉树资产杨奥、凯斯博投资林晓文、Manulife Group李文琳、中原英石基金赵梓峰、建信信托吴晓鹏、淳厚基金王晓明于2022年1月19日调研我司。
本次调研主要内容：
问：请问2021年公司营收增长的主要驱动因素有哪些?四季度疫情反复,对于公司国内国外业务有什么影响?
答：2021年公司营业收入的增长主要来自国内市场专用显示、商用显示的快速拓展，国际市场的销售也已经率先恢复至2019年的疫前水平，目前国际市场在手订单充足，下游需求比较旺盛。在海外新冠疫情常态化管理的趋势下，预计新冠疫情对国内外业务的整体影响不大。
问：分不同的应用市场来看,2021年公司营收中专显,商显,家显市场的增速情况怎么样?公司于2021年下半年相继发布了多款巨幕显示产品,完善了家显市场产品矩阵,2022年公司在三块市场的发展战略是什么,有什么侧重吗?
答：专用显示市场中，COB超高清显示产品替代SMD显示产品的速度加快，未来公司将通过产能释放和客户拓展的方式，进一步提升专用显示市场的市占率。商用显示市场中，公司于2020年推出的雷曼LEDHUB智慧会议系统，在2021年实现营收超千万元，增速近10倍，预计未来两年还将继续维持高速增长。家用显示市场是公司未来将着力开拓的市场之一，ToC端的超大屏电视显示市场为千亿级规模，未来公司将从产品、渠道和品牌端齐发力，抢占蓝海市场。
问：商显和家显市场相对专显市场对价格比较敏感,伴随小微间距的发展趋势,目前COB产品相对SMD产品的成本比较情况怎么样,COB的渗透率如何?
答：SMD和COB是在小微间距的两种主流技术路线，当点间距在P1.2以下时，COB产品具备成本优势，且可靠性更高，随着显示产品向小微间距化发展，预计未来COB产品的渗透率会逐步提升。根据DISCIEN数据，2020年国内LED小间距显示屏COB技术渗透率约在9.4%，今年预计将超过10%。随着P1.0以下产品的渗透率不断提升，基于COB技术路线的显示产品的市场占有率将提高，DISCIEN预测到2025年COB占比将达24%。
问：请问上游原材料涨价,海运费用上涨等因素对公司毛利率造成的影响大吗?
答：公司采取了采购研发联动、降本增效、提前备货等多项措施对冲成本上涨等问题，出口海运费均由客户自行承担，因此从全年来看，原材料、海运费用上涨等情况对公司毛利率的影响相对较小。
问：MicroLED显示技术的发展受制于巨量转移技术等难点的制约,这块领域的技术难题目前进展如何,公司怎么看待?
答：巨量转移技术需要将小尺寸芯片先转移到载板，再转移到基板上，目前的良率和可靠性都较低，成熟度不够，暂未实现大批量商用。现阶段使用固晶机机械臂可较经济地实现MicroLED芯片的批量转移，在芯片微缩化的将来，预计巨量转移技术将逐渐成熟并实现商用。
问：2022年1月10日工信部,中央宣传部,交通运输部,文化和旅游部,国家广播电视总局,央视总台等六部门近日联合印发《“百城千屏”活动实施指南》.“百城千屏”活动以试点示范工程为引领,通过新建或引导改造国内大屏为4K/8K超高清大屏,丰富超高清视音频服务场景,加速推动超高清视音频在多方面的融合创新发展.公司能不能简要谈谈“百城千屏”项目给LED显示行业带来什么发展机遇,对于COB技术的渗透有什么影响,公司有什么比较优势,现在有没有具体的进展?
答：“百城千屏”活动开展的时间为2021年10月至2023年6月，活动将以试点示范工程为引领，虽然产业链搭建结构目前还未明确，但是对生产显示屏的厂商有很大的推动作用，公司也很重视。“百城千屏”活动的第一阶段以户外8K显示为主，预计后续会逐渐渗透到户内8K显示。在户内小间距显示应用领域，基于COB技术的超高清显示产品有望受益。
问：未来LED直显行业的竞争格局,是否会出现价格战?
答：小间距显示市场中，SMD显示屏占比约为90%，COB显示屏占比约为10%。据DISCIEN测算，公司目前在COB微小间距显示屏的市占率约30%。公司COB产能规模化使得产品成本具备比较优势，但公司经营策略不是通过价格战抢占市场，目前暂无价格调整计划。同时，专用显示领域的客户相对产品价格而言，更为重视产品性能。
问：TOC端直显电视的市场规模如何,目前的竞争格局怎么样?
答：据第三方数据，2020年高端直显潜在家用客户共80-100万户，按照每台电视售价10至20万测算，民用市场超千亿，目前小间距LED的渗透率不足1%，增量空间显著。电视大尺寸化已经成为未来不可逆的趋势。相较境外竞品，公司产品具有很强的价格优势；相较以SMD和IMD封装技术为主的境内竞品，公司基于COB技术的MicroLED巨幕产品不仅具备价格优势，还在显示可靠性方面长足提升，未来公司将积极探索面向C端消费市场的推广及销售策略，加大家用显示市场的开拓力度。
问：公司COB扩产的进度情况如何?
答：公司在过去两年持续使用自有资金对COB产线进行了多次小步快跑式扩产，随着公司产品线的扩容以及下游需求的释放，未来公司将适时进一步扩充产能以满足COB业务发展的动态需求。
雷曼光电主营业务：公司是中国领先的LED高科技产品及解决方案提供商。公司主要从事LED中下游业务,专注于8K超高清产业,以基于COB先进封装技术的MicroLED超高清显示产品为龙头,建立了包括基于COB先进技术的MicroLED超高清显示、智慧会议系统、LED全系列解决方案、LED智能照明、美丽城市亮化工程、信息化集成解决方案和体育综合运营的LED业务生态体系。
雷曼光电2021三季报显示，公司主营收入9.23亿元，同比上升40.59%；归母净利润4510.35万元，同比上升7137.19%；扣非净利润3808.48万元，同比上升498.89%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.56亿元，同比上升34.76%；单季度归母净利润2470.52万元，同比上升589.77%；单季度扣非净利润2208.39万元，同比上升361.31%；负债率53.68%，投资收益110.04万元，财务费用711.51万元，毛利率24.04%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，雷曼光电（300162）好公司评级为1.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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