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曾经风光一时、被誉为香港IPO之王的海通国际证券集团有限公司（以下简称海通国际）如今已风光不再，面临退市。
海通国际曾服务过邮储银行、渤海银行等大客户。 鼎盛时期，一年内帮助48家企业实现香港IPO。 其员工的平均工资也远远超过腾讯等主要互联网公司。 毕业于多所大学金融专业。 学生向往的公司。
为何会陷入如此颓势？ 这不仅与近两年香港股市的疲软有关，也与其投资策略的失误有关。
重仓房地产美元债
10月9日，海通证券股份有限公司发布公告称，同意通过协议安排对海通国际控股子公司海通国际进行私有化。 这个结局几乎没有任何悬念，其实伏笔早已埋下。
今年以来，香港股市出现了前所未有的低迷。 海通国际股价持续走软，一度跌至0.56港元低位。
对于退市原因，海通国际表示，首先，当前业绩承压，维持上市并非必要选择。 这个说法是正确的。 从2021年开始，海通国际业绩开始下滑，尤其是2022年出现较大亏损，亏损额达65亿港元。 其次，如果并购完成，海通国际将成为海通国际控股的全资子公司，海通国际控股的母公司是海通证券。 如此一来，海通国际将能够受益于控股股东稳健的财务业绩和声誉，从而有助于降低融资成本。
作为IPO中介机构，海通国际表现出色。 深度参与香港资本市场。 早在2016年，彭博排名就显示，海通国际在企业融资业务的项目数量和承销IPO金额方面位列香港投行第一。 海通国际在香港所有股权融资项目承销中也排名第二。 为此，海通国际被外界称为“香港公募之王”。 海通国际服务的客户众多，包括邮储银行、渤海银行、万国数据、泰格医药等。
但海通国际因高风险投资业务连续失败而遭受巨额损失。 例如，2021年海通国际计提的8亿港元减值准备中，有5.6亿港元来自2020年瑞幸咖啡银团*款贷**。
海通国际踩到的最大障碍是中国房企的美元债。 公开数据显示，海通国际管理的海通亚洲高收益债券基金中，房地产企业债券持有比例一度高达81.55%。 近年来，受全球货币紧缩和地缘政治因素影响，中国房地产行业整体陷入低迷。 在外界看来，海通国际此时继续大举押注房地产领域是非常不理智的。
等海通国际醒来时，已经晚了。 直到2021年12月，海通亚洲高收益债券基金才大幅调整仓位，持有房地产占净值的比例大幅下调至48.36%。 尽管此后这只基金每个月都在下调房地产持仓，截至2022年8月，其房地产持仓仅为15.46%，但房地产行业仍稳居第一大仓位。 据《棱镜》报道，该基金持股包括禹洲集团、正荣地产、佳兆业集团、中国恒大、华夏幸福、花样年等房地产企业。 这些房地产公司将在2021-2022年全部违约并续约。
“房地产公司的债券被曝光，暴露了海通国际在风险控制方面的问题。” IPG中国首席经济学家白文曦告诉《城市圈》。
人均年薪一度达百万
海通国际也有过辉煌的时刻。
海通国际的收入可细分为财富管理、企业融资、资产管理、全球市场和投资。 企业融资板块主要为投资银行业务，为企业提供股权融资和承销项目，包括IPO项目。
2019年，海通国际投资银行业务表现良好。 不到150人的团队，创造了7.82亿港元的收入，人均收入超过500万港元。 在香港市场，海通国际完成IPO项目44个、股权融资项目48个，同比分别增长19%和17%。 两项业务在香港所有投资银行中均排名第一。 在美国市场，海通国际全年完成5个美股IPO项目和3个美股再融资项目。
2020年，以营收计算，海通国际以83.3亿港元的营收位列中资券商第一，大幅领先于排名第二和第三的华泰国际和中信国际。 市场表现不错的海通国际从2019年底至2020年9月招募了7名大将。其中包括前德意志银行亚太区高管李克非担任投行联席董事长、前大和资本市场董事总经理孙明春担任首席经济学家、前中金TMT明星分析师陈浩飞担任股票研究董事总经理等，其中不少人曾有在瑞银集团或瑞银香港的工作经历。
▲（孙明春）
海通国际令人羡慕的高薪，与其吸纳人才、提升业绩成正比。 据新浪财经报道，2018年，海通国际共有员工1126人，薪资11.55亿港元，员工平均年薪102.5万港元。 根据2019年中期财报数据，海通国际当时的薪资支出为13.48亿港元。 以1119名员工计算，人均工资为120万港元，折合人民币110万元，远超中金公司的89万元和腾讯的84万元。 袁某和中信的77万元超过了母公司海通证券的69万元。
这主要得益于海通国际多元化的销售渠道。 海通国际构建了覆盖香港、新加坡、纽约、伦敦、东京、孟买、悉尼等全球主要资本市场的金融服务网络。 “通过全面的业务板块，海通国际覆盖机构客户、企业客户、高净值客户和零售客户，并在全球主要资本市场设有分支机构。” 海通国际副董事长兼首席执行官林勇曾在公开场合提到。 此外，母公司海通证券的整体实力和品牌规模也为海通国际提供了强有力的支撑。
海通国际还为员工安排了全面的培训和发展计划。 例如，“扬帆计划”培养优秀中层管理人员，提供不同的合规培训课程。 它还开展国际管理培训生发展计划，培养和储备人才。 “有一个内部绩效管理体系，每年都会对7月份之前加入公司的所有全职员工进行绩效评估，以评估员工的工作表现以及职业培训的必要性。” 一位海通国际员工告诉《都市圈》。
该员工表示，公司内部还制定并实施了培训补贴政策。 通过资助培训，鼓励员工取得职业资格或参加外部培训，确保员工遵守证监会持牌人持续职业培训的相关规定。 或许正因为如此，海通国际才保证了员工的服务质量。 服务质量也是IPO企业愿意与海通国际合作的重要原因。
今年3月，海通国际在投资者互动交流平台上表示，公司持续降低风险资产，优化资产结构。 目前股权投资和固定收益敞口大幅下降，海通国际主营业务经营正常。 目前，母公司（海通证券）不持有中资房地产美元债。
然而，已经严重削弱的海通国际已经无法再恢复昔日的辉煌。 今年上半年香港IPO市场遇冷，海通国际也不能幸免。
财报显示，海通国际企业融资部门今年上半年总收入同比大幅下跌34%至1.9亿港元，该部门税前利润同比下跌36%至3,567.3万港元。 同期，海通国际仅完成7个股权融资承销项目（包括IPO、二级市场配售及配股），较去年同期的11个项目有所减少。 其中，香港IPO保荐项目仅有2个。 债券发行项目方面，海通国际去年同期完成97个债券发行项目，但今年上半年仅完成48个，减少了一半。
在这样的情况下，海通国际的员工成本也大幅下降。 截至2022年末和2023年6月末，海通国际分别拥有员工996人和880人，员工成本分别降至11.56亿港元和4亿港元。 雇员人均年薪大幅下降，由2020年的人均115万港元降至目前的91万港元。
“对于中国券商来说，应该注重风险控制，避免类似问题再次发生；当二级市场估值暴跌、交易活动受到影响时，应该考虑如何处理融资功能和形象维护功能。损害问题；我们应该关注同业竞争，与母公司合作，整合内部资源，以取得更好的发展。” 白文曦告诉《城市圈》。
但对于海通国际来说，在亏损困境尚未解决的情况下，大股东想要利用私有化来扭转内忧外患的困境，就没那么容易了。
作者 | 陶婷
编辑| 孙春芳
运营| 刘山
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