上周和儿子回广州参加广东体彩杯游泳比赛，晚上和老同学吃饭，聊起两个敏感话题。
1、我是学建筑的，同学都工作遍布广州各房地产公司，房地产还值得我们投资吗？最近恒大地产传闻不断，房地产股票还有没有机会？
2、有位同学不幸刚刚离开了我们，不可谓不是人生的遗憾。
随着未来生物科学的发展，人类的寿命大概率超过100岁，我们这代人，如何面对百岁人生的双重挑战？
为什么是双重挑战？
我们面对的不只是生理上的百岁挑战，还有财务上的百岁挑战。
我们后半生的人生保障需要去考虑，但大多数人还没有意识到要为此作准备。
今天围绕这两个话题，和大家分享我的看法。
30年前有个说法，“一铺养三代”，一个好的商铺可以养活三代人。
最近十几年房价、商铺价格持续上涨，按这样的涨势，一路躺平是没问题的。
但现在，这个趋势被一一的打破了，连房地产的最后一个堡垒： 学位房 ，在北京、上海等地的新政策下，也将被打破。
那我们拿什么去应对“百岁人生”?
这不只是50后、60后、70后必须要面对的问题，甚至80后、90后都要考虑。
有朋友说，宋老师，你不是说，学好投资，再赚它50年复利！
是的，这是“ 动态复利 ”，而不是原来我们理解的“ 静态复利 ”。
上次文章和大家分享过长期主义，实际上，长期主义是个美好的远景。
稳步增长的动态复利需要我们不断调整策略。
在2021年的巴菲特股东会上，巴菲特分析了在1989年世界前20大市值最大的公司，有三点发现：
1、20大榜单公司有13家是日本公司，现在一家都没有在榜上。
2、榜单上有6家公司，花旗银行、IBM、通用电气、美国电报电话、菲利普莫里斯（*草烟**）、美孚石油公司。
31年后的2021，他们也没有出现了。
3、在2021年的榜单上出现了四家中国公司：腾讯、阿里、茅台、台积电。
三十年时间，就出现了这么翻天覆地的变化。
我们具体到行业，20多年前，华为需要抬头仰望的七个行业大佬: 日本的NEC和富士通、美国的朗讯、瑞典的爱立信、德国的西门子、比利时的BTM公司和法国的阿尔卡特。
现在有多少家公司还安好？我们如何才能享受到长期的复利呢？
对于“长期主义”，我上周文章分享了两点：
1、延迟满足的价值观。
2、持续学习。
那从投资角度来说，长期主义的复利要学习什么？
核心就是一句话：
铁打的系统，流水的公司！
“长期主义”的复利，是要建立一套投资决策系统，判断哪些行业好，哪些公司好，哪些公司便宜，值得投资。
我们先看看哪些行业好？
按照巴菲特的另外一位老师，成长派投资大师费雪的定义：
投资目标应该处于持续成长中，增长率应该高于整体经济增长。
具体到关键指标就是说，公司的净利润增长率（NP%)要大于国内生产总值GDP增长率。
而高速增长的定义，就要超出GDP3-4倍以上，那就是好的行业。
用公式来表达一个好行业就是：
NP%>4倍GDP%。
那么，有没有这么好的行业？
其实房地产行业曾经就是其中之一。
决策源于数据，我们来看数据。
以房地产行业龙头万科为例，请看文稿中的图，图中绿色是万科净利润增长率，红色是中国GDP%增长率。
2002年万科净利润增长率NP%只有2.32%，随着一系列房地产政策出台，人民币升值，房地产行业进入了黄金十年，
2003年净利润增长41.8%，同期GDP%增长12.9%，是3.2倍。
2004年净利润增长61.91%，GPD%增长18%，是3.4倍。
最厉害的还是2007年，净利润增长110.81%，GDP%增长只有14.2%，是7.8倍
所以前几年的中国首富就是像王健林、许家印这些地产商。
最近几年受到去杠杆等政策影响，出现了明显的下滑。
大家可以通过行业龙头的净利润率增长，或者营收增长率与GDP进行对比，衡量一个行业的前景。
如果增长速度等于甚至小于GDP增速，那就远离为妙。
而且，还要判断潜在风险，在和同学交流中，他们都对房地产行业看法不是很乐观。
判断行业是否乐观，是投资的第一步。
投资是门复杂的系统工程，还要分析公司的产品、营销，创始人的品质，以及计算公司的估值。
我举个例子来说。
晨兴资本的刘芹，是小米、快手、小鹏汽车等公司的第一批投资人。
他如何选择投资对象呢？
刘芹说只投3-sigma以外的人，也就是0.27%的人，就是说100个人里只投0.27个人。
2010年，他决定投资小米的前一个夜晚，雷军和刘芹打电话。
雷军详细描述了小米按成本定价的互联网手机商业模式。
这通电话打了十几个小时，换了三个手机电池，从晚上一直打到第二天白天。
经过这番彻夜长谈，刘芹就决定投资雷军。
电话聊啥呢？
其实就是了解创始人的能力，对行业判断的趋势。
我在投资时候，也非常关注创始人的能力，比如：
能不能把握所在行业未来的发展趋势；
能不能有开放的心态向同行学习；
能不能像任正非、马云、雷军一样把优秀人才招至麾下。
看完创始人，我们还要再看 如何评估公司价值 。
这个是绝大部分企业家、投资者最难弄懂的。
对处于早期、成长期公司，估值方法和成熟期的公司是完全不一样的。
像刚刚上市的奈雪，多年来一直处于亏损，2020年营收虽然有30.57亿，但是亏损有2.02亿。
也就无法用食品饮料行业的龙头，茅台的估值方法。
贵州茅台是用市盈率PE估值法，按照茅台45倍左右的市盈率PE， 2020年茅台净利润467亿，乘以45倍，茅台价值在2.1万亿左右。
那判断公司的价值，有了这个方法不就好办了吗？
在投资实战的过程中，市盈率倍数，会随着公司净利润增长速度，资本市场活跃程度，投资者疯狂和悲观程度而出现大幅度变化。
在2007年最疯狂的时候，茅台市盈率最高达到102倍。
按照2020年净利润467亿计算，茅台市值达到4.76万亿。
但在2013年八项规定限制高端消费的时候，茅台的市盈率最低从102倍下跌到了8.83倍。。
按照2020年净利润467亿计算，市值一下子就只剩下4124亿了。
4.76万亿和4124亿，两者相差十几倍，对资产估值的分歧非常大，这也反映了投资者情绪的疯狂和恐慌程度。
所以，你要想做好投资者，就必须学习评估公司价值的方法。
用巴菲特投资秘诀： 滚雪球理论 来说，享受“长期主义”带来的复利过程中，我们会遇到种种情况。
有可能坡太短了，一下子雪球就到了山底，滚不动了；
有可能雪道太窄了，雪球一下子滚出了雪道；
还有可能雪道有坑，复利不能继续了。
要想享受“长期主义的复利”并不是一件容易的事情。
未来在我们的百岁人生中，必须要持续学习，学会判断哪些行业好，哪些公司好，哪些公司便宜，值得投资。
建立自己的投资决策系统，也是我一直强调的企业家投资者能力模型的三个能力：
企业分析能力；
价值评估能力；
心理分析能力。
最后送给大家一句话：铁打的系统，流水的公司！
—
责任编辑 | 罗英凡