2023年12月15日,上交所召开2023年第100次上市审核委员会审议会议,半导体掩模版厂商深圳市龙图光罩股份有限公司(下称“龙图光罩”)成功过会。
龙图光罩专注于特色工艺半导体掩模版领域,受益于特色工艺的快速发展,龙图光罩营收高速增长,近三年实现年均复合增长率达75.09%,近一年毛利率高达61.03%,半导体掩模版行业是一条优质的赛道。
功率半导体产品更新迭代,催生大量掩模版需求
何谓特色工艺?简单地说,是指不按摩尔定律指定的时间和节奏缩小工艺节点的半导体工艺就可称其为特色工艺。近年来受新能源汽车、光伏发电、工业自动化、物联网等下游新兴产业推动,以功率器件为代表的特色工艺半导体发展迅速。
据龙图光罩的招股说明书中了解到,功率半导体必须通过结构、制程、技术、工艺、集成度、材料等方面的不断进步,来实现功率密度及单位性能的提升,而这些产品的更新迭代均需要产生新的芯片设计,从而带来新的掩模版需求,助力龙图光罩业绩持续增长。
半导体行业“缺芯”,特色工艺晶圆厂纷纷扩产
半导体行业的“缺芯”问题受到了广泛关注。作为半导体产业链的关键环节,晶圆制造制约着芯片的产能。目前国内主要特色工艺晶圆厂均在积极扩充产能,新增了大量晶圆制造产线,带来国内半导体掩模版的配套需求大幅增加。国内在美国贸易限制的背景下,晶圆厂商为了产业链安全,纷纷寻求国产半导体掩模版厂商进行配套以实现进口替代,这为龙图光罩收入持续增长提供了广阔的市场空间。
数据来源:龙图光罩问询回复
盈利能力可持续,未来成长可期
2020年-2022年,龙图光罩毛利率分别为54.45%、59.73%和61.03%,呈现整体上升趋势。
数据来源:龙图光罩招股说明书
由此可见,半导体掩模版不失为一门好生意。龙图光罩盈利能力之所以能这么强,结合其公开披露的材料,主要有以下几点原因:
其一,高精度半导体掩模版具有较高的技术壁垒,境内高精度半导体掩模版厂商稀缺,龙图光罩制程水平处于境内独立第三方掩模版厂商第一梯队,具有较为理想的竞争格局,议价能力较强,其相较于境外厂商具备竞争力;
其二,在当前贸易摩擦、半导体产业逆全球化的背景下,国内特色工艺晶圆制造厂商纷纷积极寻求与掩模版的进口替代,再叠加我国半导体行业的快速发展下游需求不断提升,两者共振提供了境内半导体掩模版厂商极大的发展空间,为龙图光罩议价能力提供了良好的市场基础;
其三,半导体掩模版对晶圆制造的品质影响重大,但占晶圆制造的成本不高,客户更为看重产品品质,对掩模版的价格敏感度较低;
其四,龙图光罩凭借不断提升的技术工艺水平逐步通过下游多个大型晶圆制造商客户的评估认证,其中包括:中芯集成、士兰微、积塔半导体、新唐科技、比亚迪半导体、立昂微、燕东微、粤芯半导体、长飞先进、扬杰科技等,上述合作关系一旦建立,客户粘性较高。
龙图光罩踏准了特色工艺赛道,深耕特色工艺,在半导体行业“缺芯”,各主要晶圆厂商纷纷扩产衍生的掩模版配套需求的良机下,国产替代有望加速,其业绩持续增长可期。
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