随着都市人生活节奏的加快，各种生活类服务外包需求也逐渐旺盛。市面上可供选择的服务也越来越多，小到一件快递的寄送，大到请回家的居家保姆，都属于生活服务的范畴。
新三板在线 · 文/陈睿
一、引言
随着都市人生活节奏的加快，各种生活类服务外包需求也逐渐旺盛。市面上可供选择的服务也越来越多，小到一件快递的寄送，大到请回家的居家保姆，都属于生活服务的范畴。然而，其行业分散化、个性化、非标化等特点导致了行业规模发展的困难，加上偶发的一些负面消息，更是对整个行业的前行蒙上了一层阴影。
但是，时代是被创造的，在整个中国社会消费升级、理念转化的大背景下，总有一些创业者摒弃旧观念，以创造性的思维冲出牢笼。为打造服务行业标杆、为消费者提供更优质的服务而不断努力着。
纵观新三板的挂牌公司，其中就不乏一些“小而美”的开拓者们。
二、喜喜母婴公司概况
(1)股权结构及发展历程
上海喜喜母婴护理服务股份有限公司(下文简称“喜喜母婴”)系徐赟、左贵林与2009年7月6日出资成立。成立时公司注册资本10万元，徐赟与左贵林各占50%。上海市工商局核发的注册号/统一社会信用代码为913100006915785217的《营业执照》，公司行业性质属于服务类行业。
喜喜母婴于2015年经历多次增资和股份制改革，注册资本增加为22,186,022.00元人民币。期间引进了广西世纪红榕创业投资有限公司、广东壹号大药房连锁有限公司等机构投资者。
2016年1月29日喜喜母婴取得全国中小企业股份转让系统有限责任公司股转系统函【2016】673号《关于同意上海喜喜母婴护理服务股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》，和2016年3月28日公司取得《股份登记确认书》。证券简称：“喜喜母婴”，证券代码：836015
备注：公告显示，上述第三大股东广西红榕于2016年12月9日通过全国中小企业股份转让系统以协议转让的方式减持所持全部股份。转让后广西红榕不再持有喜喜母婴股份。
(2)2016年半年报财务数据表现
本期营业收入26,559,356.59元比去年同期增长了12.32%，属于稳健性增长。月子会所收取的“月子费”是营业收入的主要构成，考虑到“月子费”是公司四大产品之一，所以预计后期另几个产品衔接后会有更高增长。四大产品分别是：韩通母乳、姿信产后、扫E嫂、喜喜月子。
本期毛利率提升至48.18%，比去年提高了5.64个百分点，说明产品在市场上的接受度尚可。不过公司持续亏损(本期净利-5,895,663.42元)，说明后期成本控制和发展管理成为其提高利润的主要课题。
本期总资产下降幅度较大，相比去年同期减少12,280,838.25元。主要是由于负债减少和利润减少的共同作用。其中负债贡献-7,385,700.05元;净资产贡献-5,635,326.06元。
从资产结构分析，公司资产最主要以货币形式存在，货币资金占总资产比例高达72.43%;而长期资产只占到总资产7.35%。所以从结构上看，公司属于典型的轻资产创业公司。
此类公司最大的优势为转型容易，历史包袱轻，可以对市场需求做出灵敏的变化。但缺点是对现金的监控和管理，现金本身是好东西，可以直接用于投资和扩张，而如果战略方面把握不准确导致盲目投资，则会对公司造成较大的伤害。
三、中国人口趋势及政策
(1)20世纪中国人口生育高峰
从1949年到2008年，中国人口经历了两个明显的生育高峰，出生规模均在2000万人以上，1970年达到峰值2801万人。60年代和70年代初的生育高峰是鼓励生育政策推动的;80年代和90年代初的生育高峰是上一次生育高峰出生的人进入生育年龄造成的。
(2)从计划生育到单独二胎放开
20世纪70年代，为了控制人口增长过快，使人口增长与经济发展及环境资源相匹配。在1982年9月，“*共中**十二大”将计划生育确定为基本国策，同年11月写入新修改的《宪法》。至此我国开始全面推行计划生育。
2013年11月，十八届三中全会审议通过《*共中**中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，提出坚持计划生育的基本国策，启动实施一方是独生子女的夫妇可生育两个孩子的政策。
根据人口学专家、美国霍普金斯大学生物统计学博士黄文政在接受媒体采访时表示，“全面二孩”每年带来的新增人口在300万-800万之间，估计中值为500万，生育高峰可能在2017年出现。
四、母婴护理行业趋势分析
(1)韩国“月子”行业发展情况
“坐月子”传统起源于中国，最早有关“坐月子”的记载可以追溯至西汉《礼记内则》，为产后必须的仪式*行为性**。
现在医学认为，产后女性生殖系统、内分泌系统、消化系统、神经系统等都需要一个调整和恢复时期，所以有必要在月子期间对产后女性的身心健康进行调理。
目前亚洲范围内，月子行业发展最好的是韩国，早在20世纪60年代，伴随韩国经济迅猛发展的同时，很多年轻人为了打拼事业而无暇照顾产妇和孩子。所以催生了产后护理行业的迅速发展。根据统计，2011年以来在韩国享受产后护理的外国人已经达到2万人，其中10%来自日本。
台湾月子行业发展稍晚于韩国，但大致路径是基本相同的，从早期野蛮生长到后期规范发展。目前，韩国与台湾地区月子会所基本饱和，韩国首尔地区约有300家月子会所，平均每10万人/间;台湾地区约有100家月子会所。在韩国选择月子会所的产妇比例达到50%，台湾的产妇选择月子会所比例也达到了22%。
(2)国内“月子”行业发展情况
大陆的月子会所初见于20世纪90年代末，但始终未发展起来。直到2007年左右，月子行业才逐步在北、上、广等个别大城市打开了局面。
2013年初，北、上、广的月子会所家数接近200家。但因行业缺乏明显管理规范，在2013年初上海两家月子会所连续发生了婴儿传染病事件，传染病事件在半年内就将整个行业带到了低谷。
随后经过整顿和规范，行业慢慢有了复苏迹象。2014年，愿意选择月子会所进行产后护理的产妇比例达到5%，较2007年的1%有了明显提升。
五、喜喜母婴的经营理念及发展战略
(1)喜喜母婴的经营理念
喜喜母婴作为挂牌新三板的“月子”第一股。根据公司介绍，其自己的定位身负着“消费者至上”及“模式创新者”的使命。
公司始终站在为消费者解决核心问题的角度思考问题。其主打的四大产品分别是：韩通母乳、姿信产后、扫E嫂、喜喜月子。
韩通母乳为消费者解决的主要困扰是母乳喂养问题。许多新手妈妈由于生活习惯以及开奶不正确，导致母乳喂养率低。普通的都市女性母乳喂养率在50%左右，而利用韩通母乳的无痛开奶技术，母乳喂养率可以达到90%。
姿信产后，为新手妈妈解决的问题是产后身材的恢复。众人皆知，爱美是人的天性，而许多女性在生育之后常常面临身材变形的烦恼。喜喜母婴的姿信产后品牌即是针对产后女性身材恢复的一款产品。
喜喜月子主要是传统的“月子”服务，通过规范的管理和人性化的服务，照顾产后女性的身心健康等，包括月子期间婴儿的生病及照顾。
扫E嫂，是一款APP软件，根据公司高管介绍“扫E嫂”APP尚处于开发期，许多细节仍处于保密阶段。未来本款APP将为客户提供受过专业培训、拥有服务经验、后续可追溯的月嫂育儿嫂，将月嫂育儿嫂的服务质量与其在平台中的信用等级绑定，通过信用等级来促进月嫂育儿嫂成长，提高服务质量，提升客户满意度。
(2)喜喜母婴的发展战略
公司目前主要依赖于直营店带来的经营业绩。直营店通过选址、装修、人员配备、上岗培训、经营管理等步骤实现盈利。由于直营店的店长都是从内部培养的，一名合格的店长不仅要具备相关的知识技能还需要相应管理经验，所以直营店的推进比较缓慢。公司测算，由于人才资源的限制，直营店的扩张速度约为2-3家/年。
下一阶段的经营战略是，通过加盟方式将现有品牌直营店的成功模式进行复制。根据未来的3年计划，加盟店+直营店的数量要达到500家。这对公司未来现金流改善将起到巨大贡献。
六、喜喜母婴现金流测算及评级参考
(1)加盟店现金流测算
(2)喜喜母婴的评级参考
鉴于公司是新三板唯一一家专注于产后护理及技术的公司，其概念与发展想象空间比较大。因此，新三板在线建议予以积极关注。
公司仍处于创业初期。有直营店的成功模式，但直营店资本投入较大，且半年报披露的净利润为亏损。所以要保持谨慎。
公司未来规划中将加盟店作为扩张的主要手段，能改变公司现金流的状况，但是受制于扩张速度的不确定性，要保持谨慎。
综上所述，新三板在线给予“喜喜母婴”评级参考为——积极关注。
七、投资风险提示
1、服务纠纷风险
2、经营业绩波动风险
3、行业竞争风险
4、行业监管和政策法规风险
5、公司餐饮资质风险
6、公司商标风险
本文出品：新三板在线研究中心。研究员：陈睿。
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