前不久，建厂历史悠久的太仓上好佳迁至较为偏远的东山产业园区，有分析称，此举传递出上好佳经营不善的信号。尽管官方一再强调，搬迁是响应政策，带来多方利好，但是“零食大王”近年来日子不好过却是不争的事实。
01 从“零食大王”到“艰难跟跑”
上世纪九十年代进军中国的上好佳，出道即是巅峰，凭借原产国菲律宾的分销卖货成功经验和日本技术的改革，短短三年时间内上好佳就将销售网络布遍上海，武汉，福州等大城市，创建15个全资公司，发展经销商1000余家。在零售时代，上好佳率先抢占市场，中国地区收入占整体的约七成，很快坐稳了零食龙头产业顶端。
上好佳地区收入统计 来源：上好佳招股书▲
然而，打江山容易守江山难，曾位列华商食品业第三的上好佳，也逃不过衰落的命运。
根据上好佳（中国）有限公司招股书显示，2018年公司利润已经重回“1亿时代”，归母净利润甚至只有2000万，只够勉强维生；今年上半年总销量更是跌至3.6万吨，而这一数据在2016年全年还维持在14.29万吨；此外，上好佳大中华区销量占比也呈下降态势，换句话说，消费者的好感度，正在消逝殆尽。
上好佳业绩趋势图 来源：每日经济新闻▲
02 谁推倒了零食大厦
上好佳总部的致员工信中提到，外部经济低迷疫情带来冲击、上游原料提价，成为公司不可避免的现实问题。然而，早在疫情以前，上好佳营收疲软已露出端倪，这种归罪于天时的说法并不能叫人完全信服。
上好佳面临的最大问题，在于企业老化危机。 上好佳在售产品囊括膨化食品，糖果，饼干和饮料，而膨化食品在营收中的占比超过80%，在这种极端比例下，上好佳推出的王牌产品也仅限于虾条，虾片和洋葱圈。
不幸的是，妄图在低门槛的食品行业“一招鲜吃遍天”几乎是不可能的：一方面有乐事，达利园，可比克等老对手围追堵截，另一方面，三只松鼠，百草味等电商新秀奋起直追，市场份额被挤榨，几乎是无可避免的结局。
随着Z世代成为购买主力，出现老化的企业或寻求多元化跨界，或在细分品类深耕，用20年不变的产品继续撑门面并不明智。
上好佳产品剪影 来源：红星新闻▲
其次，过于乐观的市场估计，导致其产能过剩。 产量的下降正是产能过剩的精确注脚，2016年，上好佳油炸生产线产能为3888万吨，至2019年上半年仅剩1724.4万吨，而上好佳披露的运营数据也侧面印证了这一点，平均利用率仅剩52.4%，最低利用率不足30%，整体近一半生产线处于停工状态，甚至为消化产能，做起了其他子公司的代工。
没有及时搭上电商的东风，是上好佳最大的失策。在线上销售方面，上好佳演绎了一个龟兔赛跑的故事，直到被追赶超越，才悔不当初。很难想象，这个庞大的食品品牌在2018年才注册天猫旗舰店，而其销量甚至不如一些综合性零食集成店。在电商领域，上好佳的收入在同行业面前几乎可以忽略不计，不敌6.18购物节其他品牌一小时的销量。
尤其是依托代工厂和满减策略异军突起的三只松鼠，百草味，良品铺子等零食巨头跑步入场后，在2019年，其半年电商收入已经交出40亿元答卷，而上好佳只有5312.39万元。同行将线上作为主战场，渗透线下门店，而反观上好佳，仍然以落后的代理分销为主要创收方式，电商年收入占比仅为3.1%。
部分零食品牌电商收入对比 来源：见面财经▲
03仅靠情怀叩不开交易所大门
陪伴80，90后长大的上好佳，自身也在寻求成长的机会。
为了突破销售瓶颈，上好佳曾在2019年末递交招股书冲击港交所，并于次年3月通过聆讯，然而上市鼓点却在两天后戛然而止，上好佳对此解释称，当前综合市场环境并不适合上市，随即，拟募的1亿美元也付之东流。
除去大环境影响，难以上市的最大阻力是自身难以摆脱财务窘境，尤其是其毛利率迟迟不见抬头，拟上市前三年只有28.1%，26.5%和29.7%，而食品饮料界平均毛利为40%。
更让投资者胆战心惊的是其居高不下的资产负债率，长期在50%附近徘徊，现金流健康度着实令人堪忧。上市计划流产，透漏出资本对于上好佳的信任度并不高，上好佳失去了这根“救命稻草”。
上好佳正在焦虑中寻求破冰方法。然而这些方法，成效或者有限，或者尚未可知。
中国休闲食品市场行业规模不断壮大，2022年或将突破15000亿元， 年复合增长率达12.09%，而电商分支则高达28.8%，上好佳也逐渐意识到线上渠道的重要作用，先是调整产品定位，重新规划电商布局，在运营上更贴近年轻人，再努力摆脱依赖分销网络的现状，力求拓宽销售渠道，但是发力晚这个问题解决起来着实难度不小。
中国休闲食品线上销售额趋势图 来源：艾媒咨询▲
随着“轻食代餐”观念深入人心，油炸膨化食品也不再如往常受人青睐，上好佳也做起了养生零食，陆续推出了纯天然的果汁和中药成分糖果， 然而这些产品的市场欢迎度普遍不高，况且上好佳历来重销售，轻研发，11200余名员工中仅有16名研发人员，由此可见，要做迎合消费者需求的转型并不容易。
在广告投送方面，上好佳仍然主打情怀牌，斥资拍摄《重回90年代》宣传片，掀起一波怀旧热度；2019年，上好佳冠名的中国电竞战队FPX夺得世界冠军；次年趁热打铁赞助了《青春环游记》等综艺节目，虽然短期效益并没有显著提升，但是却让一向“沉默”的上好佳登上了新媒体的舞台，也算是从无到有的突破。
上好佳的瓶颈，其实也正是一批老生产企业的共同困境，他们曾经是市场的霸主，却又在剧变的时代感受阵痛，想要真正重焕新生，并非易事。
固步自封，沉湎于“情怀”泡影，是他们共同的难题。比如设计陈旧的美特斯邦威市值蒸发九成后，仍然没有建立起企业护城河，2019-2021年累计亏损超过21亿，并且这一数字还在以30%速度递增；仅靠“情怀”背水一战的国产气水企业，在可预见的未来，都没有翻身的明显趋势。
但是，把握市场脉搏，跻身创新之列的企业也在上演着逆风翻盘。比如同样在1993年登陆中国的乐事薯片也曾历经涨价10%，产能消化能力不足的风波，在稳定供应链并进军互联网后，凭借“季节限定”和“区域限定”，牢牢抓住了Z世代消费者心，2019年市场占有率超过50%，收入达671.61亿美元。
曾经在零食界称霸一时的上好佳，是就此沉寂下去还是迎合时代发展，涅槃重生呢？