行业发展总体概况

政策与消费需求带动跨境电商行业高速发展

政策

宏观政策方面就是2019年10月《国务院关于加快外贸转型升级推进贸易高质量发展工作情况的报告》从提出加强贸易高质量发展战略谋划，加快培育外贸竞争新优势，积极主动扩大进口，促进加工贸易创新发展，加快培育贸易新业态新模式，促进服务贸易创新发展等几个方面介绍了工作进展。

制度建设方面最重大的举措就是2019年新实施的《电商法》对电商平台、 社交平台、直播软件等个人海外代购行为作出严格规范，跨境进口行业整体规范度有明显提升。

消费需求

截止到2018年10月，我国进出口一般贸易总额为 2.2 万亿美元，较去年同期增长19.1%，增速较去年同期的13.6%上升了5.5 个百分点。整体跨境贸易市场总体保持了较快增长。同时我国近些年也不断从税收政策、建设完善跨境电商综合试验区、制度、管理和服务的创新等多方面推动、促进我国跨境行业整体快速发展。

中国进出口贸易-一般金额

我国跨境电商市场交易规模

政策及需求双向驱动下，跨境电商迎来新的发展机遇。

行业风险：总体行业复苏低于预期，行业竞争加剧

制约我国跨境电商企业发展的主要因素存在于：

1、我国跨境电商企业在全球仓储物流运营服务体系的基础性资源积累较为薄弱，阻碍其后续发展

由于跨境物流服务体系是一个非常复杂的服务系统，跨境电商企业往往需要根据不同商品的性质、体积、重量、运输路 程、时效要求、成本等因素进行综合匹配，灵活选择，才能既有效保证物流时效，又能够降低物流服务成本，同时控制库存风险。由于全球不同国家和地区物流基础设施发展不均衡、物流服务能力参差不齐、海关清关管理流程不同等因素，导致跨 境电商企业物流成本高、物流时效慢、物流服务体验较差，进而致使跨境电商业务盈利空间受到较大制约。

2、海外服务售后不到位，消费者体验差影响企业口碑

跨境商品物流成本高、时间长，品牌所在地和消费地相隔甚远，使得海外消费者的售后权益难以保障。当产品发生质量问题时，可能会由于海关等原因，使得商品难以回到生产地维修，从而影响消费者对企业的口碑，失去用户粘性。

3、技术安全不过关，出现消费者隐私泄露事件。

2019年3月，跨境通泄露了数百万的用户订单和护照等身份信息，公司在数据库保护方面的技术不到位，有些数据库甚至都没有加密。国内目前的跨境电商企业专业人才缺乏，不够重视技术投入，消费者权益容易受到侵害。

跨境出口行业规模

在跨境出口方面，截止到 2019 年10月，我国 2019 年一般贸易出口金额达到 11868.15亿美元，比上年增长3.06%。2018年度，我国一般贸易出口金额为 11516.91亿美元，比2017年增长16.6%。可以看到近两年来，我国的出口贸易承压，年增速有较大的幅度的下降。

出口金额-一般贸易

但是相比于我国出口贸易增速明显放缓，我国跨境电商出口规模增速不减，渗透率逐年提高。

我国目前跨境出口行业的目标市场主要集中在网购普及率高、物流配套设施完善的发达地区，其中美国在跨境电商出口额占比达15%。但随着以中东欧、非洲为首的快速增长的新兴市场的持续发展以及该地区的 互联网大量普及，新兴市场的网络消费习惯将逐渐加大，我国对以巴西、俄罗斯为首的新兴市场国家出口额整体增速均高于美国与我国整体出口金额增速。这也为我国的跨境出口市场发展提供新的推动力，同时也将进一步分散我国对于出口美国的依赖程度。

行业特点：

1、市场门槛低，缺少龙头垄断性企业

现在国内规模比较大的几个跨境电商里面，年营业收入超过百亿的企业只有跨境通，剩下的例如安克创新、傲基科技、有棵树，包括三态股份的营业收入都没有超过60亿，缺乏龙头企业。跨境电商企业研发费用占比都很低，行业没有高技术壁垒。行业仍然处于买方市场，中小型规模的企业完全有生存空间和发展潜力。

2、严重依赖第三方平台，同质化商品多

中国的跨境电商企业目前主要依附于亚马逊，自建网站像跨境通的gearbest，其知名度仍然远不及亚马逊和ebay，品牌竞争力低下。

销售的货物大到电脑、电视，小到化妆镜、手机支架等，像小米手机一类价值大的品牌商品，大的跨境电商可能议价能力强，成本比较低，小规模的跨境电商货源成本就比较高了。但是像手机支架一类的商品很多小工厂都能加工，同质化严重，大企业并没有进货成本的优势。

3、市场集中于欧洲北美，新兴国家市场少

受制于物流运输对基础设施建设要求高和网购电子支付，目前跨境出口电商的目标市场主要在美国和欧洲。东南亚和南美洲等新兴市场空间广阔，消费能力亟待挖掘。

行业主要竞争者

跨境通

1、市场占有率高，但收入利润增速下滑明显

跨境通作为行业的龙头，处于产业链地位的顶端， 最新的2019年三季报披露其毛利率为39.7%，销售净利率为4.93%。但是18年Q4以来，其收入增长明显放缓，增速大幅下降，主要为受银行资金收紧影响、 业务开展不及预期，子公司环球易购收入下滑、帕拓逊放缓。19年Q2营业收入同比首次为负，而18年Q4到19年Q3,净利润同比都是负的。18Q4 净利润下滑幅度较大主要为资产减值计提大增所致、另外毛利率降幅超过费用率也有影响，19Q1 净利润下滑主要为毛利率降幅超过费用率，另外新增信用减值损失影响。

作为电商公司，公司业务体现出低净利率、资金周转要求高的特点，2018Q4 以来受全球贸易需求疲软和银行资金收紧影响较大、业务开展不及预期，销售端明显放缓。19Q3收入端低个位数增长，净利润同比下降，未见明显好转，预计业务增速修复还需一定时间，收入端改善的风险较大。

2、核心竞争优势：

Ø 自主品牌和自营网站平台效果良好

第三方平台销售如亚马逊等的缺点是要支付较高的平台类目佣金费。亚马逊上不同类目佣金费用会有所差别，一般佣金比例在8%-20%不等。

常见类目佣金费用如下：

（1）服装配饰：2018年实施新的费用标准-佣金比例为总售价的17%，每件产品的最低佣金为1美元。

（2）鞋、手提包及太阳镜：2018年实施新的费用标准-总售价小于等于75美元的收取15%的佣金，75美元以上的收取18%的佣金，每件物品的最低佣金为1美元。

（3）珠宝：2018年实施新的费用标准-对于总售价价格250美元以内的部分按照20%收费，超出250美元的部分按照5%收费，每件最低收取2美元费用。

平台规则限制发展，如某种原因导致店铺搜索排名下降，同行或者消费者的恶意差评导致账号被封等。

亚马逊最大的优点就是大平台流量大，可以更容易地实现消费者导流。而自建平台面临的首要挑战就是访问量低，但是最大的优势是消除手续费实现更高的利润以及更大的自主权，支撑品牌的持续发展。所以减少对第三方大平台的依赖度，提升自建网站的引流建设，是跨境电商打造独立自主品牌建设的关键问题。

Ø 自建仓储规模效益凸显，打造自主物流专线

（1）仓储建设。

建海外仓的优势在于可以缩短物流时间，减少消费者收货的时长，退换货方便。

由于跨境通52%的业务收入都来自于自营网站平台，而且销售额和发货量巨大，建海外仓是最优的决策。

截止报告期末，公司仓储面积达到40多万平方米，其中，国内仓16个，另外通过与第三方合作的模式，在20个国家建立了67个海外仓，海外仓的仓储面积达到10万平方米以上。肇庆物流园建成后，实现环球易购现有仓储物流业务的集中平移，将逐步体现出规模效应带来的仓储成本优势，实现智能输送、集货及包裹的自动分拣。海外仓67个，仓储面积为10万平。

（2）自主物流专线。

自主物流大大减少消费者的收货时间，物流过程可控，2018年，跨境通仓储物流费用支出20.3亿元，占营业收入的9.43%。截止 19H1 公司建成自主物流专线 60 多条。建设自主物流专线服务体系，实现对跨境电商物流体系的有效整合。截止报告期末，公司建成自主物流专线50多条，主要分布在欧洲、美国、墨西哥、巴西、俄罗斯、印度等市场较大的国家与地区。

傲基科技

傲基科技是一家自有品牌出口跨境电商平台，公司在 3C 数码、电动工具、智能家电、家居及大健康品类等领域打造了Aukey、Tacklife、Aicok、Homfa 和 Naipo 等科技消费品自主品牌，并主要通过亚马逊、eBay 等第三方平台和自营平台销往全球。

该公司现在谋求在科创板上市，公司2016年至2019年1季度实现的主营业务收入分别为21.96亿元、30.07亿元、50.74亿元和12.72亿元，收入增长较快。公司的主要销售地区为欧洲和北美，业务模式是线上销售，在销售收入中占比97%以上。

公司近3年来的综合毛利率分别为58.07%、60.89%和58.80%，均高于安克创新和跨境通，处于行业领先地位。

公司近四年的期间费用率保持在51%到55%左右，销售费用占当期营业收入的比例分别为45.57%、48.68%、48.80%和51.36%，主要为运输费、平台交易费、业务推广费、职工薪酬及仓储费等。

公司报告期内研发费用分别为0.29亿元、0.64亿元、0.76亿元和0.19亿元，占当期营业收入的比例分别为1.34%、1.71%、1.50%和1.49%，占比较低。

公司近3年来的应收账款周转率分别为23.78次、20.33次和19.16次，与同行业的跨境通和安克创新较为接近，差距不大。

公司近3年来的存货周转率分别为3.08次、2.57次和2.21次，一路走低，说明公司的存货管理效率在降低。

公司2016年至2019年1季度经营活动产生的现金流量净额分别为-0.52亿元、-0.13亿元、-2.08亿元和0.54亿元，同期净利润分别1.04亿元、1.91亿元、1.98亿元和0.42亿元，净现比分别为-0.50、-0.07、-1.05和1.28。这表明公司实现的净利润基本上没有相对应的现金流入，公司的净利润质量很差，一方面是因为营业收入近一半未转化为现金流，另一方面是因为销售和管理费用支出过大。

Ø 个体风险

l 过于依赖第三方平台，缺乏自主品牌建设

除了跨境通自营网站平台做的比较好之外，其他的几个跨境电商都是主要依靠亚马逊等海外第三方平台进行销售业务，三态股份的商业计划书提出其销售模式是“将国内采购的优质商品陈列于海外第三方电子商务平台 (eBay、亚马逊等)或海外自营网站”，业务开展完全依赖第三方平台，虽然可以节省建立自营网站和营销宣传的费用，但会面临较大风险：

1、 亚马逊搜索排名是决定店铺顾客流量的关键性因素，而亚马逊的商品搜索排名与是否属于FBA卖家、商品销量、好评数、商品描述的详情程度等相关，需要投入大量的客服公关资源与其他同行进行竞争。

2、 随着销售规模的不断扩大，亚马逊抽取的销售佣金总额不断扩大，制约公司利润的增长。

3、 平台规则限制多，比如促销活动、prime会员等玩法，一定程度上制约公司的管理。当受到客户和同行的恶意差评，往往没有申诉机会就被封号。

l 行业竞争加剧，增长难以持续