一片“面膜”到底有多赚钱？
仅有2名研发人员，2020年一年却能净赚6亿元以上。如此“神奇”的故事，在邓伦、袁姗姗代言过的敷尔佳身上上演。
日前，敷尔佳披露招股书，拟登陆创业板，冲击“医用敷料第一股”。更有趣的是，同样主营医用敷料的创尔生物早早便拟从新三板转科创板，但其IPO之路却阻碍重重。
谁先完成上市，更受资本青睐？答案很快揭晓。
斥巨资砸营销
9月7日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司（下称：敷尔佳）的IPO申请获深交所创业板受理，冲击“医用敷料第一股”。
数据显示，2018年至2020年，敷尔佳的营业收入分别为3.73亿元、13.42亿元以及15.85亿元；净利润分别为1.99亿元、6.61亿元和6.48亿元。
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而在医用敷料层面，竞争者并不少，截至2020年6月30日，医用皮肤修复辅料的批文，合计超过400个，真正能够在站稳脚跟的，还是靠营销。
一开始，“医美面膜”虽然火，但购买产品的主要渠道仍旧是医院，对于大部分人来说，去医院挂号、开面膜始终是一件麻烦事。为了走向大众市场，必须把渠道放开，让微商和代理商、代购们帮忙卖货，品牌商们走起了代理分销的模式。
目前，敷尔佳主要以线下经销为主，占营业收入的七成以上。2018-2020年，公司线下经销收入分别为3.29亿、10.32亿和11.24亿，占当期营业收入的比重分别为88.15%、76.93%和70.92%。
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不过，近年来敷尔佳也开始布局线上渠道，2017年底，敷尔佳品牌入驻天猫，并持续在微信、微博、小红书、抖音等平台，与KOL进行合作种草。截至目前，敷尔佳在小红书的笔记有8万＋篇。
网红直播和明星带货为“医美面膜”燎原再添热度，2019年5月，敷尔佳白膜首次走进李佳琦直播间，当晚卖出25万片面膜，品牌声量迅速打响。而后，又相继签约袁姗姗、邓伦为品牌代言人，赞助综艺节目，进一步提升了品牌曝光度，带动线上销量暴增。
根据公开数据，2020年5月—2021年4月，敷尔佳天猫官方旗舰店GMV达6.8亿元，而可复美、创福康则分别为3.7亿元、2.1亿元，已拉开一定差距。
近年线上销售渠道的收入占比呈现逐年上升趋势，2018-2020年，线上销售收入分别为4424.54万、3.09亿和4.6亿，占整体销售收入的比例分别为11.85%、23.07%和29.08%。
多样化的营销策略，也造成了敷尔佳销售费用的增加。最近三年一期，其销售费用分别为2137.03万元、1.15亿元、2.65亿元及3368.84万元，销售费用率分别为5.72%、8.6%、16.75%及9.71%。
不过该公司销售费用率明显低于行业水平。2020年度，贝泰妮、创尔生物、华熙生物、珀莱雅的销售费用率分别为41.99%、37.88%、41.75%、39.90%。
研发人员2名，研发投入低
不过，值得注意的是，公司极其不重视研发有关。
招股书显示，截至2021年3月31日，公司研发人员仅2名，占总员工数291人的0.69%。三年来，公司的研发投入分别为30.78万元、60.39万元、147.97万元和13.2万元，占营收比例分别为0.08%、0.04%、0.09%、0.04%，均不足千分之一。
对此，敷尔佳解释称，主要系公司上市销售的多款新产品均系基于原材料成品进行的配方、配比及原材料选择方向的研究，无需投入大量研发设备和研发人员团队开展研发，支付小额的委托外部研究开发费用、测试材料费、检测费、设备调试费等费用从而形成新产品。
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和竞争对手相比，敷尔佳在研发上可谓极不上心。创尔生物2018年～2020年的研发费用率分别为5.13%、4.7%、6.06%，贝泰妮则分别为3.71%、2.78%、2.41%，可比公司研发费用率均值则为3.8%、3.71%、3.94%。
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另外，从研发人员薪酬来看，研发岗在公司内地位似乎也明显不及销售人员。2018年～2020年，研发人员平均薪酬为13.41万元、16.61万元、16.05万元，而销售人员的平均薪酬则为72.9万元、37.19万元、39.3万元，为研发人员薪酬的数倍之多。
“两虎相争”，资本更爱谁？
更加有趣的是，同样是医用敷料先行者的创尔生物也即将登陆科创板，“两虎相争”，谁将成为赢家？
与敷尔佳主打玻尿酸保湿修复不同，创尔生物的创福康和创尔美主打胶原蛋白修复，修复功效更优，并且从毛利率指标上对比，创尔生物更具优势。
敷尔佳招股书显示，2020年敷尔佳毛利率为76.47%，而创尔生物高于敷尔佳，为82.51%。敷尔佳表示，公司毛利率略低于创尔生物，主要因创尔生物以自主加工生产为主，且其产品所需原料胶原蛋白、透明质酸钠基本由其自行生产，具有原材料成本优势。
不过，创尔生物的转板之路并不顺利。
早在去年年底，创尔生物便成功过会，于今年2月份提交招股书。但是，由于发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，上交所一度中止其发行上市审核。之后创尔生物补充提交相关资料，4月21日，上交所才恢复其发行上市审核。
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自2020年6月24日在新三板停牌，兜兜转转一年多的时间，创尔生物仍然在科创板门外徘徊。
不过从二级市场交易情况来看，资本对创尔生物还是有一定期待。
Wind数据显示，自2019年9月26日创尔生物向证监会报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料起至其停牌日，创尔生物股价一路飙升，区间涨幅达280.62%，市值为27.95亿元。
另外，3月以来医美概念持续走强，成功对敷尔佳增资的哈三联股价也大受“鼓舞”，自2月9日披露《关于以全资子公司股权对外投资的议案》，截至9月9日收盘，哈三家股价大涨153.85%，市值从也从25.01亿元大涨164%至66.14亿元。
若创尔生物和敷尔佳均成功上市，那么相信在不久的将来，在流动性更佳的科创板和创业板，将会上演“神仙打架”的戏码。
素材综合自：时代财经、IPO观察、观察者网