谢治宇今年的业绩，继续处于逆风期。
其管理的兴全合宜，年内跌幅已经超8%了，大幅跑输沪深300。
谢治宇又不行了？
一
首先分析下兴全合宜为什么表现不好。
兴全合宜表现不好，主要是二季度明显落后的，与其重仓港股互联网和半导体密切相关。
数据来源：Wind
二季度，十大重仓股表现如下：
数据来源：Wind
互联网、半导体、消费、医药全面下跌，兴全合宜表现自然很惨。
我看不少持有用户，持仓跌幅约30%，有怨气是很自然的。
可是，兴全合宜目前的净值，距离近3年的最高净值，回撤是-36.70%。
跟基民的亏损相差无几，这说明亏30%的基民，基本都是21年年初高点进场的。
而21年年初，正是上一轮牛市的高点。
那么，这些亏30%的朋友，到底是买在了牛市高位、自身原因居多，还是老谢能力出现了问题。
我曾经总结过新手买基金亏钱的第一大因素：牛市高位才进场。
这就是投资要教的学费。
花钱买教训，在任何行业都存在，投资也不例外。
所以我们不能因基民自己的原因，就无脑甩锅给基金经理。
评判基金经理，是有客观标准的，就是长期业绩。
要是基金经理长期业绩好，起码他的投资能力是没有问题的。
而这个长期，比较公允的标准是3-5年。
如果一个基金经理三五年后的业绩排名靠后，不管他前面业绩有多好，都洗不掉能力确实下滑了。
那么，老谢的问题是什么？
他的能力未必下滑了，只不过受规模所累，超额收益获取能力受限。
他的投资能力，起码在公募里排中游，起码能跑赢一半的基金经理。
来源：Wind
如果你仍然觉得万得偏股基金指数的长期收益可观，那么老谢就不算差。
二
只不过这样的老谢，不符合持有人的收益预期，这才是最大的问题。
我买你的时候你是王者，你怎么变成青铜了？
这是一个预期管理的问题。
预期这个问题，既要靠投教，也要靠市场的毒打。
从一个人对收益的预期，就可以鉴别他的含韭量。
每个人对投资收益的预期是不一样的，越是新手，越敢展望：
不要求每天一个涨停板，1天只赚1个点，不过分吧。
如何每个月获得10%的收益。
怎么样可以一年稳定赚10%。
以前3点为例：
1天赚1个点，按一年250个交易日计，一年就是11倍，10万变成120万。
每个月赚10%，一年涨幅就是214%，10万变成31万。
每年要是稳定赚10%，国家主权财富基金排着队给你送钱。
那么，合理的预期应该是多少？
景顺长城的投资副总监韩文强曾经分享过一个数据：
历史是任人打扮的小姑娘，基金历史净值也是。
如果从熊市最低点到牛市最高点，就是一个很不错的年化收益，如果从牛市最高点到熊市最低点，就是一个很难看的收益。
如果我们客观的拿掉贝塔，选取长期的熊市底部，比如 2008 底部到 2018 底部算基金净值，那算是相对客观的数，因为所有的熊底都是当时条件下把估值水分榨干，纯粹体现了业绩的增长。
因为 A 股的历史太短，如果数据有 100 年，一轮牛熊的贝塔放在 100 年里年化也就无所谓了。我想说，偏股型基金 2008 到 2018 中位数是 8.1%，同期沪深 300 年化 7.1%。
所以，7%-8%可以作为合理收益的参考。
如果按照我的万得底部点位模型，万得全A指数每年以10%的涨幅逐年增长，年化10%也是一个参考。
再往上的话，对标全球最顶级的投资人，在10年/20年/40年/50年的期限上，年化收益的极限是40%、30%、25%（索罗斯）、20%（巴菲特）。
也就是说，如果年化收益20%+的时间足够长，你就能成为下一个股神巴菲特。
如果预期合理，8%-10%；通过努力，10%-15%；足够努力，20%+不是梦。
三
回到文章标题，我的结论是：
谢治宇不是不行了，尽管受规模和能力圈所困，但打败万得偏股值得期待？
如果你觉得万得偏股符合你的收益要求，建议继续持有，若仓位不高，可继续加仓。
我仍然看好港股，所以在等待加仓谢治宇的机会，并且机会已经非常近了。
如果你的收益预期是市场前10，把热门行业的收益当作标准，那么谢治宇大概率不符合要求。
在谢治宇的未来表现上，兴全也是下了重注，特别是兴全合宜。
季报显示，兴全基金分别于去年10月、4月、3月和2月分别买入2000万、2500万、2500万、1000万，合计8000万元。
数据来源：基金季报
一只基金能否赚钱，我并不是很喜欢宣传的长期持有的调调，相反我非常强调买入成本。
当你以什么价格买入，才很大程度上决定了它的潜在回报。
长期持有，当然也能赚钱，但牛市买进，只能等到下一轮牛市回本。
熊市播种、牛市收获，收益才能最大化。
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