▌全球*草烟**市场概览
传统*草烟**制品:承压前行
世界控烟持续推进，*草烟**行业持续承压。过去数十年以来，世界卫生组织一直在全球范围内推动人们戒烟，2006年世界卫生组织出台了《*草烟**控制框架公约》，当时一共有57个国家同意遵守公约要求，目前已有180个缔约方。
据EurekAlert统计，在1990年至2015年期间，全球吸烟率从29.4%下降到了15.3%，但由于人口增长，同期吸烟者人数从8.7亿人增加到了9.3亿人。
与此同时，2015年世界卫生组织制定了未来10年的控烟目标，计划将全球的吸烟率在未来10年内再降低2.5个百分点。百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告
全球吸烟率总体呈下降趋势，个别国家有小幅提高，吸烟人群以中低收入为主。
据WHO统计，*草烟**使用越来越集中于中低收入国家，目前全球吸烟者共有10亿人，有80%都来自中低收入国家。
2015年，中国以外吸烟人口数量排名前十位的国家依次为印尼、印度、俄罗斯、美国、巴基斯坦、日本、巴西、菲律宾、埃及、墨西哥，其中近5年来持续增长的国家为印尼、印度、巴基斯坦、菲律宾、埃及、墨西哥、巴西，除巴西外增幅均为10%左右;不断下降的国家为俄罗斯(-15%)、美国(-11.2%)、日本(-20%)。
2017年全球(除中国)卷烟销量约6200万箱，同比下降约2%，延续了缓慢下降的势头。
世界上的主要*草烟**消费国家和地区，都出现了不同程度的下滑:
俄罗斯、巴西等国销量下降，主要受到卷烟加税提价的影响;印度卷烟销量下降，主要受到卷烟消费税和*草烟**控制制度的影响;日本卷烟销量降幅扩大，主要受到新型减害制品的冲击。
而埃及、土耳其、孟加拉、越南等国的卷烟销量继续增长。
销量下滑，无碍*草烟**行业利润提升。
除了全球范围的戒烟运动以外，随着收入水平的不断提高，人们对健康的意识越来越强，吸烟人口和吸烟率的下降是大势所趋，传统卷烟销量下滑明显。
以美国为例，美国疾病控制与预防中心的统计数据也显示，美国成年人的吸烟率从2000年的23.2%下降到2016年的15.5%，与此同时，根据Euromonitor报告，2001年至2016年期间，美国香烟的销售数量减少了37%。
在同一段时间里，虽然烟民变少了，但是美国*草烟**行业的收入增长了32%。最主要的原因是*草烟**产品平均价格的不断上涨。
2001年美国香烟平均1包只卖3.73美元，到2016年价格上涨了72.12%，平均一包香烟要卖6.42美元。
此外，美国*草烟**行业在这十年间经历了一连串的合并，从原本的七家*草烟**公司变成了两家，规模扩大以及集中度的提升使得这两家*草烟**公司通过降低成本、提高定价能力的方式提升了盈利能力。美国*草烟**行业的利润在这十年间也大幅上升。
2016年，美国*草烟**行业的利润达到184亿美元，比十年前涨幅高达77%。
▌新型*草烟**产品:引领变革
随着全球控烟力度的持续增大，传统卷烟一直在努力减少有害物质。其中低焦油卷烟是这方面较早的尝试，但多年以来的实践效果并不令人满意。
而新型*草烟**制品以其降低有害成分释放量的显著优势逐渐成为*草烟**制品的重要发展方向和研发热点。
新型*草烟**制品可以分为四个大类:*子烟电**、加热不燃烧*草烟**制品、口含烟和其他*草烟**制品(鼻吸、贴片等)。
这些新型*草烟**制品有三个共同特征:不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油。其中，*子烟电**、加热不燃烧*草烟**制品是目前主要产品。
新型*草烟**中目前最能得到市场广泛认可的产品是蒸汽(VAPE)烟，蒸汽烟又被称为*子烟电**。
目前主要的跨国*草烟**公司均有*子烟电**产品。如今*子烟电**已经成为*草烟**市场中不可小觑的发展趋势。
*子烟电**发明的初衷就是替代传统*草烟**，行业的前沿革新技术也将关注于在改善烟气释放品质，使得*子烟电**的使用体感更接近于传统*草烟**，同时摒弃传统*草烟**的毒害成分。
加热不燃烧*草烟**制品也是各*草烟**巨头正在发力的方向之一，由于使用真正的*草烟**作为烟弹，区别于蒸汽*子烟电**中的烟油，使之口味与使用感更接近传统*草烟**，同时其有害物质也与传统*草烟**相比降低近90%，因此消费者更易接受和转换。
新型*草烟**制品分类
▌全球*草烟**巨头重心转向新型*草烟**制品
菲莫国际、英美*草烟**、日本*草烟**和帝国*草烟**是全球四大*草烟**巨头。
2017年全球(不包含中国)*草烟**市场中，菲莫国际、英美*草烟**、日本*草烟**和帝国*草烟**的市场占有率分别为24.56%、20.56%、14.63%和6.45%，四大巨头的占有率合计达到67.2%，几乎垄断了除中国以外的*草烟**市场。
除此以外，还有雷诺*草烟**、奥驰亚等区域性品牌。随着英美*草烟**对雷诺*草烟**的收购，四大巨头的占有率仍将继续提升。
在*草烟**控制加强、健康意识提高的影响下，新型减害制品增长迅速，是各大*草烟**公司的重点研发和推广方向。
近年来，各大跨国*草烟**公司几乎无一例外地将战略重点转移到新型减害制品领域。
菲莫国际、英美*草烟**、日本*草烟**和帝国*草烟**是全球四大*草烟**巨头，2017年四者合计市占率达到67.2%，几乎垄断了除中国以外的全球*草烟**市场。各公司均积极布局新型*草烟**产品，其中菲莫国际布局最早、投资力度最大。
菲莫国际:IQOS引爆市场，致力于无烟未来。公司自2008年以来投入超45亿美元用于低风险*草烟**产品(RRPs)的研发与检验，核心产品IQOS于2016年初最先投放市场，截止2018Q1，IQOS在日本的市占率已达到15.8%，远超其他新型*草烟**制品表现。公司预计最快于今年年底在美国上市销售。
英美*草烟**:并购雷诺，新型*草烟**产品类型丰富。公司自2012年起已投入25亿美元于新型*草烟**产品(NGPs)，并通过收购全球领先的*子烟电**品牌不断加深在新型*草烟**领域的布局。于2016年底推出的加热不燃烧*草烟**产品glo在日本17年的市占率达3.6%，预计2018年NGPs产品将为公司带来超10亿英镑收入。
日本*草烟**:依托新型*草烟**产品，开启业绩新增长。公司的新型*草烟**制品主要包括*草烟**蒸汽产品(T-Vapor)和*子烟电**蒸汽产品(E-Vapor)，近年来公司新型*草烟**产品的市场覆盖范围逐步增加，弥补传统*草烟**业务下滑所带来的损失。
帝国*草烟**:新型*草烟**产品发力成长性市场。公司从2012年起通过收购*子烟电**品牌Puritane、Blu、Nerudia等，开始布局新型*草烟**业务，以*子烟电**产品为主，暂不涉及加热*草烟**制品。
▌国内*草烟**公司积极布局新型*草烟**制品研发
为了应对*草烟**产业发展新形势，开发新型*草烟**制品，2013年国家*草烟**专卖局成立新型*草烟**制品工作领导小组，全面统领新型*草烟**发展。
在技术研发方面，上海新型*草烟**制品研究院于2015年成立，定位为行业新型*草烟**制品研发基地和产学研实体;湖南中烟和云南中烟也分别在深圳设立了新型*草烟**制品研创平台。
在装备制造方面，山东中烟于2015年设立了新型*草烟**制品装备工程研究中心，积极推动装备建设，促进技术成果的应用转化。
国内*草烟**公司加速布局加热不燃烧新型*草烟**的研发。从国家知识产权局公开的专利来看，菲莫国际在该领域遥遥领先。
近年来，尤其是2012年以后，国内*草烟**行业在加热不燃烧型卷烟专利技术研发方面取得了长足进步，申请专利总量远超国外*草烟**公司和其他专利申请人。其中云南中烟和湖北中烟的专利数量较多。
国内其他单位和个人也已开始申请加热不燃烧型卷烟领域的专利，如*子烟电**生产企业深圳市合元科技、劲嘉科技(劲嘉股份子公司)等。
国内的*草烟**公司的加热不燃烧全套产品已经研发出来，但还处于试水阶段，目前只小范围出口。
四川中烟走在了我国加热不燃烧产品产业化的前列，是我国第一家规模生产并出口加热不燃烧卷烟的企业，其生产的“宽窄功夫”加热不燃烧*草烟**在韩国推出后获得广泛关注。
此外，如湖南中烟的超声雾化*子烟电**(U-sonicig)、云南中烟的MC*子烟电**等均实现了对外出口，湖北中烟的新型*草烟**产品也已经开始按照订单需求组织生产。
▌监管政策是行业发展关键
新型*草烟**作为传统*草烟**的替代品，监管政策是其发展过程中极为关键的一个变量。各国政府对新型*草烟**产品的监管都仍在探索中。
大体有三种监管思路:一是将其作为消费品监管，二是将其作为*草烟**类监管，三是将其作为医药类监管。
同时，各国对于含有*草烟**的新型*草烟**产品和不含*草烟**的*子烟电**的监管思路也有些许不同。
我们将对美国、中国各自的监管情况进行梳理，仅从监管思路来看，中美两国都偏向将新型*草烟**产品作为*草烟**类监管。
美国:监管进一步认可新型*草烟**制品的低风险特征
新型*草烟**需过审才可上市。
PMTA(PremarketTobaccoApplication)*草烟**预上市申请是美国*草烟**新产品上市的必经之路，由美国食药监局FDA制定。
2012年新增对于改进风险*草烟**产品(ModifiedRiskTobaccoProducts，简称MRTPs，或称*草烟**相关减害产品)的监管条例;
2016年，新增对于电子尼古丁输送系统(ElectronicNicotineDeliverySystems，简称ENDs，以*子烟电**为代表)的监管条例。
此两类非传统*草烟**产品，目前上市都需要经过该申请程序，且不同类产品的申请程序小有不同。
除PMTA以外，还存在另外两种上市申请方式，即实质等同报告，以及豁免实质等同报告，但要求更加严格，因此很少有公司会采取这两种方式申请上市。
高额的申请费用提高了新型*草烟**制品企业的成本。
FDA的官网发布过其对单个*草烟**产品过审估计的所需费用，其中走PMTA途径需要11.7万至46.6万美元不等。
而实践中，任何成份不同都将被视为独立的产品，即需要分别走预申请。对于具有口味丰富、产品多样的新型*草烟**制品制造商来说，高昂的成本为其产品登陆美国市场带来了并不小的挑战。
*草烟**制品申报截止日期延长，为新型*草烟**产品争取了发展的时间窗。
2016年FDA出台了法规，要求新纳入监管范畴的*子烟电**等非卷烟*草烟**制品遵守申报审批的制度，于2007年2月至2016年8月上市的新型*草烟**制品必须重新申报审批。
而2017年，FDA为鼓励新型*草烟**产品的发展修订了其申报截止日期，将燃烧类产品的延长至2021年8月，而加热不燃烧*草烟**制品的则延长至2022年8月。
这使已经上市的新型*草烟**产品有了更多时间完善产品的技术并充分准备申报材料，修订为新型*草烟**制品企业在产品更新和创新商争取了时间。
监管思路逐步认可新型*草烟**低风险特征，态度转向利好新型*草烟**制品企业发展。
根据《2017年世界*草烟**发展报告》，FDA于2017年宣布了一项以降低尼古丁含量、降低卷烟致瘾性水平为目标的新的综合计划。其中涉及生产环节中注重低尼古丁含量的卷烟生产技术、种植环节中关注低尼古丁烟叶的种植技术。
这一计划的实施意味着FDA对低风险*草烟**产品在认知上的前进，我们认为，FDA这种思路上的转变不仅利好新型*草烟**制品商，也为未来利于新型*草烟**发展的监管体系不断完善奠定了基础。
中国:新型*草烟**监管政策加速出台中
对于加热不燃烧卷烟的监管已经起步。2017年5月，中国国家*草烟**专卖局召开了《加强*草烟**专卖市场监管工作电视电话会议》，会上发布了《关于落实开展加热不燃烧卷烟监管工作的通知》，其中明确指出，“加热不燃烧*草烟**制品，本身就是*草烟**制品，没有改变*草烟**的本质属性，按照《中华人民共和国*草烟**专卖法》等相关法律法规的要求，依法将该类产品纳入监管范围。”此通知发布后，全国各地已积极开展专项整顿清理。
对于*子烟电**的监管仍在加速探索。
2017年3月，全国人大代表、广东省*草烟**专卖局(公司)局长郑伟向十二届全国人大五次会议提交了《关于加强*子烟电**产业监督管理，促进*子烟电**产业健康发展的建议》；
对此，中国国家*草烟**专卖局答复，中烟局已在积极研究制定加强*子烟电**新型*草烟**制品监管的可行性方案，并将在在相关职权范围内，努力加快推动对*子烟电**的监督管理工作，希望尽早结束当前*子烟电**市场“无标准”“无监管”“无秩序”的现状。同时，对于*子烟电**产品的广告宣传问题也在落实中。(天风证券：吴立 )百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告