闫思倩简介

闫思倩，拥有13年证券从业经验，超5年公募产品管理经验。曾在华创证券担任高级分析师，所在团队连续多年获得新财富第一。2022年1月，闫思倩正式加入鹏华基金，现担任鹏华基金权益投资三部总经理/投资总监。本期，闫思倩将为我们带来“碳中和愿景下的投资生态”主题分享，全面系统地对碳中和板块和相关投资机会进行深度解析。

闫思倩金句

1.新能源经历了从0到1，又经历了从1到N的阶段，拉长来看，行业发展周期和发展阶段是最重要的。

2.从投资角度选出优秀企业，在行业大贝塔情况下选出好的阿尔法，可以在投资上获得更可观的回报。

3.新能源是成长股的一部分，虽然今年整个数字经济、AI涨幅比较好，但是整个行业处于0到1的阶段，没有基本面支撑，我觉得新能源现在的基本面如果在成长股里面进行比较依然是最好的。

4.投资就是你花钱买一样东西，并且希望这个东西给你带来回报。这和我们选股票一样，你投资的是未来的现金流。

5.公募基金行业以投资者利益为核心，一直坚持长期投资，这也是公募基金的优势。

6.从研究到投资是一个挖掘价值、发现价值、判断价值的过程。

Q：去年在基本面投资大学堂第四期的时候您分享过投资理念和框架，经历过去一年，您的投资理念和投资框架有哪些新的变化和迭代？

闫思倩：去年以来，市场风格发生了很大变化，主要还是市场交易集中度的问题。尤其，今年风格非常极致， TMT为主的行业指数今年以来大幅上涨，像计算机、传媒、通信、电子指数等一季度涨幅都排名全市场前四。其中，计算机指数累计上涨36.79%，是一季度行业涨幅榜冠军。

今年3月，传媒、计算机、通信行业单月成交额占3月末A股市值超过50%，指数涨幅也分别达到22%、14%、9%，24个行业单月成交额占3月末A股市值比不足30%。所以，成交额排名越靠前的股票，今年整体涨幅越高，风格非常极致，远远超过同期上证指数和大盘指数。尤其，成交额排名前100的股票今年以来平均上涨37%，但是排名5000名之后的股票平均只涨了0.2%。TMT板块的成交额已经创出了历史极值，从过完农历春节2月到现在，才短短两个月时间，情绪确实非常极致。去年7月到8月的新能源板块也有相似之处，5月新能源板块领先大盘持续上涨。当时也出现了拥挤，新能源板块交易集中度比较高。

投资新能源行业这么多年，我的投资理念并没有特别大变化，主要还是对整个行业的发展阶段进行判断。因为新能源经历了从0到1，又经历了从1到N的阶段，拉长来看，行业发展周期和发展阶段是最重要的。当然，另一方面从投资角度选出优秀企业，在行业大贝塔情况下选出好的阿尔法，可以在投资上获得更可观的回报。

但今年比较明显的一点，市场交易集中度和风格极致发生了很大变化。这也对我们的投资带来很大挑战，尤其从研究角度，我们需要更前瞻，并且尽量减少过度波动带来的净值波动。

Q：2022年，碳中和板块受到诸如疫情、海外加息、全球原料供应等外部宏观因素影响。今年，新能源车迎来一轮降价潮，市场竞争更激烈。您觉得2023年碳中和板块将面临什么样的宏观环境？

闫思倩： 2022年疫情期间，我们经历了车企供应链断供、汽车缺芯片以及海外加息带来经济衰退、全球能源价格上涨等。2022年，车企也在不断涨价，今年汽车又开始降价，尤其是过完年，Tesla第一个开始降价。我们最近也看到比亚迪都有一款9.9万元的车了，电动车已经从一个新物种进入百姓家，行业竞争变得更激烈，这是行业发展到不同阶段的情况。

首先，行业发展阶段增速要从去年翻倍、前年翻两倍的增长，回归到行业30%-50%快速增长的发展阶段，新能源行业价格盈利也会回归。一季度，碳酸锂价格从60万跌到15万，从这里可以看到行业价格回归。电解液盈利在考虑碳酸锂经营性减值基础上，确实达到了单吨盈利回归。二季度，随着碳酸锂价格下探，六氟碳酸锂价格也会跌，电解液单吨盈利可能会进一步探底。上一次电解液单吨盈利处于历史低点还是在2019年初，大概在3000元左右。所以，上游价格回归还是会对产业盈利带来一些影响。

其次，海外政策的影响。因为去年美国《通胀削减法案》对整个新能源板块包括碳中和板块带来很大股价波动，美国会提供高达3700亿美元的补贴来支持电动汽车、关键矿物、清洁能源及发电设施的生产和投资，里面有9项税收优惠都是以在美国本土或北美地区生产和销售作为前提条件。2024-2025年，在美国之外的国家进行销售不能获得该项补贴，电池组件要求北美制造组装的比例在2023-2029年需要从50%提升至100%。这给国内产业链带来很大考验，大家会想办法去美国建厂等等。还有今年3月出来的欧盟《净零工业法案》，该《法案》旨在加快本土清洁能源制造业发展，确保供应链安全稳定，也是对美国《通胀削减法案》的目标进行对标。因为2023年净零技术制造能力至少要能够满足欧盟2030年气候与能源目标40%的年度需求，2030年40%的供应链要在本土生产，该法案仍在立法阶段，后面还需要欧洲议会和理事会通过，估计还需要2年时间。

所以，一方面我们看到中国在新能源领域已经走出了补贴，但是在美国和欧洲大力补贴新能源板块才刚刚开始。

Q：能否请您给大家梳理一下碳中和有哪几条投资主线？

闫思倩：因为碳中和涉及很多行业，所以它的投资主线很多，其中一个就是能源和电力链条。这几年，国家电网的投资额一直在快速增长，从这种类基建投资角度去看电力和特高压板块，煤炭偏资源和环保等领域，所以这个能源链条在碳中和板块中很重要。

第二，周期制造行业龙头公司。周期制造行业整个链条包括化工、有色、锂电池等等，锂电池又有正极、负极、膈膜、电解液，1GW的锂电池对应的原材料需求是定量的，所以无论化工领域、新能源领域还是电池环节，不同环节都有相应的周期属性，或者说制造业属性。不同行业的格局和竞争态势也不一样，我们需要对上下游产业链进行不断验证，对细分环节的供需环境分析进行不断迭代。

第三，科技创新类公司，或者高科技公司。在碳中和链条中，科技创新更多出现在无人驾驶、电动车领域，包括车上的软件、硬件、芯片及无人驾驶等各种软件包，也包括整个产业链各环节上的一些科技创新类公司。

Q：能否请您介绍一下，碳中和板块具体包含哪些细分行业？

闫思倩：碳中和板块相关行业非常多，主流行业有8个，相关行业有11个，包括有色、化工、电新、汽车、机械、环保、电力、煤炭、通信、计算机、电子。手机上用到的零部件车上也都会用到，屏幕、各种网关连接等等，现在都是非常智能驾驶的汽车，所以一辆车会用到成千上万个零部件，涉及到的行业非常多。

Q：下一阶段，您比较看好碳中和板块的哪些细分领域？

闫思倩：2023年，我非常看好储能的大储，还有电动车、海风、光伏、氢能、光热等行业。

当然，去年储能市场开始爆发，不仅仅是大储很热，受益于欧盟电价上涨、天然气价格上涨，户储表现也非常好。今年，户储需求依然旺盛，国内包括美国、欧盟的大储的需求也都是翻倍增长。根据十四五规划，预期未来3到5年，大储装机行业每年将实现翻倍增长，去年是大储翻倍增长的第一个元年，所以这个行业才刚刚启动。

同时，新一代电力体制改革，尤其是现货市场的建立，对共享储能的认可，商业模式的诞生以及对储能法人地位的确认，这样一来储能就可以参与电力交易。很多机制的打通，包括各地随着风电、光伏装机占比及配储比例提升，储能未来几年都将实现非常快速的增长。实际上，国内很多公司在储能领域已经储备多年。所以，我们非常看好储能板块中的大储。

我们还看好电动车。从去年到今年，电动车经历了较长时期的调整，年初上游碳酸锂不断降价，价格从60万很快降到15万。我觉得这是一件非常好的事情，因为行业发展阶段从0到1的时候，我们可以给到它50倍、80倍，甚至100倍估值。行业从1到N的时候，因为有基本面支撑，业绩快速增长。但是行业从1到N的发展阶段，它的估值会回归理性。所以，电动车的估值在回归理性，整个产业链的盈利能力和基本面也在回归，叠加今年数字经济、AI、ChatGPT等领域对新能源领域资金的分流，带来新能源板块估值极低回归。不管是从基本面、价格、盈利低点还是估值低点来看，我们预计今年电动车会有一个底部机会。

我们也非常看好海风，去年海风由于疫情等等影响低于预期，但是海风招标非常好，去年国内招了十几个GW，国内很多龙头企业还拿到海外订单，欧盟也制定了目标，开始很多招标。随着去年招标快速增长，我们预计今年和明年海风行业增速会非常高，今年可能翻倍增长，明年依然有机会实现80%或者以上的增长。目前来看，今年订单依然比较好，所以我觉得海风仍然存在机会。

我认为光伏需求会随着硅料价格回归迎来需求快速释放的机会。国内开始更多支持氢能和光热等行业，一方面因为氢能和光热是新的碳中和能源方式，另一方面不管是德国的《净零工业法案》还是美国的《通胀削减法案》，国外都在加速对这些新技术路线和更多样化的碳中和能源形势进行补贴和政策层面的支持，国内现在对这一块的支持力度和发展速度也非常快，我们也非常看好。

Q：最近，上海国际车展非常吸睛，参展企业纷纷拿出自己的新产品、新技术。能否介绍一下，碳中和板块有哪些新科技和技术创新？

闫思倩：整个碳中和链条上新能源技术非常多。

钙钛矿技术。最近,一家龙头公司推出了2m*1m大面积、大尺寸商用钙钛矿组件，光电转换效率达到16%。4月,另一家行业龙头投资30亿在国内建设的全球首条1GW钙钛矿光伏生产线开工，这是过去这么多年光伏钙钛矿行业第一条GW级产线，光伏钙钛矿技术目前在国内是最领先的，今年应该是量产的元年。

汽车一体化压铸技术。汽车行业一体化压铸相当于汽车行业的生产革命，它把冲压焊接合二为一。在2020年9月，马斯克首次宣布将一体化压铸技术用于生产ModelY车身底板后，他用2-3个大型压铸件来替换整个车身底板370个结构件，半小时之内就压出2、3个件，直接相当于我们用十几个小时压出来的370个结构件，所以这是汽车行业的生产革命。

这次车展也能看到很多新技术。长城的全新智能四驱电混，比亚迪的易四方平台技术和云辇车辆生态系统，还有4轮独立控制的电机以及可以直接调节轮胎高度的空气悬架。

2023华为智能汽车解决方案在上海车展同步举行“内赋智能，焕发新生”发布会，引发新的AI体验革命。一方面，它能在无高精地图情况下识别红绿灯；另一方面，它在无图辅助驾驶方面取得重大突破。无图辅助驾驶2.0今年4月会在国内45座城市铺开，这次它还发布了首款车载光场屏，车上的屏幕达40英寸，3米远的距离就能成像，坐在车里去看40英寸超大画幅，能够感受私人影院般沉浸感。

这次车展上，超充桩也有很大技术突破。理想“双能战略”800V的超充方案，480kW“充电10分钟，续航400km”，是目前充电速度最快的。

还有一个新技术是宁德时代新一代电池技术，被称为 “电池的黑科技”——凝聚态电池。凝聚态电池是半固态和固态的升级，它的性能在目前麒麟电池性能上提升了2倍，能量密度达到500Wh/kg，远高于我们现在常规看到的锂离子，快充可以达到4-6C，属于半固态的一个升级，能量密度至少可以增加10-15%。目前，这项技术的成本也可控，现在半固态成本大概在1700-1800元左右，凝聚态实验室阶段成本预估2500元每度电，量产之后可以达到1000元-1500元比较平民的价格。

Q：在碳中和“减”的方面，对于煤炭、化工、火电，您觉得这些“高碳减排”的产业可以做哪些事情？可能会出现哪些投资机会？

闫思倩：可以有很多方式。像招投标引入净零权重，予以项目可持续性、实施质量和弹性贡献等方面，比如15%~30%的权重支持，还包括补贴支持，加速零碳项目审批进度等，都可以进行支持。

高碳减排除了能源替代、节能减排外，还可以增加循环利用、生态碳汇等多管齐下的手段。工业燃烧是工业部门中最主要的方法，因为50%以上的碳排放来自能源，我们可以在工艺中进行尾气处理。比如，改进 “水泥”工艺，除了使用清洁原料，也可以在生产过程进行碳捕捉。“钢铁”也可以进行一些工艺改进，有效地在整个化工处理的各个环节进行碳足迹捕捉。所以，效率提升也能带来节能降耗，所有部门可以共同来努力降低减排，每个环节都可以进行减排。

Q：2022年，新能源汽车企业面临成本上涨的问题，您觉得这些企业今年的盈利压力会不会得到缓解？对投资有什么影响？

闫思倩：今年，车企降价非常快，在车企降价过程中，盈利能力也会经历回归。去年和前年，车企不断涨价，现在车企已经开始降价，还推出了更有性价比的车，更新的款，更低的价格，非常好地刺激了需求。这对盈利而言，一方面，销量会提升；另一方面，除了车企降价，上游的原材料碳酸锂也在不断降价，锂电池也在降价，车的成本最终也会回归。所以，我觉得车企降价所带来的盈利是短期的，中长期盈利还是会回归正常水平。

Q：过去一年，碳中和板块估值经历了一波回调，新能源车、光伏等板块估值明显回落。结合目前情况，您觉得现在是不是布局的好时机？

闫思倩：从整个宏观角度，全球市场整体波动在加剧。二季度，海外局势会缓解，国内经济会迎来不错的复苏，股市今年也不断在修复。当然，今年高交易集中度也加大了投资难度，宏观经济周期经历了2020年大放水，2021年大通胀，2022年大滞涨，以及今年的大衰退。尤其，海外已经进入一个比较明显的衰退，美联储有望启动最后一轮加息，因为美国CPI已经回到5%或以内，市场风险偏好会随着美联储加息紧缩结束而重新回归。

经济呈现弱复苏，虽然我们对经济复苏强度有疑虑，但全球在结束紧缩周期后，国内信贷一直是开门红，国内经济也比较好，居民和企业融资都在复苏，美国通胀下来以后，国内通胀压力也不大，在走出加息周期和经济触底后，我们有望迎来一个降息或者全球比较宽松的流动性环境。这比较利好股市，利好权益市场，尤其是利好成长股。

新能源是成长股的一部分，虽然今年整个数字经济、AI涨幅比较好，但是整个行业处于0到1的阶段，没有基本面支撑，我觉得新能源现在的基本面如果在成长股里面进行比较依然是最好的。

Q：现在，中国的新能源车企业，甚至延伸到整个碳中和板块里的优秀企业都逐渐在全球建立了产业竞争力，您觉得发生这些变化的原因是什么？

闫思倩：中汽协数据显示，今年国内电动车销量65万辆，同环比增长32%和24%，处于很高水平，渗透率为26%，环比持平，整体比较超预期。2023年，国内销量市场会降速，市场也充分预期了。2023年，国内新能源车销量900万辆，我们预计其中100万到120万辆是出口，这个数据其实非常超预期，我们预计2023年美国和欧洲的销量也就300多万辆。

这个销量一方面受益于出口，另一方面我们的性价比优势也非常明显。今年，奔驰、宝马、大众等合资车开始纷纷降价，甚至有十几万的BBA，这种降价过程体现的是中国产业链的竞争力。今年3月-4月，部分电动车车企新增订单也在逐步回暖，预计6月很多订单开始进入旺季，因为每年下半年是金九银十。所以，中国电动车出口背后是中国制造业的崛起，尤其是汽车产业链，在电动车产业链中除了特斯拉，中国也走出了蔚小理。过去，汽车行业一直是外资车占主导，如今外资车占比持续下降，背后是整个中国汽车产业链制造的崛起。这是过去很多年的积累，因为我们看到最先崛起的不是中国车企，而是中国汽车零部件企业。不管是汽车内饰条，还是汽车上面的小零部件甚至是门板，国内供应链很早就已经进入BBA、宝马奔驰的供应链。随着两三年前，特斯拉在中国建厂，国内有很多汽车零部件企业进入特斯拉产业链，在这个过程中随着汽车零部件企业制造能力的崛起，电动车企业、车企也在逐步崛起过程中，中国汽车制造水平现在已经走向领先。

Q：目前，您有一只名为“鹏华碳中和主题混合”的新基金正在发行，可以给我们介绍一下这只基金以及您未来一些操作上的思路吗？

闫思倩：这只碳中和基金主要投资碳中和板块，核心是抓住整个碳中和、新能源领域中最好、最优秀的一些企业，中国整个产业链不管是锂电池还是光伏甚至海风、储能，都是全球领先的。我们希望在很多细分行业，例如光热、氢能以及很多新技术领域进行前瞻布局，长期投资，选出更优秀的标的。

Q：去年新能源板块累计跌幅超过10%，今年1、2月新能源板块又迎来上涨，但3月份又出现下跌，行情跌宕起伏。新能源板块既有高光时刻，也有至暗时刻，您是以什么样的心态去面对这些波动？对于投资者，您有没有一些好的建议？

闫思倩：简单来说，投资就是你花钱买一样东西，并且希望这个东西给你带来回报。这和我们选股票一样，你投资的是未来的现金流。

新能源价格和估值快速回落，以及今年这种波动和资金交易拥挤度造成资金从新能源板块流出，确实对股价带来一些波动。但是，拉长来看，新能源前2、3年确实带来非常好的回报，包括去年4月、前年3月，当时新能源股价的波动也非常大。整个新能源涉及的行业多、产值大，特斯拉2、3年前在上海临港还是一片空地，现在已经实现100万辆车即2000亿产值，这几年发展速度非常快，所以我们还是要拉长角度来看待这个行业的发展。

Q：今年是中国公募基金行业成立25周年，作为公募基金行业专业的投资人员，您是怎么看待过去25年公募基金在财富管理领域发挥的作用？您认为未来我们又可能会面临什么样的机遇和挑战？

闫思倩：过去25年，我国公募基金产品数量已经超过一万只，规模超27万亿元，管理人也有156家。中国已经成为仅次于美国和卢森堡的全球第三大公募基金市场，我们为此感到很骄傲。公募基金行业一直在非常稳定地提供这种融资及金融的功能，助力投资者分享资本市场红利。

中基协数据显示，2011年底基金投资者只有4000万人，到2022年底基金投资者已经超7亿人，这十年间对基金行业的投资也实现了17倍增长。公募基金行业以投资者利益为核心，一直坚持长期投资，这也是公募基金的优势。

当前全球政治经济环境更复杂，中国整体经济发展阶段也从过去的很快增长转换到中低增长阶段。从投资角度而言，中国的经济增速在往下走，这是我们所遇到的挑战。

但从全球角度，中国经济增速相对比较高，尤其和发达国家相比。另外，中国经济体量在全球占比非常大，拥有非常庞大的消费群体，不管是AI还是科技创新的追赶速度都非常快，其中蕴含巨大的机遇。

Q：过去25年，中国公募基金规模实现了从0到27万亿的跨越式发展，并且给投资者取得了良好回报，但依然存在“基金赚钱基民不赚钱”的怪圈。作为优秀的投资人员，从专业角度，您认为普通投资者买基金最大的难点和瓶颈是什么？您有没有什么好的建议给他们？

闫思倩：普通投资者最大的难点就是容易追高，因为大家基本上都是涨的时候想买，跌的时候害怕。所以，普通投资者可以考虑定投，同时不断学习一些投资知识，包括进行一些相对专业的逆向投资也很好。现在，也有很多行业基金，比如新能源汽车、电动车等，你可以通过学习一些行业知识进行投资。

Q：除了日常投资研究工作，您还需要管理团队，在团队管理和人才培养过程中您有哪些感悟或者体会？您认为鹏华基金在团队建设和人才培养方面有什么特别地方？

闫思倩：对于团队，我觉得投资理念和研究框架很重要，当然也非常需要积极勤奋的工作态度，以及对深耕一个行业的激情、喜爱和热爱。因为我们投资一个行业，就需要对它进行深度认知，因为投资是对未来现金流的折现，是你对未来的判断，因此对未来的判断和对行业的认知能力非常重要。一名行业研究员看懂一个行业需要3年左右，3年后才能够建立一个成熟研究框架，但是能够在这个行业游刃有余或者在上下游产业链进行不断验证，甚至对未来做出更前瞻性判断，他需要5年甚至更多时间。

作为一名全市场基金经理，你需要把你熟知的一个行业复制到其它行业，进行更多的行业学习、比较、思考等等，最后对投资进行总结。从研究到投资是一个挖掘价值、发现价值、判断价值的过程。鹏华基金专注于基本面投资，非常注重对从研究员到投资分析师的培养过程。

宣传推介材料风险揭示书如下

尊敬的投资者：

鹏华碳中和主题混合基金风险等级为R4中高风险，适合C4及以上评级的投资者。行业指数数据来源wind，指数过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。以上行业观点仅供参考，不构成投资建议。个股仅作示例，不构成实际投资建议，也不预示未来投资方向。以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。