导读：PDH及下游市场近期已逐步回暖，一方面，丙烷进口价格自4月份起不断走低，另一方面，自8月份以来，环氧丙烷、丙烯腈、丙烯酸等市场价格均止跌上扬，原料成本与需求端双重利好下，PDH产业也开始稳步向好。综合来看，临近港口、产品可周边消化或配套下游PO、辛醇、丙烯酸等的PDH装置将更具市场竞争力。
01、PDH市场回暖
1、 丙烷进口价格不断下调
图 2014年-2022年9月沙特阿美丙烷CP价格走势
图 2020-2022年9月中国液化丙烷进口到岸价格指数
从图中可知，沙特阿美丙烷CP价格从2020年4月的230美元/吨的历史低位，经历了两年多的爬坡期，2022年4月份达到历史高位940美元/吨，之后直线下跌至9月份的670美元/吨。同样，我国液化丙烷进口到岸价格指数也从2022年4月的170的高位水平不断降至9月底的130左右。丙烷进口价格不断走低为PDH市场的成本端带来利好。
2、 PDH下游重点产品市场价格触底反弹
图 2022年1-9月丙烯下游重点产品价格走势（元/吨）
我们对环氧丙烷、丙烯腈、丁辛醇、丙烯酸、*酮丙**等几类PDH重点下游产品价格走势进行分析，可以看出，虽然从年初以来几类产品价格无一例外的均呈现不断走低的态势，但至8月份以来，随着各终端应用领域需求回暖，各产品价格也开始触底反弹。环氧丙烷从7月底的8400元/吨到9月底直逼11000元/吨，丙烯腈也在9月底突破10000元/吨，丙烯酸则在9月底增至8500元/吨。几类PDH下游重点产品价格回涨，也在PDH需求端贡献另一大利好。
02、竞争激烈！PDH企业如何应对
表 2022年我国预计投产PDH装置及产能（万吨/年）
虽然国内PDH产业有回暖迹象，但短期内仍难以回到2018-2019年“高盈利”水平。即便这样，国内PDH投建热潮仍未褪去，2022年截至9月底，国内已投产齐翔腾达、斯尔邦等5套PDH装置，合计产能210万吨/年，虽今年仅剩3个月，但从各PDH建设进度来看，今年还将有天弘化学、延长中燃等7套装置投产，综合来看，2022年全年预计将新增PDH产能630万吨/年。
那么企业如何在如此激烈的市场环境下保持PDH竞争优势？隆众资讯给出了分析，我们一起看一下。
导语：2021年下半年之前， PDH高盈利，低消耗等优势让其成为产业链“宠儿”，是目前发展最快的丙烯生产工艺。然进入2022年，丙烯产业链供需错配导致其景气指数下滑，PDH工艺在供需变革浪潮中也不免受到牵连，年内陷入长周期亏损的困境。但随着PDH工艺发展并不断成熟，生产企业盈利出现明显差异性。
数据来源：隆众资讯
由上图可知，进入2022年，PDH工艺处于长周期的负利润运行阶段。年内部分PDH装置受制于盈利倒挂，出现长周期多频率的经济型停车。2022年1-9月PDH平均产能利用率仅70.3%，远低于去年同期水平。但值得注意的是，亦有部分PDH装置在2022年运行相对稳定。原料、外销半径以及下游配套等多方差异性，致使PDH盈利分化愈发明显。
1、 原料成本差异化
众所周知，丙烷是PDH装置的唯一原料，较大程度的决定其成本变化。目前国内PDH原料丙烷需要较高的纯度，国内丙烷较难达到原料要求，因此9成以上的原料来自进口。然由于PDH地域分布不同，6成左右PDH工厂临近港口，原料储备直接管输到厂的条件，可大大节省原料属于成本，而4成左右PDH工厂需要汽运的形式将原料输送至工厂。因此从原料成本来看，临近港口的PDH装置成本要低于位于内陆地区装置。
2、 外销半径差异化
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据隆众资讯统计，目前国内PDH装置存配套下游的产能占比约70%，外销产能占30%。而在外销产能中，部分由于周边对丙烯消化能力有限，丙烯货源需流出至异地。这也就意味着，PDH工厂需要将一部分运输成本扣除，才能确保货源可顺利流向其他区域，此类工厂相较于周边消化或者存配套的PDH工厂存在一定的劣势。
3、 下游分布差异化
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由上图可清晰发现，目前国内PDH装置近5成下游配套聚丙烯，其次是外销占比相对较高，其他下游丁辛醇、丙烯酸等合计占比在3成左右，国内PDH工艺产出丙烯用途多样化亦是导致盈利能力不同的重要原因。
数据来源：隆众资讯
以上表格可明显看出，目前下游丁辛醇、环氧丙烷以及丙烯酸尚有相对宽泛的盈利空间，可中和部分上游亏损，也就是说下游配套丁辛醇以及丙烯酸的PDH装置盈利能力要优于单独外放或配套聚丙烯以及丙烯腈的PDH装置。
综合来看，具备靠港优势且下游多元化的PDH装置在同质化竞争中存在相对优势。即使在2022年PDH工艺进入“寒冬”的阶段内，其综合盈利能力亦可得到保障。未来原料优化发展，下游多样化发展依旧是PDH项目在竞争中屹立不倒的重要途径。
来源：隆众资讯、烯烃及高端下游
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