让人看着头大的上市一周年成绩单。
文 / 华商韬略 赵建勋
从9美元到2.09美元，只需一年。
【1】
2018年6月28日，二手车电商平台优信以9美元的发行价格，成功登陆纳斯达克。股价最高时曾突破10美元。
整整一年后，截至2019年6月27日美股收盘，优信股价跌到2.09美元。
最初买入这只股票的投资者，80%的钱都打了水漂。
不知美国韭菜们对此作何感想。
上市前，优信进行过7轮融资，融资额超过15亿美元。如今，其市值只剩6.14亿美元（6月27日数据），比融资额低了一半还多。
这就意味着，潜伏其中的一级PE/VC也亏大发了。
早已见惯中国股民在二级市场被血洗的投资大佬们，如今自己遇到类似的事，同样不知会作何感想。
但优信定是无暇顾及这些。急速坠落的股价，直接把她 推到了 债务危机的悬崖边。
赴美上市时，优信共募集了4亿美金。除了面对公众发行的2.25亿美金，还同时发行了1.75亿美元可转债，发行对象为CITIC（中信银行在港机构）和ICBC（工行在港机构）。
按照协议规定，如果2019年6月底前优信股价达到9.72-9.855美元，这1.75亿美元直接转换成优信股票，否则将成为优信的债务，并在今年6月底偿还。
参照现在的优信股价，对方显然不可能选择转股了，而优信账面上短期内可动用的资金不足11亿人民币，就是都拿出来，也应付不了这大约12亿人民币的债务。
雪上加霜的是，到今年6月底，优信还有6亿元的短期*款贷**需偿还。
股价低迷，债务压力山大，优信要吃不住劲了。
【2】
优信陷入这样的窘境，或与它过高的获客成本有直接关系。
日前发布的2019年一季度财报显示，优信的营收同比增长了54.6%至10亿元人民币，毛利润7亿元，同比增长65.6%，似乎有所好转；但净亏2.3亿（经调整），虽然亏损幅度收窄，绝对金额依然高企。
▲优信2018Q1-2019Q1总收入与净亏损情况（单位：亿元）
一季度财报还显示，10亿元的收入中，2C业务（优信二手车）收入8.8亿，成了最重要的“摇钱树”，而2B业务（优信拍）仅0.7亿。
看得出，公司将大部分资源都投入到2C业务中了。
然而，一季度优信总成本为12.7亿元，2C成交量7.8万台，以此计算2C单车成本高达1.4万元，单车亏损超过3000元。
2016到2018年，优信的营销费用累计56.74亿，而这三年公司的净亏损额分别为10.5亿、16.96亿和16.71亿，合计超过44亿，销售和广告支出几乎与亏损额相当。毕竟，小李子可不是轻易能够请来的，而这个行业长期以来都在依靠营销与资本驱动。
显然，成本高企，难以盈利，是财务恶化的主要因素。
高成本之外，外界对优信过度金融化的质疑也没有停止。
优信的收入来源主要有：如果用户在优信直接全款买一辆车，它就向买卖双方收交易服务费（佣金）；如果用户向优信借款买车，还同时收取利息（名曰*款贷**服务收入）。
今年一季度，优信为7.4万辆二手车提供了*款贷**，占据成交量（7.8万台）的95%，利息收入高达5.7亿，占到了2C总收入（8.8亿元）的65%，以及公司总收入的57%。
美国二手车市场金融渗透率不过50%，交易收入第一，金融收入第二，优信恰好相反。
质疑优信的*款贷**服务是“套路贷”的声音也越来越大。
在聚投诉网站上，针对优信二手车的投诉就有855条，消费者纷纷吐槽优信诱导签订合同、买车变租赁、蓄意抬高汽车价值导致还款变多……
难怪今年4月，美奇金投资（J Capital Research）会发布做空优信的报告，称公司存在虚增交易量、未披露负债、虚增车价、管理层套现等问题。虽然海外做空机构出于各种目的，常常夸大其词甚至恶意指控，但毕竟“苍蝇不叮无缝的蛋”。
【3】
今年5月29日，优信曾宣布58同城、华平投资以及TPG共同认购公司2.3亿美元可转换债。而58同城在6月20日提交给美国证券交易委员会的文件显示，该公司已持有优信9.9%的股份。
很多人推测，优信是用股份换来了救命钱。
但这笔钱如果6月底不能及时到账，面对即将到期的18亿元可转债和短期借款，优信将很难过关。
毕竟现在，已经是6月底了。
可就算是度过了这道难关，优信的未来也必须解决成本高、盈利难的根本问题，堵住不断亏损的窟窿。
然而目前的优信，公司研发支出不足，长期看难以形成竞争壁垒。
2018年，中国二手车交易量超过1300万辆，交易额近8600亿，二手车正成为推动国内车市的强劲力量，市场不可谓不广阔。
优信似乎也意识到了。
据6月27日消息，优信已经解散了“优信新车以租代购业务”，全国范围内遣散销售人员；同时还将剥离金融业务，聚焦二手车业务。
其金融业务的“接盘侠”，正是58同城。
优信的未来尚不可知，且先看她如何挺过眼下吧。
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