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飞熊投研【公司分享】
营销行业龙头企业，积极布局元宇宙和 AIGC 业务，业绩复苏可期
蓝色光标（300058)星级评定4星
1.我国营销行业龙头企业
蓝色光标依托长期优质服务能力集聚领先行业的优质客户资源，每年为超过5000家国内外客户提供服务，涵盖150+头部品牌客户，客户数量及质量常年稳居国内头部位置，公司是国内唯一一家连续7年被全球权威公关行业咨询机构PRovoke评选为全球TOP10营销控股集团的广告公司，行业地位领先。
蓝色光标是国内最大的营销传播集团，业务可以划分为传统营销业务和新业务两大类。基于“内生式增长”战略，公司通过兼并收购整合公共关系各细分行业的优势品牌，进入广告传媒等品牌管理服务链条中的其它环节，业务覆盖全链路营销，从传统业务到泛互联网数字化业务，营+销帮助客户实现营销效果最大化。基于“外延式发展”战略，公司于2013-2019年并购多家海外公司，将服务客户范围拓展至海外，和海外营销龙头建立深度合作关系，迅速提升国际化能力，帮助国内企业出海发展。目前蓝色光标及旗下子公司业务形成了全案推广服务（数字营销、公共关系、活动管理等）和全案广告代理两大业务板块。
22年业绩承压
22年预计归母净亏损18-22亿元（21年净利5.2亿元）；22年预计扣非归母净亏损15-19亿元（21年净利6.6亿元）。亏损主因：1）因疫情等影响，资产组-数字广告暂估商誉&无形资产减值准备13.5-14亿元；资产组-Madhouse暂估商誉减值准备1.5-2.5亿元；2）部分参投企业业绩未达预期，暂估减值准备1-1.5亿元；3）投资的基金因受市场环境影响产生公允价值变动损失2.5-3亿元。剔除以上影响后，22年主营业务经营性利润为正，经营活动现金流净额超10亿元
2.疫情后全球数字营销渗透率加速提升
疫情出现后加速了消费活动向线上的渗透率，2020年以来线上零售交易占比显著提升，使得数字广告的增长超过了其他各类广告。根据eMarketer测算，2021年全球数字广告花费已达到4917亿美元，同比增长29.1%，数字广告占全媒体广告花费的比例提升4.5个百分点至63.0%。
3.网红营销步入快速发展期
中小网红连接平台Traackr发布的调研报告显示，70%的消费者更倾向于购买和他们熟知的网红有合作的品牌，82%的商家认为网红帮助他们提升了销量；同时45%的消费者发现短视频是交互效果最强（mostengaging）的内容类型。
由于出色的营销效果，红人广告在近年来保持高于行业平均的增长速度，InfluencerMarketingHub测算，2021年，全球KOL营销市场规模已达到138亿美元。过去三年的复合增速在40%以上。
聚合网红资源助力品牌营销。西红柿互动作为蓝标传媒旗下子品牌，是一家专注于“技术、资源、服务、创意”共同驱动的海外网红营销及基于海外网红生态的整合营销机构。拥有全球数十万个优质网红的数据库，西红柿互动依托于自有KOLSolution技术平台，为客户提供以数据为导向的红人营销方案、本地化的内容创意和执行，及一站式整合营销服务。来自北美、欧洲、日本及东南亚等区域的国际化团队兼具资深出海营销经验以及丰富的本地化创意及内容服务能力，致力于帮助品牌主实现全球营销布局。
鲁班服务海量中小企业出海。蓝色光标在2019年推出“鲁班跨境通”，专为国内中小企业客户出海提供支持。基于这一平台，蓝色光标帮助客户在海外Facebook、Google等一些列海外头部媒体上投放广告做商品转化。基于蓝色光标深厚的企业出海营销经验和便捷搞笑的平台使用方式，平台推出以来实现了用户的高速增长，截至2021年底，鲁班平台用户数量超过20000，营收达到5亿元，同比增长200%。
4.元宇宙营销是广告行业的下一个增长点
人工智能、VR/AR、区块链、大数据等新一代数字技术的持续发展突破，行业持续向数字化、智能化的方向发展，元宇宙营销可以在人工智能算法的帮助下为营销提供优化，打通虚拟与现实之间的营销壁垒，是一种整合了多中心技术产生的下一代互联网应用和社会形态，通过赋能实体经济从而优化营销效果。如今传统移动互联网进入存量阶段，企业需要新的营销形式赋能，开辟新的成长曲线，企业需求也成为元宇宙营销的主要增长驱动力。
虚拟人是展开元宇宙营销的快捷入口。消费者通过虚拟人和企业建立起关联和信任基础，和虚拟人以多样化的方式进行互动沟通。虚拟人相比真人具有成本可控，在线时间长，道德风险低的优点。在功能上，虚拟人可以配合品牌进行创新营销，或许可以探索出比短视频更具有吸引力的内容形式，具有科技感的品牌与虚拟人结合可以更好地满足用户的需求，尝试红人营销、直播带货等时下最流行的商业模式；同时，虚拟人可以引领用户进入虚拟世界/观看虚拟直播，数字人以人类形象和观众建立连接，培育情感让用户接纳虚拟空间，在全新场景进行营销活动。
随着AR/VR、云计算、区块链等核心技术持续迭代，我国元宇宙内容生态有望加速形成，根据速途元宇宙研究院预测，到2030年我国虚拟人整体市场规模有望达3095.3亿元，市场前景广阔。
蓝色光标积极布局下一代互联网业态元宇宙，从人、货、场三个维度进行营销探索，已形成 1.虚拟人、2.虚拟直播间运营、3.数字藏品营销、4.虚拟空间以及 5.xR 影棚五类商业应用。
公司元宇宙业务应用均基于自研技术开发，目前均开始稳定贡献收入。
5.积极探索AI应用
公司作为我国营销行业龙头，积极探索各类新技术在营销业务中的应用。从布局元宇宙伊始，AI化即为公司的三条技术主线之一。目前已应用到AI的业务包括销博特、分身有术、蓝标智播等。
AIGC已融合到多项业务中，并积极试用人机对话技术
AI技术在公司业务中的应用主要有：1）从22年开始，AIGC生成提案中的部分内容，如参考场景等，节省大量时间，提升人效；2）22年公司已实现使用图片生成模型的技术，3分钟即可生产一个模型，节省数字人建模时间；3）通过AIGC生成定制化的数字藏品；4）通过AI生成视频脚本、人物形象、驱动交互，快速生成定制化的视频。同时公司正积极试用人机对话技术，自有虚拟人苏小妹已经介入AI多轮对话，AI作诗能力已经进入技术测试阶段，公司也在做其他人机对话产品的试用和调试。
6.盈利预测
华泰证券：调整 22-24 年归母净利润至-19.48/5.88/6.53 亿元（前值1.49/6.79/8.64 亿元），对应 EPS -0.78/0.24/0.26 元，采用可比公司估值法， 可比公司 Wind 一致预期 23 年 PE 为 23X，给予公司 23 年 PE 29X，对应目标价 6.96 元。
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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。
考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图
第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。
第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。
第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。
中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强
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