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众所周知，中国*草烟**总公司近几年来每年的利税总额超过1万亿，令人叹为观止。因此，2018年12月末，中烟国际（香港）向香港联合交易所（港交所）申请上市，立刻引来众多关注。
中烟国际（香港）LOGO
根据港交所公示的文件，中烟国际（香港）是中国*草烟**总公司的全资附属公司--中烟国际负责资本运作及国际业务拓展的指定平台。中烟国际(香港)独家经营中国*草烟**总公司授权的四类业务：一是独家经营烟叶类产品进口业务：从世界各地的原产国或地区（如巴西、美国、阿根廷等）采购烟叶类产品，并向中烟国际出售。二是独家经营向东南亚、台湾地区、香港及澳门出口烟叶类产品。三是独家经营向泰国、新加坡、香港、澳门及中国境内内关外的免税店以及上述市场为目标的批发商出售中国品牌卷烟。四是独家经营将新型*草烟**制品出口至全球海外市场的业务。根据以上可以看出，中烟国际（香港）的主要市场在于海外，此次IPO所募集的资金用于扩大东南亚等主要目标市场的销售渠道、与其他国际卷烟公司战略合作等。
然而，中烟国际（香港）的盈利能力不佳，2018年前三季度毛利率才5.8%，同样引人关注。或许我们可以通过简单了解其在国际上的两个强有力竞争对手，来探寻为何中烟国际（香港）在国际上并不怎么赚钱。
根据财富杂志公布的2018年世界五百强中，世界*草烟**公司有两家上榜（中国*草烟**总公司因为没公开数据，所以没被入选），分别是排名411位的菲利普－莫里斯国际公司（PHILIP MORRIS INTERNATIONAL）和排名453位的英美*草烟**集团（BRITISH AMERICAN TOBACCO）。
菲利普－莫里斯国际公司（PHILIP MORRIS INTERNATIONAL）
菲利普－莫里斯国际公司（PHILIP MORRIS INTERNATIONAL），以下简称菲莫国际，是一家总部位于美国纽约的*草烟**公司，母公司为美国奥驰亚集团，其主要业务区域为除美国本土以外的世界市场（美国业务由菲利浦-莫瑞斯美国公司经营），这个业务划分跟中国*草烟**总公司和中烟国际有些类似。世界最畅销的香烟品牌之一的"万宝路"就是旗下品牌产品。
菲利普－莫里斯国际公司LOGO
菲莫国际在纽约证券交易所上市， 2018年第三季度财报显示，公司前三季度累积实现营业收入599.65亿美元，净利润60.01亿美元，净利润率10 %，总资产393.80亿美元。2017年公司实现营业收入780.98亿美元，净利润60.35亿美元，净利润率7.73%。公司每年营收和净利润均有所波动，净利润率近年有所下降。但公司对于派息分红却是逐年上升，并且每季度分红一次。
然而，菲莫国际近五年累计股东总回报表现相比标准普尔500指数的表现较差。截至2019年1月4日，公司总市值1081.17亿美元。
菲莫国际每年营收及净利润情况
菲莫国际每年净利润率情况
菲莫国际股利分红情况
菲莫国际每年股票分红增长情况
菲莫国际2017年的三分之一营收来源于欧盟市场。
近几年，菲莫国际将其公司产品研发押宝在"加热不燃烧"*草烟**产品IQOS（I Quit Original Smoking）上，每年投入巨资进行研发和推广IQOS，但目前IQOS还未被美国FDA批准在美国上市，主要在日本和韩国上市销售。此外，菲莫国际母公司美国奥驰亚在面对全球卷烟市场的萎缩，急于寻找新增长点，于2018年12月末斥资128亿美元，收购*子烟电**Juul 35%的股份。
英美*草烟**集团（BRITISH AMERICAN TOBACCO）
英美*草烟**集团（BRITISH AMERICAN TOBACCO）是总部位于英国伦敦的*草烟**集团，集团在全球180个市场树立有自己的品牌。我们熟知的"大前门"最早是由英美*草烟**集团于1916年在中国推出的，解放后"大前门"牌子就归我们国家所有了。目前该集团有"登喜路"、"LUCKY STRIKE"（好彩）等品牌。2017年年初英美*草烟**集团以494亿美元收购雷诺兹美国公司57.8%股份，一举成为全球最大*草烟**上市公司。
英美*草烟**集团LOGO
集团在伦敦证券交易所上市，是富时100指数的成分股；同时还在南非的约翰内斯堡证券交易所和美国的纽约证券交易所上市。
根据公司财报，截至2018年6月30日，公司的累计半年营业收入为116.36亿英镑，总资产1425.01亿英镑。2017年公司营业收入为202.92亿英镑，净利润377.04亿英镑，净利润率185.81%,总资产1410.38亿英镑。在财富杂志公布的2018年世界500强里，英美*草烟**集团利润排名第二的公司，仅次于苹果公司。英美*草烟**集团利润在2017年度暴增，恐怕主要原因就在于2017年初的收购，使得集团合并报表利润大增。
英美*草烟**集团每年营收和净利润
英美*草烟**集团每年净利润率
截至2019年1月4日，英美*草烟**集团在伦敦证券交易所的股票价格是2583英镑，市值592亿英镑（仅伦敦交易所）。
公司在股票市场现金分红也是非常慷慨的，在2018年以前，公司每半年分一次股息（当年5月和9月）。2018年开始每季度派发股息。公司所派发的股息每年呈递增。
英美*草烟**集团在伦敦证交所分红情况
英美*草烟**集团每年在伦敦证交所股票分红
英美*草烟**集团的产品不仅包括传统的*草烟**制品，还研发生产新型烟类产品如*子烟电**glo，口嚼香烟（oral tobacco）等，产品系列丰富。
英美*草烟**集团2017年在不同地区的营收占比相差不大。
从中烟国际（香港）的募股书中我们可以知道，我国2017年有3亿多烟民，市场非常庞大。目前，我国国内由于政策原因，*草烟**由中国*草烟**总公司独家经营，因而其能有超过万亿的利税。
国际上的*草烟**巨头面对世界各国禁烟政策，纷纷由传统的卷烟，转向危害相对更低的*子烟电**和加热不燃烧等新型烟，以期保住市场和利润。我国暂时对新型烟的进入增设了非常高的障碍，给国内研发新型烟争取时间。但中烟国际（香港）在世界市场上，就要面对残酷的竞争，传统的卷烟市场份额事实上在不断缩小。
因此，就不难理解为何中烟国际（香港）并不如中国*草烟**总公司在内地那么赚钱。
在中烟国际（香港）独家经营中国*草烟**总公司授权的四项业务中有一项是“独家经营将新型*草烟**制品出口至全球海外市场的业务”。因此，此次在港交所上市，是为中烟国际（香港）与国际同行在*草烟**销售，尤其是新型*草烟**制品的销售上的竞争加码。