要论A股5月谁独领风骚，除了省广集团，就属王府井了。
一个月涨100%，让人诧异，这家传统百货公司难道一个月多开了一倍的门店？
这是开挂了吗？
1王府井暴涨背后的秘密
按照常理来理解，传统百货受到疫情，冲击严重，短期很难恢复到往年的水平，况且王府井今年公司经营不算顺利。在这样的情况下，股价如何开挂般上涨？
到底是什么原因推动王府井的股价一路向上呢？
在公开消息层面，整个5月上旬并未有迹可循。
直到5月底，陆续有消息面出现：市场传言控股股东首旅集团申请免税牌照。
这才揭开了暴涨的原因。
而王府井内部人士透露，暂时没听说过所述情况，请不要随意相信传闻并且传播。
这番声明，并未阻止股价上涨的势头，在5月最后一个交易日，王府井仍旧以涨停收盘。
为什么市场传言控股股东申请免税牌照，可以掀起这么大的波动？
2诱人的免税牌照
免税牌照为何这么诱人？
因为它具有垄断性和稀缺性。国内目前一共7张免税牌照，仅中免、日上、海免、珠免、深免、中出服和中侨免拥有免税经营牌照。
说到免税店，在国内常见的是机场免税店和口岸免税店。
此前A股唯一的免税店龙头是中国国旅，旗下中免就拥有免税店牌照，并且是国内最大的免税商。在2018年，占据国内市场份额为 84%，同时是全球第四大免税商。
2019年，中国国旅的收入主要来自上海机场免税店、三亚海棠湾免税店、首都机场免税店、香港机场烟酒标段免税店和广州机场免税店。
近期，格力地产公告定增收购珠海免税，成为登陆A股的第二家免税运营商。
珠海免税珠海免税成立于1983 年，主要经营珠海-澳门区域的口岸出入境免税业务，下属拱北口岸免税店、港珠澳大桥免税店、九州港免税店、天津滨海机场入境免税店等多家免税门店。
目前海免已经并入中国国旅，所以珠海免税在国内是除中国国旅以外最大的免税运营商。
我们来看珠海免税近两年的业绩，不到27亿的收入，可以贡献10亿的净利润。
免税业作为垄断的挣钱机器，在A股属于数一数二的盈利能力，另外免税业还处在发展早期，随着国内经济发展和消费水平拔高，免税业的收入也在高速增长。
从这个角度理解王府井的股价暴涨，属于非常硬气的题材“炒作”。
当然，免税业的变化不止于市场传言和格力地产的收购。
3政策春风频吹
政策的春风在消费萎靡的背景下，徐徐吹来。
疫情冲击了出境消费、代购，国外免税店一片萧条。
根据兴业证券统计，2020 年一季度，受疫情影响全球各地免税店接连关闭或缩短营业时间，往年是中国游客旅游热门目的地的韩国、泰国等地遇冷，新罗、乐天、SM 等免税集团接连撤销仁川机场特许经营权的竞标，仁川机场竞标出现流标。
各大机场旅客吞吐量直线下滑，直接把海外免税业打入了低谷。
这个时候，高端烟酒、化妆品的消费需求仍然存在，所以国家借东风，趁机在国家搞起免税业。
这其中最具想象空间的是免税牌照和市内免税店。
前面说了，免税牌照具有稀缺性和垄断性，即使接下来放开，也是具有实力的国企获得。
而市内免税店，则是接下来要说的重点。
近期政策跟踪显示，市内店或将成为免税政策持续放宽的下一个重点。
目前国内仅有5个城市拥有出境市内免税店，分别是北京、上海、厦门、青岛、大连。
什么是市内免税店呢？
实际上有三类，出境市内免税店，是面向出境的外国人、港澳台同胞销售免税商品，在店内购买，然后再出入境口岸提货。
市内免税店发展最好的是韩国。
韩国免税业协会数据显示韩国2019年免税产业销售额达到213亿美元，折合人民币约1487亿元。考虑到国人贡献超过7成，算下来是千亿的消费回流空间。
而韩国免税业的繁荣很大部分是代购的功劳。
据中信证券，在行业竞争激烈的背景下，为了吸引中国代购，韩国免税商都给予了代购较高的返点率。其中新世纪免税的综合返点率在 20%左右，新罗和乐天在 18%左右。
而在疫情之下，正是国内市内免税店顺应市场需求和政策春风，落地各个重要城市的好时候。
这也可以解释，为何在A股稀缺的免税牌照，成为了百货板块集体性的躁动。
地方百货很多由国资委控股，如果市内免税店广泛落地，有没有可能在股权层面和牌照商达成合作。
这也具有足够的想象空间。
以韩国免税店为优秀样板，国内市内免税店具备非常广阔的空间。
从这个角度看，不难理解为何王府井如此强势。
