2023年第一个月，北向资金大举买入，截至1月20日，15个工作日，北向资金已经净买入1125.31亿元，已然赶超去年全年的买入额，成为此次A股开门红行情中的主要推手。

相比之下，内资倒是比较冷静，两市日交易额虽然较之前有所增长，但还是一直在万亿以下。

北向资金一直被称为“聪明钱”，不见兔子不撒鹰，现在外资撒了1000多亿的币到A股，是看到什么兔子了？时隔3年，外资又将成为主导A股市场的主要力量吗？

一、3个原因刺激外资买买买

不见兔子不撒鹰，所谓兔子其实就是确定性，外资此次的大举买入，是看到了哪些确定性呢？

主要是以下3个方面——

1、疫情放开后中国经济迎来修复

就和去年10月份抛售潮的原因一样，这次外资的买买买，同样在很大程度上是基于对国内的政策预期。

在一个多月的阵痛过后，现在第一波感染高峰俨然过去，刚刚过去的春节假期，人声鼎沸、熙熙攘攘的节日氛围又回来了，虽然出行数据较疫情前还有一些差距，但餐饮商贸、电影业相关的消费数据都已经超过了2019年水平。

我们的民族性就是如此，永远务实、向前看。

对此，外资也是有目共睹，中国主权债违约保险（CDS）自高位回落也表明了外资对国内经济的担忧显著缓解。

2、旷日持久的互联网监管终临尾声

除了上面提到的疫情放开，当前国内对互联网平台的监管也迎来尾声，比如最近某金服平台完成整改、DD重新开放新用户注册等，都是给到外资的明确信号。

芒格曾经提到过，对意识形态的狂热会极大削弱一个人的判断力，对于投资者来说就更是如此，外资在这方面显然是务实的，看到明确信号就果断下注，而不会囿于过去。

3、美国进入衰退，美股开始磨底

所有的投资都是基于相对的比较，在去年美联储的加息潮之后，美国通胀得到一定遏制，但随之而来的经济衰退预期已成共识，美股自然也不可能独善其身。

现在国内各大机构一致不看好的方向中最主要的就是美股，预计未来会继续下跌磨底，相比之下，正在迎来经济复苏的A股自然更具性价比。

二、外资也分长短线？都在买些什么？

那么这次外资1000多亿资金都买了些啥？

别急，在此之前我们先讲一个重要的知识点，其实北上资金是分为交易盘和配置盘的，换句话说就是短线和长线资金——

资料来源：兴业证券研究所

可以看到，虽然看上去外资每天都在大幅进出，但其实大部分外资还是以长线配置为主的，炒短线的不到20%。

你可能发现上面两类外资的市值占比加起来不到100%，其实还有不到3%是绕道香港通过陆股通交易的内资，而这部分资金今年7月底开始将只能卖出无法买入，到那时北向资金将变成更纯粹反映外资流向的指标。

资料来源：Wind、兴业证券研究院，截至2023-1-12

这次外资的买买买，其实始于去年11月，构成还是以短线资金为主，但是长线资金自去年12月防疫政策转向开始，就基本上只进不出了。

两类资金都加大配置了消费、金融、家电和医疗等板块，换句话说，这些板块是目前外资长短期维度都看好的方向。

2022年12月初至今北向资金加减仓方向；资料来源：Wind、兴业证券研究所

值得注意的是两类外资意见出现分歧的板块：电力设备、公用事业等——出现了交易盘加仓、配置盘减仓的情况，尤其是电力设备，交易盘大笔买入，而配置盘大举卖出——短线资金流入，长线资金撤出，意图非常明显。

三、2023年A股市场将由外资主导？

正所谓资金属性决定市场风格，近一个月的市场增量资金基本由外资主导，因此涨幅较好的板块都是符合外资审美的“核心资产”。

这些核心资产的上一轮行情，出现在2017~2019年之间，外资大量买入一些高ROE、盈利稳定的消费白马和行业龙头。

随着外资的加速流入，以茅台为首的外资重仓股取得了明显的超额收益，以至于那几年圈内流行起“跟着外资买茅台”的说法。

2020年的牛市，带动了基金发行热，当年主要的增量资金来自公募基金，因此，市场定价权又回到以公募基金为代表的内资手中，基金抱团的“茅指数”与“宁组合”横空出世。

到了黑天鹅频发的2022年，泥沙俱下、玉石俱焚的市场使得无*公论**募、私募、内资、外资的增量资金悉数哑火，变成了一个存量博弈的市场。

2023年，与上次外资主导A股时隔3年，外资大举流入超千亿，更有机构预测，今年外资全年净流入有望突破3000亿元，似是要重新“拿回”A股的定价权。

在一个热闹的春节假期过后，大家也开始逐渐走出疫情封控期间的emo情绪，而且春节期间海外权益市场大都表现不错，也让国内投资者开始摩拳擦掌，期待大A的开盘。

究竟是外资继续高歌猛进，还是内资大举跟进，明天开盘都将初现端倪。

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