这是价值事务所的第 38 篇深度文章。

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写这篇文章之前，先向大家郑重的介绍价值事务所小团队。小团队目前一共三人，分别是vive、leo、lee。其中，vive、lee之前就职于币世界（币圈最大的媒体公司，由火币投资孵化），也一起做过区块链自媒体——三分钟读懂区块链（现在已经不做），leo为互联网和金融行业的老兵，拥有十多年的投资经验。

vive就职于币世界时与leo相识，当时的leo在做数字货币的布道，是币圈知名大v，vive通过看他的文章完成对币圈的入门，也邀请他入驻币世界做专栏作者，由此相识。。

因此，对于火币借壳上市桐成控股，我们团队自认为比较有资格对此做一个详细的分析，在此之前，考虑到我们的粉丝对区块链、币圈没有接触，我们先给大家科普一下*币特比**以及其背后的技术——区块链。

*币特比**的诞生

*币特比**的创始人名为中本聪，他是一名极客，大家可以百度搜索一下，这是一个信奉无政府、极端自由主义的群体，或者说他们不相信任何人，只相信机器、代码，相信一切数理化定理，是一群活在数码世界中的狂热理工男。

他们尝试设计一套数字货币的方案已经很多年了，前面出现过许多数字货币，但最后的经济模型都跑不通而失败，因此，中本聪能成功设计*币特比**，也是站在巨人肩膀上摘苹果。他们觉得，每个央行都不可信，他们想发多少货币就发多少，货币一直是膨胀的，遇上2008年次贷危机，银行们还大而不能倒，最后还是老百姓们买单。

在*币特比**的第一个区块中，记录这样一则信息“《泰晤士报》2009年1月3日，财政大臣正站在第二轮救助银行业的边缘。”

如果你深入研究中本聪的一些文章，你会发现，他的理想是提供一种可以替换现代金融体系的方案，但是中本聪也许太理想主义和太保守，一直拒绝别人使用*币特比**体系去支付，他说*币特比**还是个孩子，需要逐步完善，害怕社会的热度摧毁了他，就在他表达了这些观点后他就消失了，因此*币特比**是一个完全靠持者自发修改，自发维护，自发打补丁的货币，在某些程度看来，完完全全实现了去中心化。

*币特比**从设计之初，就是个通缩的模型，一共2100万枚，获得*币特比**的方式只能是“挖矿”，这里我们先按下不表，后文会解释，希望大家先记住这个名词，挖矿。而矿工挖矿的收益每四年减半，最开始你挖矿成功一次获得50个*币特比**，四年后就只有25个，到现在只有12.5个了，2021年*币特比**再次减半，即2021年，你成功挖矿一次只有6.25个*币特比**。

在中本聪设计的模型中，*币特比**的产量越来越少，价格越来越高，而*币特比**基本可以往下拆很多单位，比如0.00001个*币特比**，所以在2040年系统*币特比**（2100万枚）奖励完之后，可以让使用者用很少的*币特比**奖励矿工继续为他们打包记录。

区块链的技术

举个例子，我们在淘宝买东西，买家和卖家之间是不能直接进行交易的，我先付钱，卖家不发货，我怎么办？卖家先发货，我不付钱，卖家怎么办？所以需要一个马爸爸作为第三方信任背书，我把钱给马爸爸，马爸爸通知卖家发货，我收到货，马爸爸把钱打给卖家。

而区块链，就是把马爸爸这个中心化的信任背书给去掉了，那去掉了之后怎么办呢？在举个例子让大家看看区块链的解决方案：

我是A，我借给了B，100块钱，于是我在人群中大吼一声：“我是A，我借给B，100块”，B也在人群中大吼一声“我是B，A借给了我100块。”然后路人纷纷掏出自己随身携带的小本本开始记录，某年某月某日某时，A借给B——100块钱。好了，B赖不掉了，区块链将中心的信任背书变成了所有人。

那么问题来了，路人凭什么拿出小本本给你记账呢？在*币特比**系统中，每一个记账的账本，就是一个区块，大家都知道*币特比**背后的技术是区块链，顾名思义——一个个区块链接起来的链条，区块每十分钟诞生一个，全网的“矿工”就会竞争这个区块的“记账权”，记得最快最好的就可以得到这个区块的*币特比**作为奖励。所以争夺记账权获得奖励就是上文所说的矿工与挖矿。

也正是因为信任背书是所有人，所以区块链的特点是，一旦信息上链不能修改，除非你伙同51%的人作弊（但是那是不可能的）；区块链有匿名性，知道一笔交易进行了，但是不知道交易背后的人是谁。

总结一下，区块链有四个特性：1：开放共识，2：去中心，去信任，3：交易透明，双方匿名，4：不可篡改，可溯源。

*币特比**的发展

最开始的时候，由于账本小，区块少，记账很容易，用个人电脑就可以了，而且奖励很多，一个区块50个*币特比**，因此*币特比**不值钱，也很容易得到。

刚开始*币特比**是作为玩具一样的存在在极客的小圈子里玩耍，后来一个极客在网上说，我用1万个*币特比**想换两块披萨，有没有人和我换？另一个极客和他交换了，这是*币特比**第一次有了价格，嗯，1万*币特比**=两块披萨。

之后随着*币特比**流行的圈子越来越广，参与竞争记账的人越来越多，个人电脑计算速度就跟不上了，大家有没有印象显卡有一段时间特别贵，vive有朋友打游戏想换好的显卡都换不起，原因就是大家都换上好显卡去挖*币特比**去了。。。。

再后来CPU不行出了GPU，再后来就是专业的矿机，现在生产矿机最牛逼的公司叫比特大陆，去年差点在港交所上市了。

好了，回到*币特比**的价格，*币特比**由于他的匿名性，被丝绸之路（暗网）拿去充当了交易货币，于是*币特比**的价格开始迅速上涨，下图是我们从一本书里拍的*币特比**早些年的走势，这本书叫《加密资产》，推荐大家阅读：

但这张图的价格只截止到了14年，我们再给大家贴上，13年至今的走势：

1000美金之前的年代太久远，我们团队都没有经历，就不讲了，近期*币特比**出现了两个轮回：

第一个轮回：2012年*币特比**减半，2013年牛市开启，从30美金涨到1400美金，2014年螺旋下跌，2015年见底横盘，最低价约200美金。

第二个轮回 ：2016年*币特比**再次减半并缓慢复苏，2017年牛市开启，最高涨至2万美金，2018年螺旋下跌，2019年见底横盘，最低价约3300美金。

目前*币特比**回升，近期最高点在1.4万美金，截止写这篇文章时，*币特比**的价格是1.07万美金。

*币特比**的价值

我们认为*币特比**最具价值的，就是他背后的区块链技术，可以说*币特比**引领了一个时代的诞生，这是有标志性意义的，我们举个例子，淘宝的海淘就运用了区块链技术来溯源：

这是我们在海淘上买商品的区块链溯源信息，大家可以自己试试，保真，防篡改，全程追踪商品。

• *币特比**黄金避险属性：

在2018年，*币特比**跌入低谷，大概4000美金左右，陷于战乱的伊朗，*币特比**溢价为2万美金一个，也就是说，在很多战乱动荡的国家，什么都不靠谱，而*币特比**由于可以随时出手，不受自身国家影响，具有避险属性。

*币特比**有另一个称呼——数字黄金，假设全球黄金避险市场有2.4万亿美金的份额（此数据来自书籍《加密资产》），*币特比**占据10%，就有2400亿美元的市值；

• *币特比**在汇款市场的运用：

国际汇款是很慢的，而且还要收取巨额手续费，对于很多国际贸易、国际转账市场来说，*币特比**就是一个首选了，到账快，没有手续费，变现容易。

其实就是针对这个需求诞生了一个专门的数字货币叫瑞波XRP，目前市值941亿，在所有加密资产里面排行第三：

• *币特比**的匿名属性

*币特比**一直被运用在暗网和地下市场中，当然也有一些公司发工资发*币特比**为了避税

当然*币特比**还有很多我们所不知道的用途能体现出他的价值

• 其他加密货币

目前市值排名第二的加密货币，叫以太坊，代码是ETH，创始人V神，以太坊并不像*币特比**一样，做得仅仅是一个货币，他的目的是实现全球性分布式计算机，他的创新点叫做“智能合约”

举个例子，假设你借了我5000块钱，写了个借条，但是最后你赖账不还，怎么办？我只能拿着借条去打官司，即使打赢了，我也要付出时间、精力和不菲的官司费。

智能合约就在于，我和你在区块链上签订了合同，一旦触发合同生效的条件，自动执行，那就是你借我的钱，从你钱包里，自动划一笔以太坊给我。

目前以太坊市值第二，1660亿，很多公司目前运用区块链技术，都是用的以太坊的代码，运用的底层区块链就是以太坊，只是在以太坊链上进行一些自己的创新。

火币网及虚拟货币HT

火币网的创始人李林本科就读于同济大学，但是自大学阶段，他就相当有商业头脑，兼职给一些公司做网站，抱着理工男非清华不读的念头，他考上了清华的研究生。毕业之后，李林就职于甲骨文公司，也许是厌倦这种朝九晚五的生活，也许天生李林就喜欢闯荡，没多久他就下海和朋友一起做了中国版Facebook，最后以失败告终。

但李林就是李林，很快他就开始了二次创业，做了团购网站的搜索引擎——人人折，这一次创业让他挣到了人生第一桶金，实现了财务自由，可随后他就知道，做这个不会有前途，最终，他把目光投向了*币特比**。

2013年9月1日，火币网正式上线，定位为中国最专业的*币特比**交易平台。而且火币网一上线，李林就昭告天下说永久免除手续费，现在看来当然是啪啪打脸。但在当时，这给业内带来巨大的震撼，用户的数量也节节攀升，不久，火币就成了国内最大的三大交易平台之一。

我们认为，火币目前是三个交易平台里最好用的，在用户体验方面，也是最舍得花钱，我们团队用的最多的交易所就是火币。

现在*币特比**交易所业务在全球范围内都没有完全合规，直接上市是根本不可能的，而出于融资考虑，火币发行了自己的数字货币HT，和股票一样，也有分红权，目前HT市值91亿，在整个数字货币中排名第十。

桐成控股

在18年8月下旬，火币的李林耗资6.04亿港元成桐成控股实控人，之后，桐成控股原高管辞职，换上了火币一系人马。但是监管一直对此不放松，我们小团队也一度认为火币借壳上市不会成功。

因为要想成功借壳，控制股权只是其中的第一步，依照港交所的上市规则，上市公司控制权一旦发生变更，就得在两年内向上市壳公司注入资产，其中资产比率、代价比率、盈利比率、收益比例和股本比率任一一项高于100%，才能上市成功，这些审核都和ipo审核标准是一样的，但港交所会保留最终话语权。

所以火币借壳能否成功，还是要看要注入壳的是哪块资产，与数字资产的关联度怎样，毕竟监管层对涉币区块链的企业都异常谨慎。

没想到，截止今天，沉寂了一年多的桐成控股突然爆发，盘中一度大涨130%，我们知道，火币借壳成功了。

投资建议

火币的借壳上市成功，标志着数字货币得到传统金融界的认可，我们没有理由不相信，今后OK（中国三大*币特比**交易平台之一）借壳前进控股也能上市成功。

且火币的成功上市向所有人抛出一个问题，平台币和股票的关系将如何处理？大家之前买HT都是把他当作该公司的股票来买的，因此，有100亿市值摆在那里。大家对平台币的未来和股票的未来预期是一样的。

况且平台币拥有交易所业务的部分分红权，持有股票的股东更是享有该公司资产的收益权。任何一个股东也不会同意公司内还另有一套分红机制，这两者的冲突该如何平衡？

火币的业务是很赚钱的，圈内人都知道，他一个月可以赚1亿美金，就算考虑到数字货币有牛熊周期，打个五折，一年挣6亿美金，净利润假设3亿美金（这个公司最大的成本就是人工成本，这是互联网公司），给予30倍PE，90亿美金市值，都不用考虑*币特比**今后走势以及新入场的币圈人口红利，目前桐成控股的升值空间巨大。

再不济，以HT的市值为参考，桐成控股现在市值13亿，距离HT的91亿都还有7倍涨幅！！！！！

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