#大有学问#
这是熊猫贝贝的第1680篇原创文章
在全球不长的现代经济历程里面，股神年年有，战绩辉煌的投资人代表也如过江之鲫，但是要说穿越周期，历久弥新的，恐怕只有巴菲特一个人。
毕竟能活到92岁的人都是少数，更别提还能在50年当中保持20%年化投资收益率的这么一个人了。
当然，这里不是要吹嘘这位资本主义投资领域的老头子，巴菲特能够获得如此辉煌的人生和财富成就，绝对不是运气和眼光这些表层的东西就能决定的。
不管是对经济运行规律和逻辑的把握，还是跨越几轮经济周期的经验，甚至是时间沉淀的人情资本，都是不为人知，且至关重要的因素。
语言可以迷惑和欺骗，但是行动，总是不会骗人的，这就是“嘴上说不要，身体很诚实”最现实的代表。
巴菲特在全球金融和投资领域的一举一动，长期以来都被市场看作是风向标。
没办法，人家赢多输少，盈利成绩摆着，每年都有成绩比巴老爷子好的新秀，但是讥讽和揶揄巴菲特的人，基本上都要被市场毒打教育以后看清现实。
投资界有句笑话：“说巴菲特错的人，到目前为止，没有一个能在这件事上挣到一分钱”。
2023年，年逾92岁的巴菲特，别说退休养老了，连闲都没有闲着，依然活跃在投资领域，并且动作频繁。
有两个动向，非常值得关注：
一个是沃伦•巴菲特旗下的伯克希尔-A(BRK.A.US)在4月14日周五出售了1,644亿日元(合12亿美元)债券，就在几天前，这位亿万富翁曾因透露其增持日本五大商社股票股票而登上新闻头条。左手下注，右手套现，这套操作如何理解？
另一个， 从近期加仓日本五大商社，到去年以来加码对西方石油的押注，再到2016年大举买入美国航空公司，巴菲特一直以来偏爱消费的特征有明显转变，这一 转向的 背后逻辑又是什么？
2023年的经济环境和时代背景之下，股神巴菲特加码“收缩行业”，下注日本企业的动作，该如何解读，又体现出了这个投资和金融领域世纪传奇老人对接下来全球经济的怎样判断？
这篇文章，就将基于对巴菲特最新的投资动向的复盘和梳理，结合全球经济现实，对动向背后这位“股神”用真金白银做出选择的动机和因果逻辑，进行专业，深入的挖掘和分析讨论，并从中国和中国投资者的角度出发，去发现这些动向能够带来的启发和警示。
请注意，和国内浮躁肤浅的很多所谓经济学渣以及股市投资大V不一样的是，巴菲特的投资动向，是真金白银，巴菲特其人，在信息差和内幕交易机会上，有着无可比拟的优势。
关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。
本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。
内容有依有据，分析理性客观。
硬核内容，错过不再。
以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。
PS：
- 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
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图片来源：头条图库
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巴菲特考虑加码对日股的投资，已增持日本五大商社股份至7.4%
2023年4月，美国华尔街多个高管访日，巴菲特等资本大鳄正在动荡中积极扫货日本。
可惜这个动向，在中国国内，并没有多少热度，没有吸引多少关注，但是不代表这个动向不重要：
除了巴菲特，包括美国黑石集团主席苏世民、美国KKR集团联合创始人亨利·克拉维斯等相继访问日本。
沃伦·巴菲特有生以来第二次来到日本东京，向世界传达了一个信息： 日本有便宜货。
时隔11年，“股神” 沃伦·巴菲特再访日本，直言看好日股。
当地时间4月11日，伯克希尔·哈撒韦公司创始人沃伦·巴菲特在东京接受《日本经济新闻》采访时强调，他看好日股，并将考虑加码对日股的投资。
据巴菲特透露，他已将在日本五大商社的持股增至7.4%，并表示这是伯克希尔·哈撒韦在美国以外的最大投资。
这些投资，按照巴菲特的表达，是计划持有这些投资10-20年。
日本五大商社的业务以贸易为基础覆盖服装、食品、化工、机械、金属、能源等多行业，从便利店到重型工业，五大商社均有涉及。
图：伊藤忠商事各部门利润贡献
这五大商社分别是：伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事。
2020年8月，巴菲特投资逾60亿美元建仓日本五大商社，自那以来，随着大宗商品价格飙升，这五大商社的股价均大幅上涨。
丸红商事股价涨逾两倍，三井物产、三菱商事股价翻了一番以上，伊藤忠商事和住友商事股价涨幅分别在70%和80%左右。
根据彭博汇编的数据，自2020年以来，巴菲特在日本贸易公司的头寸中估计获得了45亿美元的收益。
数据说话，结果摆着，从投资的角度来看，这毫无疑问是一次成功的投资。
巴菲特将每家的持仓增加到总股本的7.4%，并亲临日本，与五大商社领导人座谈。
一个92岁的老人，连纽约、华盛顿近年都很少去了，却不远万里，跨越重洋去看这五家企业，而且伯克萨尔（BRK）近期发行了大量的日元债券，隐然成为了最大的海外日元债务发行人。
回顾巴菲特在日本的这一笔投资，又是一次典型的巴菲特式的“抄底优质资产”经典案例。
伯克希尔近年来通过直接发行日元债券，为投资募集超低成本资金，同时避免汇率波动可能带来的损失，大举投资日本市场，日本俨然已经成为巴菲特在美国以外，最受关注的海外市场，此次巴菲特在时隔十多年后，再次以92岁的高龄亲自到访日本，无疑也向外界明确传递了这样的信号。
巴菲特增持的消息，五大商社股价受到提振
在采访中，巴菲特毫不掩饰对这五大商社的喜爱，并表示会继续与它们合作。
如果这五家公司中的任何一个来找我们说，“我们正在考虑做一些非常大的事情，或者我们正准备买一些东西，我们想要一个合作伙伴或其他什么”...
此外，巴菲特表示考虑购买五大商社以外的日本股票，称“虽然目前只持有五大商社的股票，但接下来的投资对象一直在脑海中，取决于价格”。
这表明如果日本股票估值进一步下跌，巴菲特很可能会追加投资。
但是值得注意的是，另外一个动向，颇为耐人寻味：
沃伦•巴菲特旗下的伯克希尔-A(BRK.A.US)周五出售了1,644亿日元(合12亿美元)债券，就在几天前，这位亿万富翁曾因透露其增持日本五大商社股票股票而登上新闻头条。
左手减持日本国债，右手加码日本企业，这样的投资组合策略，非常有看点。
甩卖日本国债，说明看空日本后续国内经济稳定和持续发展；
加码日本企业，说明这些企业的估值被低估且相对安全，所以值得加码。
2020年年中，正是新冠疫情在全球肆虐的时期，日本五大商社与能源交易相关的业务遭到重挫，股价大幅缩水，在巴菲特宣布入股这5家商社时，只有一家的市值高于其净资产。
对五大商社的持股，也令巴菲特的投资组合更多地对能源、矿业等放大风险暴露，这些领域在过去几年因疫情复苏的因素也获得了可观的增长。
为象征低估值的股价指标，日本股的PBR(股价净值比)之低被认为是巴菲特看好日本股票的原因之一。对此，巴菲特认为，净资产的账面价值是决定投资的因素之一，但并非特别重要。“我会关注其从事的业务，观察业务会如何发展。(我们)无法准确掌握企业的账面价值。如果投资的是财务状况良好的企业，净资产就不那么重要了。”
嗯，老狐狸就是老狐狸。
图片来源：头条图库
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真金白银开始偏爱资本收缩？原本偏爱消费的巴菲特风格转换？
伯克希尔自2022年以来加码对西方石油的押注，最新数据显示，伯克希尔对西方石油的持股比例已增至23.6%。
无论是五大商社还是西方石油都属于传统周期行业且资源属性强，这与巴菲特一直以来偏爱消费的逻辑有明显转变。
老人家嘛，风格偏向于传统好理解，但是巴菲特当下加码加注的行业和公司，其实风格都特别明显，那就是资本收缩特征明显。
回顾巴菲特的投资历史，这也并非其首次表现出对于资本支出趋于平稳，甚至有收缩趋势行业的青睐。
2016年巴菲特大举买入美国四大航空公司，彼时巴菲特认为，在经历了激烈的价格战竞争之后， 航空业出清整合从混战走向垄断 ，表现为四大航司的客座率稳定保持在高位，盈利水平大幅改善。
石油、航空都属于重资产行业，需要持续的资本开支来扩产或者维持固定资产的更新换代，对于页岩油企业是钻井的持续投入，而航空业则是机队的更新和维护。
五大日本商社的业绩同金属和能源价格走势高度挂钩，2008财年-2012财年间，五大商社63%的净收益（平均每年约25亿美元）来自于能源、金属和矿产资源。
巴菲特先生，一生钟爱于消费行业。
就算他投资了苹果公司，他也只是把苹果当成是电子消费行业，而不是高科技行业。
投资是一门关于认知与变现的学问。
唯有独特的认知，才能获得超额的收益。
在现代投资史上，有不少常胜将军。常胜将军之所以常胜，必有他们独特的认知路径和变现模式，巴菲特的财富，绝大多数都是在消费领域上的投资中获得的，比如可口可乐的案例：
1988年开始，巴菲特开始买入可口可乐。1988～1994年，巴菲特以13亿美金买入可口可乐1亿股，彼时占股9.2%。34年一股未动，当前市值246亿元。从持仓结构上，对可口可乐的投资无疑是巴菲特个人投资史上最浓墨重彩的一笔。
图片来源：网络
2016年，巴菲特开始买苹果，一度持股超过5%。2021年这些股票价值1610亿美元，投资成本仅为310亿，短短5年间，翻了5倍有余。
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但是，绝大多数目光和关注，都放到了这个投资传奇人物对于消费品品牌的洞察和成就上面了，并没有对巴菲特是如何在几轮经济周期的洗牌和冲击下实现安全度过，进行过分析。
巴菲特的传奇，不是赚了多少，而是大风大浪，都没有掀翻过他的船，这才是关键。
风格和偏好的转换，很清晰的说明了，身经百战，经验丰富的巴菲特，正在为可能到来的巨变，在做准备。
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3
逻辑分析：从巴菲特投资动向，体现了他对当下全球经济走向的哪些判断？
巴菲特买西方石油，航空，还有日本企业，原因一定不是因为股价简单的涨和跌，一定有他的因素。
到了巴菲特这个级别，已经不是金融短线投机炒作了，人老成精，如果没有足够的确定性，或者第一手的信息差空间，这种老狐狸绝对不是随便忽悠就能掏钱的主。
不用卖关子，直接说重点：
巴菲特当下的投资逻辑，准确说就是在复制美国大萧条以后，那20年期间 （1982-2002） 上游企业的特征。
2020年一些美国能源公司破产之后， 目前美国所有的上游能源企业就遵循一个原则：挣钱、不投资、股息分红 。
也就是上面总结的资本收缩特征。
2023年当下能让巴菲特掏钱看好的，简单粗暴一点：
所有人只需要干一件事情，坐着收钱，垄断价格、垄断利润，不投资、不扩张，利润增长、现金流增长就可以，这可能才是现在大的投资路径 。
和美国那次大萧条完全一样的当下全球经济现实就是：
全球的上游都在干一件事情 ，已经打完价格战了，已经打完周期了，没有竞争对手了
也正是这样的判断和经验，让巴菲特进行当下的投资决策和行动。
当然，这种动作和抛售日本国债没有冲突。
日本国债危机是一个长期困扰日本经济和社会的问题，也是一个引发国际关注和担忧的话题。日本国债总额已经超过了国内生产总值（GDP）的两倍，达到了惊人的238%，远远超过了国际公认的60%的债务警戒线。
低迷了30年的经济再刚刚撞上了疫情，作为经济规模第三大的国家，日元在2022年10月跌至25年的低位。
而最近几个月日本央行竟然冒险地改了他们恒久以来的货币政策。
很多分析师警告日本这个特别的措施可能会成为全球经济甚至是债市股市的下一个重大的风险位。
毕竟日本企业是用美元计价的，日本国债是日元计价的，趋利避害的本能，早已刻入巴菲特这种老狐狸的骨髓里面了吧？
对日本的经济完全不看好，但是不妨碍对美元殖民完全化的日本垄断企业的看好。
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写在最后：
股神的最新动向，能够给中国和所有中国人，带来哪些启发和警示？
文章最后，用大白话和大家聊一聊，巴菲特动向能够给中国和所有中国人带来的启发和警示：
1，经济存在风险爆发可能，或者衰退特征和趋势明显的情况下肯定不能投消费。
选择在某一国，某一地区的，具有绝对垄断性企业，并且这些企业还提前收缩把流性作为更重要事项。
那么在衰退周期中，这些企业肯定能活下来。无非是保守投资，而活下来的企业才有资格在下个景气阶段扩张。
这是巴菲特的生存经验。
2，日本新央行行长加息，导致日元升值，这个走向可能性很大。
但是这样做， 会让日本成为 接下来全球经济最大的风险之一。
就在4月份，日本央行行长换人，植田和男上台以后，会不会继续YCC的路线，这是一个问题。
一旦改变了YCC政策，让日本国债收益率大涨，日债价格大跌，很多日本人这辈子的心血就蒸发了。
日本国债中外国投资者的比例不高，只有8%，所以日本央行改变政策，只会苦了日本百姓，这就是一个内爆。
要对比，其实和中国90年代初期有点类似，当时通胀飙升，物价飞涨，当年也是一个内爆的过程，等内爆结束，就可以再来一个良性发展。
不过和中国不太一样的就是资金的管制，当年就算我们内爆，可是并没有开放，所以外资想抄底也没门。现在日本如果内爆，会引发大量资金去日本抄底，继而加剧西方国家的资金荒，可能就会引爆整个西方体系的大爆炸。
从这个角度来看，巴菲特甩日本国债，买日本公司股票，大家有没有看出点门道？
这其实和索罗斯那套卖空做空的金融手段，有异曲同工之妙。
3，巴菲特对于新一*大轮**范围的全球金融危机爆发和萧条的判断非常清晰，人家已经用真金白银在做资产配置了，这个没有多少争议。
这个判断就是：一定会发生，但是什么时候，从什么地方开始，不能确定。
所以，拥抱垄断企业，拥抱核心能源，拥抱资产沉淀，又具备现实必然需求的企业和行业。
当然，巴菲特的策略，不适合散户和小资金群体，跟着模仿没有任何意义。
但是从巴菲特当下的几个动向来看，一些风险预警和信号表达，是值得关注的。
以上，就是基于巴菲特当下最新的几个动向，进行的一次专题深入讨论和分析内容，和各位读者朋友们，进行一个交流和分享。
图片来源：头条图库
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