成本不过30元左右，却可以卖到300至500元的高价，*子烟电**是一个暴利的行业吗？
2019年以来，*子烟电**可以说成为了资本市场炙手可热的第一风口。然而，3.15晚会却给了这个行业泼了一盆冷水。
晚会上，央视曝光“*子烟电**也会释放有害物质，长期吸食*子烟电**也会产生对尼古丁依赖”。当晚，淘宝、京东、苏宁等纷纷下架了*子烟电**。此外，A股*子烟电**产业链上市公司股价也受到了一定影响。
除了315晚会的曝光，关于*子烟电**的禁令也在不断出现。2018年10月，香港宣布要全面禁止销售*子烟电**和其他新型*草烟**产品，而不再只是禁止向未成年人销售，随后不久深圳市升级控烟令，北京市多名人大代表联名提案建议北京市严控*子烟电**。
对于希望在*子烟电**风口中淘金的创业者和投资人来说，这会不会是一场泡沫？
*子烟电**受欢迎的原因
这几年，全球吸烟人口已经呈下降趋势。
据WHO统计，1990-2015年全球吸烟率从29.4%下降到15.3%。一方面，这可以归功于政府控烟、禁烟方面宣传及禁令，另一方面则在于人民对健康的追求越来越高。
而吸烟人口比例的下降，使得*草烟**企业通过继续增加销售量来提高业绩的难度加大，因此危害较低的*子烟电**开始成为未来重点发展方向。
大多数消费者一开始接触*子烟电**是以戒烟为目的，*子烟电**用户绝大部分亦由传统烟民转化而来。相较口香糖、处方药等其他戒烟方式，*子烟电**使用方式与及口感等与传统香烟相似，同时无二手烟产生，使用不影响他人，是吸烟者最容易接受的方式，因此也最受欢迎。
另一方面，*子烟电**具有烟雾大、可玩性高、口味多变，消费者可按自己喜好添加香味、潮酷的特点，不少年轻人将之作为追求时尚、表达自我、彰显个性的方式，使得Vape文化（可理解为*子烟电**文化）在欧美许多地区的年轻人群体中成为时尚，颇受欢迎。
CDC 数据显示，美国学生群体中使用*子烟电**的比例在2011年仅为1.1%，而2015 年则迅速提升至11.4%。
美国学生*子烟电**渗透率
*草烟**巨头资金、技术优势明显，在持续的研发投入下，*子烟电**产品不断改良，口感体验等方面不断改进，让产品更受消费者的欢迎，转化率稳步提升。
中国：潜在的*子烟电**大市场
*子烟电**在2004年开始正式销售，发展至今仅14年。
根据《2017年世界*草烟**发展报告》估算，2017年*子烟电**消费者达到3500万人，*子烟电**销售额约120亿美元，较2010年增长13倍，年复合增速约45%。
2017年受各国监管逐步加强，市场增速有所下滑，预计未来随着监管的合理化、常态化，以及技术上的不断突破，*子烟电**市场未来仍就具备较大发展潜力。
该报告预计*子烟电**行业将持续增长，2025年*子烟电**市场规模将超过470亿美元，复合增长率为20.78%。
全球*子烟电**行业市场规模（来源：世界*草烟**发展报告）
我国是世界第一*草烟**大国，据卫生部统计，拥有约3.5亿烟民，占全球烟民数近 30%；2017年国内卷烟销量4738万大箱，约占全球40%。
同时，中国也是*子烟电**的发源国和全球主要生产基地，截至2017年底，中国已经成为全球第一大*子烟电**制造国，所产*子烟电**占比高达95%，而据中国电子商会*子烟电**行业委员会2017年统计，目前国内生产制造*子烟电**的企业大概有700家左右，90%以上都分布在深圳。
2016年开始，我国*子烟电**市场发展突飞猛进，市场规模约达到32 亿元，2012-2016 年复合增速71.1%。
中国*子烟电**市场规模（来源：安信证券研究中心）
不过，目前国内*子烟电**普及率仍不高，消费者数量约为150-200万，主要通过线上及海外代购等方式购买，占全国吸烟总人口的0.47%-0.63%。
而根据世界*草烟**发展报告数据，目前*子烟电**的主要消费仍在欧美市场——占据了83.7%的出口份额。其中，2016 年美国*子烟电**销售占全球*子烟电**销售比例达到43.2%，其次是英国、意大利，中国*子烟电**消费占全球比为6%，渗透率不到1%。
如此看来，*子烟电**目前的制造中心在中国，消费中心则在美国。而中国*子烟电**市场则拥有非常庞大的用户基础和潜在市场需求，具备长远发展的潜力。
资本不断涌入
市场如此广阔，谁能不动心？诱人“前景”之下，不少上市公司纷纷涉足*子烟电**产业链，*子烟电**甚至成为不少上市公司的主业业务板块及核心利润来源。
目前仍在新三板挂牌的麦克韦尔就是国内最早的*子烟电**制造商之一，自2009年成立以来，公司一直专注于*子烟电**产品的研发和生产。其2017年年报显示，全年实现营业收入15.66亿元，其中有13.74亿元（即87.8%）都是在境外销售。
麦克韦尔周K线走势图
从麦克韦尔股价来看，其在2018年的涨幅达到近3倍，与当时的A股市场形成“冰火两重天”。
据了解，亿纬锂能是麦克韦尔的第二大股东，持有该公司37.55%股份。受益于麦克韦尔的高速增长等因素，亿纬锂能2018年净利润实现了41.57%的增长。
另一家已终止挂牌的企业艾维普思，在2016年海外销售收入6.28亿元，占同期营业收入的69.27%。
此外，传统*草烟**公司也盯上了这块“蛋糕”。2017年四川中烟的“宽窄功夫”登陆韩国，云南中烟的MC也在2018年4月打通了韩国市场，广东中烟和湖南中烟的*子烟电**产品也分别在老挝和英国上市。
与此同时，*子烟电**也点燃了创投圈。2019年1月20日，同道大叔创始人蔡跃栋与黄太吉创始人赫畅宣布推出YOOZ柚子*子烟电**；
一周后，包括视觉志CEO沙小皮、军武次对面CEO曾航等五位自媒体人联合推出“灵犀LINX”*子烟电**；
在2018年下半年宣布的投资名单上，包括2018年6月源码资本与IDG资本3800万元投资RELX悦刻天使轮、12月真格基金投资MOTI魔笛等等。
2018年以来部分*子烟电**项目融资情况
【总结】
总的来说，中国是全球最大的*子烟电**制造地，同时消费主力尚在海外，本地市场不足1%的渗透率又代表着这个市场未来广阔的发展空间。再加上高增长率以及盈利能力，*子烟电**看似是个完美的生意，各种创投纷纷涌入也不足为奇。
不过，虽然*子烟电**这个行业的利润非常丰厚，但其最大的风险是来自于政策管制风险。315晚会时间就是其中的一个例子。
虽然，315事件本身对于*子烟电**这个行业的影响是相当有限的，但未来有关部门很可能出台更严厉的行业管制政策，以使这个令人上瘾的业务回到官方可控轨道上来。
在此提醒各位，这种政策有可能是相当严厉的！作为投资者，在观察行业可投资性时，需要把这种政策风险概率计算在内。
当然，吸烟有害健康，无论是*子烟电**还是真的香烟，都劝各位不要吸食的好。
【延伸阅读】
1.《抢手货！外资增持成第一大流通股东》
2.《大股东疯狂减持60亿，只因这家公司做现金贷！》
3.《两市最优质的蓝筹股，没有之一！》
（关注“Sina理财师”微信公众号，查看历史文章即可）