继3月份上涨0.1%后，4月份CPI上涨0.4%。2022年CPI上涨6.4%，目前同比涨幅为5.0%。我们预计2023年CPI将上涨4.5%，2024年将上涨3.0%。虽然市场相信通胀现在将迅速改善，但这不太可能发生。
食品价格继3月份持平后，4月份上涨0.1%过去一年食品价格上涨7.5%。经济学家通常从CPI中减去食品和能源价格，并关注所谓的“核心”通胀率。那是因为这两个类别非常不稳定。它们可能会上涨几个月，但随后会逆转方向，几乎与上涨一样快地下跌。但目前食品价格已大幅上涨，并可能在未来一段时间内继续快速攀升。乌克兰是小麦和玉米的出口大国。很快，乌克兰将很少出口玉米和小麦。虽然西部地区在极度干旱后终于迎来大量降雨，但尚不清楚该国该地区的作物生产将受到怎样的影响。食品价格不太可能迅速下跌。
能源价格继3月份下跌3.5%后，4月份上涨0.6%，过去一年下跌4.9%。去年随着战争开始，原油价格大幅上涨至每桶120美元，之后大幅下跌至75美元。下降的原因是来自战略石油储备（SPR）的额外石油源源不断。SPR的是否现已停止，与去年年初相比下降了50%，目前（在我们看来）处于危险的低水平。很难看出油价如何进一步下跌。与此同时，原油库存处于2000年以来的最低水平。最后，本届政府正在通过关闭管道并尽最大努力使整个化石燃料行业倒闭来严厉打击石油生产商。在拜登希望让国内生产商倒闭的同时，他恳求欧佩克国家提高产量。这种能源政策毫无意义。油价不会很快回落。
3月和4月核心CPI均上涨0.4%。在2022年上涨5.7%之后，目前的同比涨幅为5.5%。核心CPI并没有迅速减速。
目前，由于消费者在商品上的支出减少了，而在服务上的支出增加了，因此商品部门的通胀正在缓慢上升。由于供应限制消失，商品部门的通胀在过去一年上升了2.1%。然而，服务业（其规模是商品业的两倍）的通胀一直在稳步上升，在过去一年中攀升了6.8%。这很重要，因为服务业占整个CPI的三分之二。
在商品类别中，二手车价格继3月份下跌0.9%后，4月份上涨4.4%。二手车价格在过去一年中下跌了6.6%。
新车价格继3月份上涨0.6%后，4月份又下跌0.3%全年新车价格上涨5.3%。
服务业的价格受到住房的推动。去年可观的月度涨幅在最近几个月变成了下跌。从现在到今年年中，房价应该每个月都在下降。
房价下跌最终会导致租金放缓，但这只会出现滞后。租金将继续快速上涨，直到2023年年中左右。由于一些沮丧的潜在买家被迫租房，租金也在攀升。此外，出租空置率是自1980年代中期以来的最低水平。租金将迅速攀升，直到建筑商能够加快生产步伐并缓解严重的住房短缺和/或房价下跌到足以使买房比租房便宜为止。.所有这些都表明租金将在一段时间内继续攀升，这将影响到租金。继3月份上涨0.6%之后，4月份CPI的住房部分上涨0.4%。这意味着现在同比增长8.1%。这是一件大事，因为租金占整个CPI指数的三分之一。我们现在预计2023年住房部分将增加5.2%。
同样在服务行业，机票价格继3月份上涨4.0%后，4月份下跌2.6%。自去年6月以来一直在下跌，而下跌无疑反映了航油成本的下降。在过去的一年里，机票价格下降了0.9%。
酒店房价继3月份上涨3.1%后，4月份又下跌3.4%。房价在过去一年上涨了3.5%。
毫无疑问，由于2020年和2021年货币供应量的急剧增长，通胀率将继续快速上升。通常情况下，M2的增长率约为6.0%。但当美联储在2020年春季购买3.0万亿美元的政府证券时，货币增长飙升。直到去年三月，它仍在快速增长。目前，M2的水平比其预期的6.0%增长路径高出1.9万亿美元。这意味着经济目前的流动性比其需要的多1.9万亿美元。如果美联储在今年剩余时间内继续缩减其投资组合，那么过剩的流动性可能会在2023年底前被消除。
去年核心CPI上涨5.7%。我们预计2023年将增长4.8%，2024年将增长3.0%。核心CPI还需要两年时间才能接近美联储2.0%的通胀目标。
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